חברת האשראי הפרטי Blue Owl הגבילה נזילות והציתה בהלה בתעשייה
נתח של 13% מהלוואות החברה ניתנו לחברות תוכנה, החוות שיבושים נרחבים ברקע פיתוחי ה־AI. הכלכלן מוחמד אל עריאן הציף את החשש כי ההחלטה של בלו אאול היא "הקנרית במכרה הפחם" ותגרור פגיעה קשה באמון המשקיעים בכלי ההלוואות
חברת ההלוואות החוץ־בנקאית בלו אאול (Blue Owl) הציתה בשבוע שעבר צניחה במניות חברות ההשקעות הפרטיות בוול סטריט. הבהלה התעוררה, אחרי שהחברה, המעניקה הלוואות ישירות לחברות, על פי רוב בתעשיית התוכנה, הודיעה ביום רביעי האחרון על שינוי באחת הקרנות המנהלות את ההלוואות, המיועדת למשקיעים פרטיים. במסגרת השינוי, Blue Owl, שבסיסה בניו יורק, הגבילה את נזילות הקרן שהיקפה 1.6 מיליארד דולר, כך שמשקיעים אינם יכולים עתה לשלוט במשיכות הכספים ובהיקפן. העובדה שמדובר בהלוואות המיועדות לחברות תוכנה, החוות שיבושים נרחבים ברקע פיתוחי הבינה המלאכותית, היא זו שהטיסה את רמת הלחץ של המשקיעים.
בתגובה, מניות חברות ניהול הנכסים הגדולות, ביניהן אפולו, KKR ובלקסטון ירדו במסחר ביום חמישי, סימן לכך כי המשקיעים מחשבים מחדש את סיכויי הרווחיות בתעשייה. נשיא בלו אאול קרייג פאקר ביקש להרגיע את הרוחות והדגיש כי לא מדובר בעצירה מוחלטת של משיכות ההון. "אנחנו רק משנים את השיטה כדי להאיץ את החזר ההון למשקיעים", אמר. עם זאת, החששות סביב בלו אאול עלו במקביל למכירת כשליש מהנכסים באותה קרן, בשווי 600 מיליון דולר, למשקיעים חדשים. המכירה התבצעה קרוב לשווי הנקוב של הנכסים, והכסף חולק למשקיעי הקרן. ההלוואות שמכרה הוענקו ל־128 חברות ב־27 תעשיות, אך הריכוז הגבוה ביותר, 13%, הוא לחברות תוכנה, כך לפי הודעת החברה. יתרה מזאת, חברות תוכנה מייצגות את חלק הארי מתוך למעלה מ־200 החברות להן מעניקה בלו אאול הלוואות.
2 צפייה בגלריה
שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט. מודאג מהתפשטות הסיכונים למערכת המפוקחת
(צילום: Richard Rodriguez/Getty Images)
המהלך היה חלק ממכירה רחבה יותר, במסגרתה מכרה החברה למשקיעים מוסדיים תיק הלוואות בשווי כולל של 1.4 מיליארד דולר במחיר של 99.7% מערכן הנקוב. לפי החברה, המהלך דווקא מתקף את הערכות השווי שלה ומפיג ספקות לגבי איכות תיק ההשקעות. אבל אנליסטים לא קנו את הטיעונים הללו, וציינו כי בהינתן ההחלטה על הקפאת נזילות הקרן, נראה כי מדובר בסימן נוסף לקשיים.
חשש מהלוואות גרועות
"הנראות כאן לא טובה, גם אם פורטפוליו ההלוואות בסדר", אמר ל־CNBC בריאן פינרן מ־Truist Securities. "מרבית המשקיעים מפרשים את המכירות הללו כסימן להאצה במשיכות ההון, שהובילה למכירה כפויה של נכסים באיכות גבוהה יותר כדי לעמוד בדרישות הללו". בהתאם, מניית בלו אאול צנחה בקרוב ל־10% ביום חמישי, שכן לנוכח החששות הכלליים הקיימים כעת בתעשייה, השוק פירש את המהלך כסימן לקשיים בקרן. בשנה האחרונה איבדה המניה כמחצית משווייה.
כמו העמיתים בוול סטריט:
גם בנק אוף אמריקה ייתן אשראי פרטי
ברקע החששות הגוברים ליציבותו של שוק ההלוואות החוץ־בנקאיות, בנק אוף אמריקה הצטרף לרשימה גדלה והולכת של בנקים הנכנסים לתחום. זאת למרות שבכירים כמו מנכ"ל ג'יי.פי מורגן ג'יימי דיימון והמיליארדר ג'פרי גונדלאך, מזהירים כי המשבר הפיננסי הבא יגיע משם
לכתבה המלאה
שוק ההלוואות החוץ־בנקאי, הזוכה לפופולריות רבה בשנים האחרונות, משך מאות מיליארדי דולרים ממשקיעים ויצר שחקנים מובילים חדשים בוול סטריט, מחוץ לבנקי ההשקעות המסורתיים. אולם, בחודשים האחרונים, עלו חששות כי המגזר, שאיננו זוכה לרגולציה הדוקה, ירשום הפסדים כבדים, זאת במידה והאטה כלכלית תחשוף כי המלווים העמיסו על עצמם הלוואות גרועות.
ההחלטה של בלו אאול, בשילוב קריסתן של חברות הלוואות חוץ בנקאיות כמו טריקולור הולדינגס ופרסט ברנדס בשנה שעברה, נתפסת כאיתות לסדקים בתעשייה כולה. מוחמד אל עריאן, לשעבר מנכ"ל פימקו, אף תהה בציוץ אם מדובר "בקנרית במכרה הפחם" והביע חשש כי הצעד של החברה יביא לפגיעה קשה באמון המשקיעים בכלי ההלוואות. עד כה אפשרה הקרן למשקיעים למשוך את כספם אחת לרבעון, לפי בקשתם, כך שקרנות המחזיקות בהלוואות שאותן קשה יותר למכור, היו פגיעות במיוחד לשינויים באמון המשקיעים. לפיכך, סבור אל עריאן, המהלך מציף תהיות סביב הסיכונים המערכתיים הגדולים יותר ברחבי התעשייה.
זינוק של 86% בנכסים
גם שר האוצר של ארצות הברית סקוט בסנט נדרש להגיב לסוגיה, וביום שישי האחרון הודה כי הוא "מודאג" מהאפשרות שהסיכונים ב־Blue Owl התפשטו גם למערכת הפיננסית המפוקחת, זאת מכיוון שאחד הקונים המוסדיים של ההלוואות היה חברת ביטוח. בחברה סרבו לנקוב בשמות הקונים, אך אמרו כי מדובר ב"קרנות פנסיה וחברות ביטוח מובילות בצפון אמריקה". נכון לרבעון האחרון של 2025, היקף הנכסים בניהולה של החברה עומד על 307 מיליארד דולר, זינוק של 86% לעומת התקופה המקבילה ב־2023.
"אנחנו תומכים נלהבים בתוכנה", הדגיש פאקר בשיחה עם אנליסטים בשבוע שעבר. "תוכנה היא טכנולוגיה תומכת שיכולה לשרת כל מגזר, שוק וחברה בעולם. היא איננה מונוליט". דבריו נאמרו בעוד מניות תוכנה ושירותים הנסחרות במדד S&P 500 איבדו כ־2 טריליון דולר משוויין מאז השיא שנרשם באוקטובר, כאשר מחצית מהפסדי העתק הללו נרשמו החודש.
