סוף עידן באפט: מניית ברקשייר ירדה ב-14% מאז הודיע על פרישתו
מניות חברת ההשקעות של וורן באפט רשמו ביצועים גרועים משל השוק מאז 2 במאי, יום המסחר האחרון לפני שהכריז על כוונתו להעביר עד סוף השנה את השליטה לגרג אבל. לעומת זאת, מדד S&P 500 עלה לאורך אותה תקופה ב-11%. אנליסטים הזהירו כי ייתכן ו"פרמיית באפט", שעזרה לדחוף את המניות למעלה, לא תעבור ליורשים שלו
המניות של ברקשייר האת'וויי – חברת ההשקעת של וורן באפט – רשמו ביצועים גרועים משל השוק באחד השיעורים הגדולים שחוו בעשורים האחרונים, זאת על רקע החשש של המשקיעים מפרישתו המתקרבת של באפט.
מניית החברה צנחה ב-14% מאז 2 במאי, יום המסחר האחרון לפני שבאפט בן ה-94 הודיע כי בכוונתו להעביר עד סוף השנה את השליטה לגרג אבל. הירידה הזו במניות החברה מנוגדת למגמה הכללית בשוק, כשמדד S&P 500 עלה לאורך התקופה המדוברת ב-11%.
באפט נמצא בישורת האחרונה של הכהונה בת ה-60 שנה בראש ברקשייר, במהלכה הפך חברת טקסטיל נאבקת לקונגלומרט פיננסי, שמתפשט על פני טווח רחב של סקטורים מביטוח ועד לצינורת גז. ההחזרים שהשיג, המבוססים על אסטרטגיית השקעות ארוכת טווח וממוקדת ערך, שאימץ מאז השתלט על החברה ב-1965, היו גבוהים מהביצועים של הבנצ'מרק S&P 500 בפער מצטבר של יותר מ-5 מיליון נקודות האחוז.
התוצאות הללו יצרו את מה שהאנליסטית קאתי זייפרט מ-CFRA הגדירה כ"פרמיית באפט" על המניות של ברקשייר. אך הפרמייה הזו לא בהכרח תעבור ליורשים שלו.
הפער בין ביצועי המניות לביצועים של S&P 500 הוא מהגדולים שחוותה החברה לאורך תקופה של שלושה חודשים מאז 1990, כך לפי ניתוח שערכו ב"פייננשל טיימס". החברה מצאה עצמה משתרכת מאחורי המדד בפער גדול גם בתחילת המגפה, אז המשקיעים צמצמו את החזקות המניות שלהם, וחברות ביטוח ושירותים פיננסיים – שנחשבות ללב הפורטפוליו של ברקשייר – היו הנפגעות הגדולות ביותר.
בשלב זה עוד לא ידוע מי מוכר את המניות מסדרת A של ברקשייר. מדובר לרוב במניות שהוחזקו על ידי משפחות שהשקיעו בבאפט בתחילת הקריירה שלו, ומועברות מדור לדור. דיווחים רבעוניים מהגופים המוסדיים וקרנות הגידור יתפרסמו רק בהמשך החודש.
המכירות בשלושת החודשים האחרונים התרחשו למרות שברקשייר המשיכה לדווח על תוצאות תפעוליות חזקות ברוב התחומים: חברת הרכבות BNSF, החברות בתחום התשתיות, וחטיבות התעשייה, השירותים והקמעונאות – כולן דיווחו על צמיחה ברווחים ברבעון השני. הרווח התפעולי ברחבי החברה נפגע אמנם מהמרות מט"ח, אך לא כולל התנודות הללו, ברקשייר דיווחה על עלייה של 8% בהכנסות לעומת השנה שעברה.
מברקשייר לא התקבלה תגובה. אופק ההשקעות של באפט הוא ארוך טווח, ובעלי המניות טענו כי פרק זמן של שלושה חודשים אינו מדד הוגן לביצועי החברה.
המניות של ברקשייר טיפסו בחודשים לפני פגישת בעלי המניות השנתית שהתקיימה במאי, שבה הודיע באפט על פרישתו המתקרבת, ועלו ב-18.9%. המשקיעים קנו את המניות בעוד השוק הגיב בתנודתיות חדה למלחמת המכסים של דונלד טראמפ, והפכו למעשה את ברקשייר למעין מקלט בטוח. "ככל שהדאגות סביב המכסים התגברו, כך יותר אנשים חיפשו ביטחון במניות של ברקשייר", אמר ביל סטון, מנהל ההשקעות הראשי של גלנוויו טראסט. אולם, ביום המסחר הראשון לאחר הודעתו של באפט, המניה נפלה בקרוב ל-5%.
לדבריו של סטון, בחודשים לאחר מכן המשקיעים עברו למניות של חברות הטכנולוגה הגדולות, זאת בין השאר בשל הסבירות הגדלה למיתון. "מה שבאמת מניע את השוק כרגע זה סקטור הטכנולוגיה, ואנחנו יודעים שזה לא בדיוק הקטע שלו", סיכם.
הראלי במניות ברקשייר בתחילת השנה עזר לדחוף את הערכת השווי של החברה לשיאים שלא נרשמו מאז המשבר הפיננסי העולמי. יחס המחיר להון העצמי (price-to-book) של ברקשייר, שמודד את שווי השוק לעומת ההון הנקי, עלה כמעט לפי 1.8 – הרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2008.
באפט, שמפקח על תוכניות הרכישה חוזרת של מניות של החברה, הפסיק את הרכישות החוזרות במאי השנה שעברה. הוא רוכש מחדש מניות רק כשהוא "מאמין שהמחיר נמוך מהשווי הפנימי של ברקשייר", כך לפי החברה.
"המניה הייתה מוערכת יתר על המידה", אמר כריסטופר בלומסטרן, נשיא Semper Augustus Investments המשקיעה בברקשייר. להערכתו, הירידה במניה עשויה לדחוף את באפט לחזור לרכישות חוזרות של מניות.
במקביל, באפט גם מממש רווחים. בשנה שעברה הוא מכר חלק גדול מההשקעה של החברה באפל, ובסך הכול, ברקשייר הייתה מוכרת נטו של מניות במשך 11 רבעונים רצופים, מה שדחף את רמות המזומן ל-30% מכלל הנכסים בסוף יוני.
בתקופות של עליות חדות בשוק, כמו בועת הדוט קום ב-1999, באפט ישב על הקווים – מה שזיכה אותו אז בביקורת, כשמניית ברקשייר פיגרה אחרי מדד נאסד"ק עתיר הטכנולוגיה. אך התיקון שבא אחר כך חיזק את עוצמת אסטרטגיית ההשקעה הארוכה שלו.
