תשואות האג"ח היפניות בשיא מחשש להגדלת החוב אחרי תוצאות הבחירות
התחזקה התמיכה במפלגות שמפזרות הבטחות פופוליסטיות כמו חלוקת מענקים והורדת מס הרכישה. אג"ח ממשלת יפן ל־10 שנים קפצה לרמה של 1.59%, הגבוהה מאז 2008, מחשש ליציבות במדינה שרמת החוב הציבורי בה בצמרת העולם המפותח
התשואות על אג"ח יפניות טיפסו לשיאים חדשים, על רקע חוסר הוודאות סביב הבחירות לפרלמנט ביפן שיתקיימו ביום ראשון, והחשש כי תוצאותיהן יחייבו הגדלת ההוצאות הממשלתיות. תשואת אג"ח לעשר שנים, שמגיבה באופן הפוך לתנודות במחירים, עלתה אתמול ב־2.5 נקודות הבסיס לרמה של 1.59%. זוהי הרמה הגבוהה ביותר מאז המשבר הפיננסי של 2008. במקביל, התשואה על אג"ח ל־20 שנה עלתה לרמתה הגבוהה ביותר מאז שנת 2000 – 2.65%, ואילו התשואה על אג"ח ל־30 שנים טיפסה ב־4 נקודות הבסיס לרמתה הגבוהה ביותר אי פעם: 3.205%.
הסיבה העיקרית לכך היא שלפי הסקרים האחרונים, מפלגת הליברל דמוקרטים (LDP) שבשלטון עלולה לאבד בבחירות בשבוע הבא את הרוב שלה בבית העליון של הפרלמנט. תוצאה אפשרית זו מעוררת חשש בקרב המשקיעים והסוחרים כי המפלגה תידרש להשיג את תמיכת המפלגות הקטנות יותר על ידי הסכמה לדרישותיהן, שיובילו להגדלת ההוצאות במדינה, שגם כך רמת החובות הציבוריים שלה היא בין הגבוהות בקרב העולם המפותח. החוב הלאומי של יפן עמד נכון לסוף מרץ על 1,324 טריליון ין, המייצג 234.9% מהתמ"ג של המדינה. לנוכח העלייה בתשואות על האג"ח מסר שר האוצר קטסונובו קאטו כי הוא עוקב מקרוב אחר המצב בשוק וימשיך לעבוד על צעדים הולמים לניהול החובות כדי לשמור על אמון המשקיעים.
LDP איבדה כבר באוקטובר את השליטה שלה בבית התחתון של הפרלמנט. לפיכך, האנליסטים לוקחים בחשבון מספר תרחישים לאפשרות שיפסידו את השליטה גם בבית העליון, בהם, כאמור, הקמת קואליציה שתיכנע לדרישות פופוליסטיות של המפלגות הקטנות, הדחתו של ראש הממשלה שיגרו אישיבה או בחירות בזק. "גם אם מפלגת השלטון תצליח לשמור על הרוב שלה בבית העליון, הם עדיין יתקשו להעביר את התקציב בלי תמיכה של מפלגות האופוזיציה", ציינו אנליסטים בברקליס. "בהקשר הזה, ההערכה שלנו היא כי תהיה נטייה לאמץ תקציב מרחיב".
לפי הסקרים, הבוחרים לא מרוצים מהביצועים של LDP בכל הקשור לאינפלציה העולה, הצמיחה הנמוכה בהכנסה והמסים הגבוהים. בעקבות זאת, התחזקה התמיכה במפלגות שמפזרות הבטחות שיחייבו את הגדלת ההוצאות כמו חלוקת מענקים והורדת מס הרכישה. כך, מפלגת הימין הקיצוני סנסיטו אף קוראת לביטול הדרגתי של המע"מ.
"הדיבור על הוצאות פיסקאליות ביפן רק הולך ומתגבר", אמר לרויטרס אלס קוטני מחברת ההשקעות ונגארד. "יפן הולכת במסלול דומה לזה שבו הייתה בריטניה לפני כשנתיים. אם לא ישמרו על משמעת פיסקאלית אז שוק האג"ח יתחיל להפעיל לחץ על הכלכלה".
החשש מהשלכות הבחירות מצטרף לדאגות עמוקות יותר סביב יציבות שוק האג"ח היפני ארוך הטווח. כך, במאי התשואות על אג"ח ממשלתיות ל־30 שנים טיפסו לאחר שורה של הנפקות מאכזבות של אג"ח לטווחים של 20 עד 40 שנים. לטענת האנליסטים, הסיבה לכך היא חוסר איזון כרוני בין ההיצע והביקוש, לאחר שחברות הביטוח והבנקים היפניים שינו את האסטרטגיה והחלו מתמקדים באג"ח לטווח קצר. "המשקיעים נותרו מוטרדים במיוחד מהסיכונים למשמעת הפיסקאלית היפנית לנוכח הביקוש הנמוך", אמר לפייננשל טיימס האסטרטג קויצ'י סוג'יסאקי ממורגן סטנלי. בעקבות זאת, בבנק המרכזי הודיעו כי יפחיתו את הנפקות האג"ח לטווח הארוך.
בו בזמן, בבנק המרכזי של יפן נמנעים מהעלאות ריבית נוספות בשל חוסר הוודאות הכלכלי. "אם העדר הביקוש בשוק ימשיך, והמשקיעים יעריכו כי לא צפויות העלאות ריבית בשנה הפיסקאלית הנוכחית, התנודתיות בתשואות האג"ח לטווח ארוך יתגברו", הסביר קנטארו הטונו מחברת ניהול הנכסים וון. הבנק המרכזי העלה את הריבית ל־0.5% בינואר, רמתו הגבוהה ביותר זה 17 שנים.
נגיד הבנק המרכזי קאזאו אואדה עידכן בחודש שעבר גם על הכוונה לצמצם באופן הדרגתי את תוכנית רכישת האג"ח של הבנק. מדובר על תוכנית תמריצים נרחבת במסגרתה הפך הבנק המרכזי לבעלים של קרוב למחצית מלאי האג"ח הממשלתיות, והפחית בכך משמעותית את הנזילות בשוק. "הרצוי הוא להמשיך ולהפחית את רכישות האג"ח של הממשלה כדי לאפשר לתשואות להיסחר בחופשיות בהתאם לכוחות בשוק", אמר אואדה במסיבת עיתונאים ביוני. "אבל אנחנו חושבים שאם הקצב של הצמצום יהיה מהיר מדי, עלולה להיות לכך השפעה לא צפויה על היציבות בשוק".
בתוך כך, המו"מ על הסכם סחר מול ארה"ב בקשיים, ובשבוע שעבר היתה יפן אחת המדינות הראשונות אליהן שלח דונלד טראמפ מכתב ובו איום להעלות את המכסים על סחורה המיובאת מהמדינה ל־%25 החל מ־1 באוגוסט. "אנחנו מאוד קרובים ליפן, הם מוכרים לנו מיליוני מכוניות כל שנה, אבל אנחנו לא מוכרים להם מכוניות כי הם לא מוכנים לקבל את שלנו, והם לא מוכנים לקבל גם סחורה חקלאית שלנו, אמר טראמפ השבוע. "אבל הם משנים גישה מהר מאוד".
