ענקיות הטק הקפיצו השקעות בתשתיות AI בהובלת אמזון וגוגל
ההוצאות ההוניות של חמש הגדולות על דאטה סנטרים ושרתים טיפסו ברבעון השני ל־350 מיליארד דולר. בעוד מטא רשמה את קצב הצמיחה המהיר ביותר, אפל משתרכת מאחור. המנכ"ל טים קוק: "נשקיע את מה שדרוש כדי לסגור את הפער"
מרוץ הבינה המלאכותית הולך וצובר תאוצה. ברבעון השני של 2025 עמדו ההוצאות ההוניות של חמש ענקיות הטכנולוגיה על 92.17 מיליארד דולר - זינוק של 66.67% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. וזוהי רק ההתחלה. עד סוף השנה צפויות ההוצאות ההוניות של מיקרוסופט, אפל, אמזון, גוגל ומטא להגיע בחישוב מצרפי לכ־350 מיליארד דולר.
פיתוח מודלי AI מתקדמים כרוך בהשקעה משמעותית בדאטה סנטרים ותשתיות מחשוב אחרות. בדו"חות הרבעוניים, השקעה זו מופיעה תחת סעיף ההשקעות ההוניות (Capital Expenditutre, הוצאות על רכישת נכסים קבועים כמו מבנים ותשתיות). מעקב אחריו מאפשר להשוות בין ההשקעות של החברות השונות בתחום.
מטא רשמה את קצב הצמיחה המהיר ביותר: עלייה של 100.8% לעומת הרבעון השני של 2024 עם השקעות של 17.01 מיליארד דולר. בחברה הבהירו, שהסיבה לכך היא מרוץ ה־AI. "מטרת ההשקעות היא להבטיח יתרון בפיתוח מודלי ה־AI הטובים ביותר", אמרה סמנכ"לית הכספים סוזן לי בשבוע שעבר. לפי המייסד והמנכ"ל מארק צוקרברג, ההשקעות הללו כבר מובילות לעלייה בהכנסות. "בפרסום, הביצועים החזקים ברבעון הזה הם במידה רבה הודות ל־AI שאיפשרה יעילות ושיפורים גדולים יותר", הוא אמר.
מיקרוסופט רשמה גידול איטי יחסית של 23.04% עם השקעות של 17.07 מיליארד דולר. בשיחה עם אנליסטים אמרה סמנכ"לית הכספים איימי הוד, שההשקעות נועדו לאפשר לצוותים "את הביצועים הטובים ביותר". גם אצל מיקרוסופט ההשקעות מיתרגמות לעלייה בהכנסות, והחברה קשרה אותן לזינוק של 39% במכירות של חטיבת המחשוב בענן. "אנחנו ממשיכים להוביל את גל תשתיות ה־AI", הצהיר המנכ"ל סאטיה נאדלה.
אמזון רשמה את היקף ההשקעות הגדול ביותר, עם 32.18 מיליארד דולר, זינוק של 82.6% לעומת הרבעון המקביל. עם זאת, המשקיעים והאנליסטים פחות התרשמו מהעלייה בהשקעות, שעתידות לפגוע בשולי הרווח של חטיבת הענן. מניית החברה צנחה ב־8.1% ביום שישי, על רקע ביצועים חלשים של חטיבת הענן, שבלטו לאור ביצועי החטיבה במיקרוסופט ובגוגל. ההשקעות ההוניות של גוגל טיפסו ב־70.2% ל־22.45 מיליארד דולר, והיא גם העלתה את צפי ההוצאות ההוניות לשנה ב־10 מיליארד דולר. "מדובר בהשקעה שנחוצה על מנת לעמוד בביקושים של הלקוחות", אמר המנכ"ל סונדאר פיצ'אי. "זו סביבת אספקה לחוצה, ואנחנו משקיעים הרבה כדי להתרחב".
קצב הגידול בהשקעות ההוניות של אפל אומנם היה גבוה (60.9%), אך עם סכום של 3.46 מיליארד דולר היא נמצאת הרחק מאחורי המתחרות. מדובר בנתון שצריך לעורר דאגה בקרב משקיעים, שכן אפל נמצאת בפיגור מבחינת יכולות AI לעומת המתחרות, ובחודש שעבר גם איבדה חוקרים מובילים לטובת מטא. עם זאת, לדבריה, היא מתעתדת להגדיל משמעותית את ההוצאות על תשתיות AI. "אתם תראו את ההשקעות ההוניות שלנו ממשיכות לצמוח", אמר סמנכ"ל הכספים קוואן פארך. המנכ"ל טים קוק הבהיר, שאפל תעשה הכל על מנת לסגור את הפער. "אפל חייבת לעשות את זה. נשקיע את את מה שדרוש כדי לעשות את זה", הוא אמר בפגישה עם עובדי החברה, לפי דיווח של בלומברג.
הסכומים האדירים משקפים את המחויבות של ענקיות הטכנולוגיה לבינה מלאכותית, ובעיקר את הציפייה שההשקעות יצדיקו את עצמן בדמות הכנסות שיעקפו משמעותית את ההשקעות. זה עדיין לא קורה, וגם כשצמיחה בהכנסות מיוחסת לעלייה בהשקעות על תשתיות AI, הקצב שלה איטי יותר. מטא, למשל, הגדילה את ההשקעות ההוניות ביותר מ־100%, אך רשמה ברבעון שעבר צמיחה של 21.5% בהכנסות מפרסום, ורק את חלקה היא מייחסת ל־AI. השוואה זו חוטאת קצת למציאות - התמורה על ההשקעות ההוניות מתקבלת לאורך רבעונים ושנים, לא ברבעון שבו בוצעה - אבל ממחישה את הפערים הקיימים עדיין בין היקפי ההשקעות הקיימים להחזרים שלהן.
וזה, עדיין, סימן השאלה הגדול ביותר בתחום. מודלי AI מודרניים כבר הוכיחו את עצמם כשימושיים במגוון תרחישים ותעשיות, אבל במקרים רבים טרם הצליחו ליצור מודל הכנסות משמעותי. ההצלחות היחסיות של חברות ענן כמו מיקרוסופט וגוגל נובעות ממתן גישה לתשתיות ה־AI שלהן לחברות אחרות, למשל OpenAI ואנת'רופיק, שבתורן מנסות עדיין לייצר הכנסות משמעותיות מהמודלים והצ'טבוטים שלהן.
ההבטחה הגדולה של הטכנולוגיה והיכולות המרשימות שהיא מפגינה מייצרות סבלנות בקרב משקיעים ושווקים ונכונות להשקעות משמעותיות. הסבלנות הזו תשרוד כמה רבעונים טובים, אבל מתישהו ידרשו השווקים צידוק בדמות גידול משמעותי בהכנסות, אידיאלית, מהיר יותר מהגידול בהשקעות. אם עד אז לא יצליחו חברות ה־AI ליצור מודל עסקי בר־קיימא, השוק עלול לקרוס, והשקעות הענק — לרדת לטמיון.
