כבר לא גוליית של שוק ההון: צניחה בהנפקות בבורסת לונדון
מתחילת השנה נערכו שלוש הנפקות בלבד בבורסת לונדון והיקף גיוסי ההון היה הנמוך ביותר ב־30 שנה. הסיבות המובילות: רגולציה מסורבלת ותחרות קשה מול ניו יורק. ראש ממשלת בריטניה התחייב כבר לבצע רפורמה כדי לפתור את המשבר
בריטניה מאבדת את מעמדה כמרכז פיננסי עולמי, זאת לנוכח הקיפאון שחווה שוק ההנפקות בבורסת לונדון, הפוגע בהכנסות הבנקים בסיטי — על כך דיווחו ב"פייננשל טיימס".
במחצית הראשונה של השנה עמדו גיוסי ההון מהנפקות ראשוניות (IPO) ונלוות (FPO) על סכום של 8.8 מיליארד ליש"ט, הנמוך ביותר זה 30 שנה. יתרה מזאת, מתחילת השנה נערכו שלוש הנפקות בלבד בבורסת לונדון, כששווי השוק המצרפי של החברות הללו עומד על פחות מ־100 מיליון ליש"ט, ושבע הנפקות בשוק ההשקעות האלטרנטיבי של לונדון (AIM). לשם השוואה, ב־2021, שנחשבה לשנה רוויית פעילות, נערכו 59 הנפקות בשוק הראשי ועוד 66 בשוק האלטרנטיבי, בעוד ב־2022 מספר ההנפקות בבורסת לונדון עמד על 33 ועוד 12 ב־AIM. מלבד הצניחה בהנפקות, חברות נמחקות מהמסחר בלונדון או מעבירות מסחר לבורסות אחרות. בעוד בכל השנה שעברה עמד מספרן של החברות הללו על 88, במחצית הראשונה של 2025 כבר הגיע מספרן ל־70.
ההנפקה הגדולה ביותר עד כה השנה בלונדון היתה של חברת MHA לשירותי חשבונאות וייעוץ, שגייסה 98 מיליון ליש"ט ב־AIM. לעומת זאת, ענקית המסחר המקוון הסינית שיין נאלצה לדחות את ההנפקה המתוכננת בלונדון, לאחר שלא קיבלו את האישורים הנחוצים מהרגולטור בסין, ומתכננת כעת להנפיק בהונג קונג.
לונדון נפגעה מהתחרות מול בורסות מרכזיות אחרות, בראשן ניו יורק שהצליחה למשוך אליה את ההנפקות של כמה חברות, בהן קבוצת ההימורים Flutter וחברת הפינטק Wise. לטענת מנכ"ל Wise קריסטו קארמן, הנפקה בניו יורק תסייע להעלות מודעות לחברה בארצות הברית ותעניק לה גישה טובה יותר ל"שוק ההון בעל הנזילות הגבוהה בעולם". בדומה, ברשת CNBC דיווחו, כי קובלט הולדינגס, המשקיעה במתכות, החליטה ביולי האחרון לבטל את התוכנית להנפקה בלונדון.
אסטרהזניקה שוקלת לעזוב
הבצורת בהנפקות מצטרפת לקושי של לונדון לשמור על מעמדה כיעד מוביל להון עולמי. מכה נוספת ספגה הבירה הבריטית, כשבחודש שעבר הודיעה ענקית הפארמה אסטרהזניקה — בעלת השווי הגבוה ביותר בפוטסי 100 — כי היא שוקלת להעביר את הרישום לארצות הברית. לעומת שלוש ההנפקות שנערכו השנה בלונדון, בארצות הברית נערכו 156 הנפקות ראשונות במחצית הראשונה, שגייסו סכום מצרפי של 28.3 מיליארד דולר — כך לפי דיאלוג'יק.
בעבר, לונדון נחשבה ל"גוליית של שוקי ההון", ציינה שרון בל, אסטרטגית בכירה בגולדמן זאקס. אך כעת, העיר נמצאת בצניחה חופשית. לדבריה, ישנן פחות חברות הנסחרות בבורסה הלונדונית, והנזילות שלהן גם נמוכה יותר, זאת לאחר שבשנים האחרונות משקיעים מכרו מניות בקרנות מקומיות בשווי כולל של מעל 50 מיליארד ליש"ט. "החברות עם הצמיחה הטובה ביותר מונפקות בבורסות אחרות, לכן כל חברה שנמצאת במגמת עלייה מסרבת להגיע לבריטניה", ציינה.
בהתאם, לפי דו"ח שפרסמה בחודש שעבר פירמת PwC, ההכנסות מהנפקות בבריטניה נפלו ברבעון הראשון של השנה ל־100 מיליון ליש"ט לעומת 300 מיליון ליש"ט שגרפו חברות הפיננסים בתקופה המקבילה אשתקד. "הרוח שינתה כיוון", אישר בפני "פייננשל טיימס" בידהי בהומה, סגן מנכ"ל בנק ההשקעות פנמור ליברום. "לפני חמש שנים גרפנו רווחים בעיקר מהנפקות וקצת עבודות ייעוץ. עכשיו מרבית ההכנסות שלנו מגיעות מייעוץ". לפיכך, בנקי ההשקעות וחברות שירותים פיננסיים נאלצים לשנות מסלול ולהתמקד בייעוץ ובהנפקות אג"ח. "אנחנו מייצרים יותר כסף ממקורות הכנסה אחרים, שפחות בולטים מהנפקות", הוסיף הנריק ג'ונסון, יו"ר דויטשה נומיס.
מקור הכנסה נוסף המפצה על ההנפקות הציבוריות הן "הנפקות פרטיות", שהולכות וצוברות תאוצה. מדובר בגיוסי הון של חברות פרטיות באמצעות מכירת המניות שלהן ישירות למשקיעים, מבלי להשתמש בשוקי ההון הציבוריים.
ברקע המשבר, ראש הממשלה קיר סטארמר הכריז כי ישיק תוכנית שמטרתה להחיות את שוק ההון. התוכנית כוללת רפורמה ברגולציה, שלטענתו "מעכבת השקעות שלא לצורך". הרשות הפיננסית הבריטית עדכנה כבר בשנה שעברה את חוקי ההנפקות כדי להתחרות באופן שוויוני יותר עם בורסת ניו יורק.
לנוכח זאת, ישנם אנליסטים הסבורים כי המגמה עשויה להתהפך. "אנחנו מתחילים לראות עוד עסקים ששוקלים ברצינות הנפקה בלונדון, על רקע הרפורמות ואי־הוודאות סביב המדיניות בארצות הברית", אמר ל־CNBC סמואל קר, בכיר בחברת השירותים הפיננסיים Mergermarket. "אם לונדון תצליח להפוך התעניינות מוקדמת להנפקה ממשית, זה יעזור לפזר את הענן הקודר הרובץ מעליה". חדשות טובות בחזית הזו התקבלו בסוף יוני, אז דווח כי חברת הטכנולוגיה הנורבגית ויסמה בחרה בלונדון על פני אמסטרדם לביצוע הנפקה ב־2026, בהיקף מוערך של 19 מיליארד יורו. לדברי גורמים המעורים בנושא, הבחירה בלונדון התקבלה לאחר שהממשלה התחייבה ליישום הרפורמות.
