ניתוח
בקרוב תחת קורת גג אחת: למה בשוק מפנטזים על מיזוג בין וויקס לפייבר
גיוס האג"ח הגדול של וויקס הצית את הדמיון של המשקיעים. העובדה שנשיא וויקס ניר זוהר יושב בדירקטוריון פייבר, שתעבור לקמפוס של וויקס בשנה הבאה, רק הוסיפה שמן למדורת הניחושים על איחוד צפוי שלהן. שתי החברות חוששות מהשיבוש שמחוללת הבינה המלאכותית בשוק שלהן, אבל לא בטוח שהזיווג הזה אכן יתממש
גיוס הענק של מיליארד דולר שהשלימה השבוע WIX בוול סטריט הצית את דמיון המשקיעים שהפליגו למחוזות רחוקים. אף שהנפקת אג"ח להמרה שנושאות ריבית אפס הוא דבר שחברות טכנולוגיה שנסחרות בוול סטריט עושות כל כמה שנים, הסכום הגבוה גרם לתהיות האם חברת האינטרנט הישראלית מתכננת מהלך גדול.
אחרי הכל, היא זקוקה לאירוע משמעותי שינער את החששות שמרחפים היום מעל רוב חברות התוכנה וביתר שאת מעל חברה כמו וויקס שעוסקת בבניית אתרי אינטרנט. החששות נובעים מהשיבוש שמחוללת הבינה המלאכותית בשוק שלהן ובמודלים העסקיים.
לראיה, בניגוד לתגובה השלילית הרגילה לגיוס בסדר גודל זה שיביא בסופו של דבר לדילול המשקיעים, גם אם לא בטווח המיידי, מניית וויקס דווקא זינקה שלשום ב־9%. אלא שגם לאחר הזינוק הזה היא מציגה תשואה שלילית עמוקה של 22% מתחילת השנה, שבולטת במיוחד לאור הקפיצה של 13% בנאסד"ק באותה תקופה.
המניה סובלת מסנטימנט שלילי מתמשך זאת אף שוויקס מצידה דווקא מציגה ביצועים משופרים כבר לאורך מספר רבעונים בעקביות, ובדו"ח האחרון אף עקפה את הציפיות והעלתה את התחזיות.
כלומר בדומה לחברות תוכנה ישראליות נוספות כמו מאנדיי או נייס, המשקיעים לא מוטרדים מהיום או ממחר, אלא ממחרתיים כאשר האימוץ של AI יתרחב, המודלים העסקיים יתגבשו ולקוחות וויקס יגידו לעצמם למה לא לתת לסוכן AI לבנות להם את האתר במקום לעבוד בעצמם על הפלטפורמה של החברה הישראלית.
וויקס אמנם עשתה כבר צעד אחד בכיוון הנכון עם רכישת חברת הווייב קודינג (תכנות מילולי) BASE44 של מאור שלמה ב־80 מיליון דולר, שגם עונה על הציפיות בינתיים, אבל ברור גם שזהו רק ניסוי כלים לקראת הדבר הגדול באמת. מהלך שיגיד למשקיעים ולקוחות וויקס - אנחנו מוכנים לצונאמי של AI, כפי שהגדיר זאת השבוע לארי אליסון מאורקל.
בוויקס לא אומרים מפורשות כי המהלך יהיה בהכרח רכישה גדולה, שתמומן בין היתר במיליארד דולר שגוייסו השבוע, אבל גם לא מכחישים שהיא מחפשת משהו שירגיע את המשקיעים. בברנז'ת ההייטק הישראלית העלו השבוע תהיה מסקרנת - למה שוויקס לא תרכוש את פייבר? גם פייבר מתמודדת עם אותם אתגרים בדיוק כמו וויקס, רק שבמקרה שלה ההשפעה של השיבוש בחסות AI כבר מורגשת יותר חזק כי חלק מהפרילנסרים שמשתשמשים בפלטפורמה שלה למציאת עבודות, מאבדים לקוחות לטובת הבינה המלאכותית.
כך למשל, עבודות של תרגום, גרפיקה פשוטה למצגות וגם עבודות תכנות בסיסיות עוברות יותר ויותר ל־AI. במקרה של תכנות אפילו לטובת חברות מסוגה של BASE44, שמאפשרות בניית אפליקציות בסיסיות באמצעות הזנת פרומפט מילולי מבלי לדעת באמת לתכנת.
גם מניית פייבר צנחה ב־25% מתחילת השנה, למרות שהיא עשתה השקה מתוקשרת של מספר פתרונות AI שאמורים להקל על הפרילנסרים בקבלת עבודות ובעיקר להפוך אותם ליעילים יותר, כך שיוכלו לקבל יותר פרויקטים. כמו וויקס, גם פייבר מציגה ביצועים טובים באופן עקבי, גם אם לא חזרה לקצבי הצמיחה של הקורונה.
שתי החברות פונות לאותם קהלים של עסקים קטנים ועצמאיים ולכאורה יכולות לייצר יתרון מסויים לגודל ולהפוך לפלטפורמה הרבה יותר רחבה שאחראית על כל הנוכחות הדיגיטלית של עסק קטן או זעיר באינטרנט.
יחד, וויקס ופייבר יכולות להוות מכפיל כוח גם ביכולות הפיתוח הפנימיות של AI ולייצר חברה גדולה ויציבה יותר במונחי וול סטריט, שכן גם וויקס כבר ירדה אל מתחת לשווי של 10 מיליארד דולר, מה שעלול להוריד אותה מהרדאר של חלק מהמשקיעים. פייבר כבר נסחרת מתחת למיליארד דולר, כך שגם עם פרמיה נדיבה, וויקס יכולה לבצע את המהלך לפי שווי של 2-1.5 מיליארד דולר בעסקה משולבת של מזומן ומניות.
למעשה השוק מתמחר היום את פייבר בפסימיות רבה, כחברה עם הכנסות צפויות של 430 מיליון דולר השנה, רווחית עם תזרים מזומנים חיובי וקופת מזומנים של כ־400 מיליון דולר, שווי השוק שלה הוא 870 מיליון דולר בלבד. לפייבר יש כאלף עובדים שוויקס לא תזדקק אמנם לחלק גדול מהם, אך בימים המשוגעים כמו היום, מתכנתים שהתנסו בפיתוח כלי AI הם על משקל זהב.
מעבר להיבטים העסקיים גרידא, לחברות יחסי קרבה היסטוריים, כאשר ניר זוהר, נשיא וויקס, יושב בדירקטוריון של פייבר ובתחילת 2027 פייבר אף אמורה לעבור לקמפוס של וויקס לאחר שחוזה השכירות שלה על הבניין האייקוני ברחוב קפלן בתל אביב יסתיים.
הן זוהר והן מיכה קאופמן, מייסד משותף ומנכ"ל פייבר, הם מהדמויות המובילות והמרכזיות במחאת ההייטק נגד ההפיכה המשטרית. אלא שההיסטוריה של ההייטק הישראלי רצופה דווקא בסיפורים כאלה של הזיווג המושלם לכאורה על הנייר, שיש בו היגיון עסקי של איחוד כוחות כנגד איום משותף, שאינו מתממש.
דווקא קווי הדמיון והעבר המשותף, או במלים אחרות האגו, הם אלה שעמדו בעבר בדרכן של עסקאות כאלה כל הדרך אל הדעיכה של שתי החברות בהמשך. המקרה המפורסם ביותר היה כמובן אמדוקס וקומברס, אבל בדרך גם חברות שכבר נמחקו מהזכרון ההייטקי כמעט לחלוטין, בדיוק משום שלא השכילו לוותר בטווח הקצר בכדי לשרוד בטווח הארוך.
מה הסיכויים שעסקת וויקס־פייבר כזאת אכן תצא לפועל? בשלב זה לא גבוהים, כי בשתי החברות, במיוחד לא בפייבר עוד לא מוכנים להודות בחומרת המצב ועומק האיום. בפייבר עוד רוצים לראות כיצד כלי ה־AI שהיא השיקה בתחילת השנה ישנו את הרגלי העבודה של הפרילנסרים בפלטפורמה שלה והאם ישפיעו על מספר המשתמשים.
בינתיים, בתוצאות הרבעון השני לא היה שיפור ומספר המשתמשים הפעילים המשיך לרדת ל־3.4 מיליון, חזרה לרמה של 2020, אחרי שכבר עקפה את ה־4.2 מיליון משתמשים בסוף 2022. בוויקס דווקא רוצים להיות פרואקטיביים ובעיקר מרוצים מההתנסות הראשונה עם רכישת BASE44 שגם התקבלה בהתלהבות בשוק וגם מציגה בינתיים ביצועים טובים מהציפיות.
מבחינת וויקס, פייבר היא לא העדיפות הראשונה ולא מן הנמנע כי היא תנסה למצוא קודם יעד שיהיה ממוקד יותר בבינה מלאכותית, כמהלך אגרסיבי, בעוד שרכישת פייבר תתפס יותר כמהלך הגנתי. בכל מקרה, דווקא הקרבה הפיזית בעקבות הישיבה באותו קמפוס, עשויה לייצר מומנטום לא צפוי, שעוד יפתיע את בכירי החברות עצמן ויענה על הציפיות של האקו־סיסטם המקומי.
