ניתוח
ביסקוטי, כלים חד־פעמיים ותפוגן: קרן גרין לנטרן עולה מדרגה בשוק המזון
לשלל ההחזקות של גרין לנטרן בתחום המזון התווספו בחודשים האחרונים גם קונדיטוריה, חברת יבוא כלים חד־פעמיים וכעת גם יצרנית הצ'יפס תפוגן. כשחברות המזון הגדולות מוגבלות בהתרחבותן על ידי רשות התחרות, את הוואקום ממלאות הקרנות
מסע הרכישות של גרין לנטרן רשם השבוע צעד משמעותי נוסף בשוק המזון, כשהקרן חתמה על הסכם לרכישת יצרנית הצ'יפס תפוגן, שהמפעל שלה ממוקדם בשדרות. מדובר במפעל שספג פגיעת טיל בתחילת המתקפה של ה־7 באוקטובר, וחקלאי העוטף מגדלים כ־80% מתפוחי האדמה שהוא צורך. העסקה מתוספת לעסקאות הממוקדות בתעשייה כחול לבן שביצעה הקרן באזורי עימות כמו רכישת פטריות מרינה ונקניקי יחיעם שבגליל המערבי ויצרנית המזרנים הולנדיה שבשדרות.
הקרן, שהוקמה ב־2013 בידי ריצ׳י האנטר, דניאל בן רעי והיזם השוודי יוסף עליאש, החלה את דרכה ברכישת 45% מרשת מועדוני הכושר הולמס פלייס ישראל ב־2014, תמורת כ־32 מיליון שקל. כעבור שלוש שנים, הונפקה החברה לפי שווי 236 מיליון שקל, ולפני כשנתיים, מכרה הקרן את החזקותיה, כששווי החברה עמד על 550 מיליון שקל, ומאז הוא אף טיפס לכ־760 מיליון שקל.
האנטר, שבתחילת דרכו עבד עם בן רעי במקינזי ולאחר מכן כיהן כמנהל העסקים של שופרסל בתקופת נוחי דנקנר, תיעל את נסיונו, ההיכרות והידע שצבר בענף המזון, לאחת ההשקעות המעניינות של הקרן, שרכשה ב־2015 50% ממחלבות גד לפי שווי של 197 מיליון שקל.
המחלבה הרביעית בגודלה בישראל, שהונפקה לפני כחודש וחצי, רכשה תחת ניהול הקרן את מחלבת בית יצחק, וניסתה לרכוש את מחלבת כפר תבור, אך נבלמה בידי רשות התחרות, מחשש שהדבר יוביל להעלאת מחירים לפיצריות. כעת ממתינה המחלבה לאישור רשות התחרות לרכישת השליטה (51%) מיצרנית הטופו ותחליפי החלב משק ויילר, לפי שווי של 90 מיליון שקל.
לאורך השנים, מכרה הקרן 40% מהחזקותיה לדיסקונט קפיטל ב־66 מיליון שקל, ולאחר מכן 80% מיתרת החזקותיה למגדל, לפי שווי 350 מיליון שקל. אחרי הנפקת גד לפי שווי של 725 מיליון שקל לפני הכסף, נותרה הקרן עם 8% מהחברה. זאת, אחרי שלאורך העשור בו החזיקה במחלבה, נהנתה הקרן מחלוקת דיבידנדים לבעלי המניות בהיקף כולל של כ־35 מיליון שקל בשנה.
ב־2015 ביצעה הקרן השקעה פחות מוצלחת, כשרכשה 50% מסופר קופיקס מידי אבי כץ תמורת 50 מיליון שקל, ומכרה את החזקותיה כעבור שלוש שנים בתמורה ל־30 מיליון שקל, אך מדובר היה במקרה חריג.
ב־2018 רכשה הקרן עם דיסקונט קפיטל את כל מניות גלידת פלדמן, יצרנית הגלידות השלישית בגודלה ב־100 מיליון שקל.
שבע שנים אחרי שיצאו לדרך, הקימו השותפים ב־2020 את קרן גרין לנטרן 5 שגייסה 300 מיליון שקל, כשכלל ביטוח ודיסקונט קפיטל הזרימו כשליש מהסכום ואת היתרה הזרימו משקיעים פרטיים. הכסף יועד להשקעה בחמש חברות מזון, מתוך כוונה להשביח ולהנפיק אותן בעתיד כמקבץ ולייצר אקזיט משמעותי למשקיעים. בהתאם לתכנית, רכשה הקרן ב־2020 75% מחברת המאפים המאפה הצרפתי בתמורה ל־60 מיליון שקל, 33% מחברת פטריות מרינה לפי שווי 325 מיליון שקל ו־80% מיצרנית גביעי הוופל גילרו לפי שווי של 80 מיליון שקל.
שנתיים לאחר מכן רכשה 51% מנקניקי יחיעם לפי שווי 130 מיליון שקל ו־50% מחברת המשקאות פריניב לפי שווי 120 מיליון שקל. ההשקעה נעשתה בסמוך להתפרצות הקורונה, שהקפיצה את מכירות המזון, וחיזקה את החברות בענף שחזרו להעלות מחירים אחרי עשור של קפאון. בשנתיים האחרונות היתה זו המלחמה שתרמה לעלייה בביקוש למזון, תוך רצף חריג של העלאות מחירים.
באותה תקופה, חרגו השלושה מהמיקוד במזון, ורכשו באמצעות קרן גרין לנטרן 911, 50% מחברת האופנה 911 שמחזיקה בין היתר ברשת חנויות סטורי ובמותג אלו יוגה תמורת 50 מיליון שקל. העסקה, כמו אחרות שיירשמו אחריה, הוסברה ברצון להיות איפה שיש צרכנים והערכה שיש צמיחה ויכולת השבחה.
לפני שנה וחצי, הקימו השותפים את קרן גרין לנטרן 6 ובאמצעותה רכשו 3.1% מחברת סלקום בתמורה ל־80 מיליון שקל, 80% מחברת המזרונים הולנדיה לפי שווי של 300 מיליון שקל ו־50% מקונדטוריית מיקי שמו, תמורת 37 מיליון שקל. כעת נערכת החברה להשלים רכישת 50% מרשת ביסקוטי תמורת 250 מיליון שקל ו־70% מחברת צח שיווק, יבואנית ומשווקת כלים חד פעמיים וחומרי ניקוי לשוק המוסדי, לפי שווי של 100 מיליון שקל.
וגרין לנטרן לא לבד – קרנות נוספות זיהו את שוק המזון כזירה בעלת פוטנציאל להשבחת השקעות. כך לדוגמה, קרן פורטיסימו רכשה ב־2019 את חברת מלח הארץ משרי אריסון, בתמורה ל־160 מיליון שקל. החברה גייסה את בנו של התעשיין דן פרופר, גיא, שצבר ניסיון בתנובה והקימה זרוע מזון כשרכשה את סוגת ב־60 מיליון דולר, את חברת שמן בכ־160 מיליון שקל, את חברת הטחינה אל ארז, את תבליני פרג ואת קפה אל נח'לה, בסכומים המוערכים בעשרות מיליוני שקלים לכל חברה. כעת צפויה הקרן להנפיק את קבוצת סוגת.
פימי רכשה כבר ב־2019 50% מחברת דין שיווק וקלייה מיגאל אלל. מדובר ביבואנית ומשווקת פיצוחים, פירות יבשים ומגוון רחב של מוצרי מזון, המוכרת באמצעות המותגים שבבעלותה ובהם יצרנית החמוצים בית השיטה, מותג הפיצוחים שקדיה ודוכני פיצוחים ברשתות תחת מותג ששון הקולה. קרן קדמה רכשה ב־2021 50% מתבליני מימון לפי שווי של 85 מיליון שקל. לפני כחודשיים קרן AP פרטנרס רכשה 70% ממניות חברת הבשר ותחליפיו מידי אלי זוגלובק לפי 450 מיליון שקל.
למעט זוגלובק, מדובר על פי רוב בחברות קטנות ובינוניות בגודלן, המתקשות להתמודד עם התחרות והחדשנות של החברות הגדולות והקמעונאיות שהפכו ליבואניות מזון. ברבים מהמקרים אין למייסד דור המשך המעוניין לנהל את החברה אחריו, ובמקביל החברות הגדולות לא יכולות לקנות אותן, בשל הריכוזיות העזה במקטע הספקים בשוק המזון.
הקרנות משקיעות משאבים בהגדלת מכירות, כניסה לקטגוריות חדשות, ניסיונות לרכוש מתחרים קטנים או חברות המייצרות סינרגיה לפעילות, ואף משקיעות בהגדלת הייצור. הקרנות מצמיחות את החברה ויוצאות ממנה, בין אם במכירה או בהנפקה. מהלכים אלו הובילו לשינוי פניה של תעשיית המזון, שעד לפני עשור וחצי נשלטה בידי תעשיינים ותיקים או קיבוצים, שפינו את מקומם לקרנות השקעה.
