פרשנות
ארמיס בצומת: מדוע חברת הסייבר מוכנה להתפשר על שווי של 5 מיליארד דולר
החברה הישראלית נמצאת בתקופתה הטובה ביותר עם צמיחה מהירה ורכישות מוצלחות - כך לפחות לטענת מנהליה. אך עסקת וויז שינתה לחלוטין את הציפיות בתעשייה. כעת החברה צריכה להחליט: להמשיך לכיוון הנפקה, לגייס עוד סכום עצום או ללכת בדרך הקלה של מכירה
ארמיס סקיוריטי (Armis Security), אחת מחברות הסייבר הישראליות המובילות, נמצאת בצומת קריטית. למרות הצמיחה המהירה והביצועים החזקים, החברה שוקלת מכירת מניות או מכירה של החברה כולה בשווי של 5 מיליארד דולר בלבד - סכום שנראה מתון לעומת השוויים הגבוהים שמקבלות חברות סייבר אחרות לאחרונה.
לדברי מנהלי החברה, החברה חווה את תקופתה הטובה ביותר מאז היווסדה. היא צומחת במהירות, כששלוש הרכישות שעשתה בשנה האחרונה מכניסות לה עשרות מיליוני דולרים בקצב מוגבר. רק לאחרונה ביצעה ארמיס סבב סקנדרי, בו מכרה מניות של עובדיה הוותיקים בשווי של 4.5 מיליארד דולר, ושכרה את אחד מבכירי תעשיית הסייבר להיות נשיא החברה.
עד לפני שנה, להתייחס לשווי של 5 מיליארד דולר כשווי לא גבוה היה בגדר חוצפה. אבל השנה האחרונה שינתה את כל התפיסות: מכירת וויז לגוגל ב-32 מיליארד דולר טרפה את כל הקלפים של תעשיית הסייבר, שעד אז הייתה לה תקרת זכוכית של סכומי השקעות ורכישות. עסקה בסדר גודל כזה גרמה להרבה אנשים בתעשייה להבין שאם הם חשבו עד עכשיו במאות מיליונים - הגיע הזמן לחשוב במיליארדים.
ניתן לראות את השינוי לכל אורך התעשייה: גיוסי הון של 50 מיליון דולר ומעלה הפכו להיות נפוצים, וכל שבוע כלכליסט מדווח על חברת סייבר שמגייסת סכומים משמעותיים בסבב ראשון או שני. חברות מקבלות שווי גבוה עם הוכחה של צמיחה, אבל לא בהכרח כזו שמצדיקה שווי של מיליארדי דולרים. למשל, השווי של סייארה קפץ ל-6 מיליארד דולר בזמן מאוד קצר, כאשר הכנסותיה של החברה עולות משמעותית אך עדיין רחוקות מההכנסות של חברות דוגמת ארמיס או וויז.
המייסדים של חברת ארמיס, יבגני דיברוב ונדיר יזרעאל, יודעים דבר או שניים על אקזיטים. לפני הקמת ארמיס, דיברוב היה אחד מעובדי אדאלום שנמכרה למיקרוסופט, ושניהם היו שותפים למכירה הראשונה של ארמיס לקרן ההשקעות אינסייט פרטנרס בשיתוף קרן ההשקעות של גוגל בשנת 2020 ב-1.1 מיליארד דולר.
מאז צמחה ארמיס משמעותית, וכיום היא למעשה אחת מחברות הסייבר הפרטיות הצומחות ביותר מבחינת הכנסות. תג מחיר של 5 מיליארד דולר יכול להעיד על כמה דברים: ראשית, ייתכן שמצב החברה אינו טוב כמו שהיא משדרת והיא אכן צריכה חבל הצלה להמשך הדרך העצמאית שלה. כמו כן, ייתכן שכל הדיבורים על הנפקה קרובה של החברה לא היו כל כך ריאליים, ומנהליה הבינו שיש מרחק רב בין הרצון להנפיק בשווי ראוי לבין המציאות - לא רק של החברה אלא של השווקים עצמם. החברה ומשקיעיה הרבים נמצאים ככל הנראה תחת לחץ להחזיר תשואה.
ארמיס מבינה שזו התקופה הטובה ביותר לעשות עסקאות גדולות בתעשיית הסייבר. עסקת וויז שבפתח ועסקת סייברארק שנמצאת בשלבים מתקדמים למכירתה לפאלו אלטו נטוורקס ב-25 מיליארד דולר שמות פוקוס חדש על התעשייה שכעת חושבת במיליארדים רבים. זו כבר לא תעשייה של מאות מיליונים, זו תעשייה נפרדת לחלוטין מעולם ההייטק, עם חוקים משלה, ספר הפעלה משלה ומשקיעים משלה.
בימים הקרובים צפויה להיות ארמיס בעין הסערה של תעשיית הסייבר הישראלית, והחלטות לא פשוטות צריכות להתקבל בדירקטוריון החברה: האם היא ממשיכה להנפקה, מגייסת עוד סכום עצום בשווי שיעלה משמעותית ובכך משחררת משקיעים ועובדים רבים מלחץ האקזיט או בוחרת בדרך הקלה ונמכרת שוב לקרן השקעות דוגמת תומא בראבו.
