"אם מגמת ההנפקות תימשך, 2025 צפויה להתחרות ב-2024 כשנת שיא"
השבועיים הראשונים של יולי משקפים המשך בתנופת גיוסי האג"ח הקונצרני בת"א, שהחלה כבר במחצית השנייה אשתקד; נותרו עוד חמישה חודשים לסיום השנה, והיקף גיוסי החוב בהנפקות אג"ח בתל אביב כבר הגיע ל-72 מיליארד שקל לעומת יותר מ-90 מיליארד בכל 2024
המגמה החיובית בשוק האג"ח נמשכת גם ביולי. מאז תחילת החודש, בתוך פחות משבועיים, הושלמו 20 הנפקות בהיקף כולל של 6.4 מיליארד שקל. לשם השוואה, ביולי אשתקד גויסו כ-8.8 מיליארד שקל לאורך כל החודש, ב-33 הנפקות.
ההנפקה הבולטת ביותר הייתה של קבוצת הנדל"ן עזריאלי, שגייסה 2 מיליארד שקל בהרחבת סדרה שהונפקה לראשונה ביולי שעבר. אחריה אלדן עם גיוס של 617 מיליון שקל ואשטרום עם 570 מיליון שקל. בין המנפיקות גם קסטלן נדל"ן, חברת BVI חדשה שפועלת בתחום מימון הנדל"ן בארה"ב, וגייסה 440 מיליון שקל בהנפקת בכורה בבורסה בתל אביב.
המגמה הנוכחית מהווה המשך ישיר לנתוני חודש יוני, שבו - למרות המלחמה עם איראן - גייסו חברות בשוק חוב בהיקף של 13 מיליארד שקל, מתוכם 60% לאחר תחילת מבצע עם כלביא. מדובר בעלייה של 86% לעומת יוני אשתקד (7 מיליארד שקל).
העלייה נרשמה גם במבט רחב יותר, נתוני המחצית השנייה של 2024 הצביעו על גיוסים בהיקף של 54 מיליארד שקל לעומת מעט יותר מ-40 מיליארד בתקופה המקבילה ב-2023. במחצית הראשונה של 2025 גויסו 65 מיליארד שקל, לעומת 38 מיליארד בלבד במחצית הראשונה של 2023.
רונית הראל בן זאב, מנכ"לית חברת הדירוג S&P מעלות, הסבירה כי "נתוני השוק מבטאים תרחיש אופטימי מאוד לגבי ההתפתחויות בעתיד והסיכונים המאקרו כלכליים וגיאופוליטיים". כשהמגמה החיובית משקפת ציפייה להפחתה בפרמיית הסיכון של ישראל, שתלווה בירידה בשיעורי ההיוון והאצה בפעילות הכלכלית.
גורם תומך נוסף במגמה החיובית הוא הנזילות הגבוהה של הגופים המוסדיים, שב-S&P מעלות ציינו כי רובם אינם פועלים להרחבה משמעותית של ההקצאה לשווקים גלובליים, וממוקדים בהשקעות בגיוסים המקומיים.
ב- S&P מעלות הצביעו על נתון נוסף המבטא את רמת האופטימיות הגבוהה בשוק, והוא הירידה הנמשכת במרווחי הסיכון בקרב החברות המדורגות בדירוגים גבוהים (AA ו-A). כאשר רמת מרווחי הסיכון (0.97% עבור חברות בדירוג A, ו-0.64% עבור כאלה בדירוג AA) נמוכה היום הן בהשוואה לרמתם לפני תחילת המלחמה הישירה עם איראן (1.23% ו-0.81% בהתאמה) והן למרווחים שנרשמו לפני 7 באוקטובר 2023 (1.95% ו-1.16%).
מרווח הסיכון משקף את הפער בין תשואת אג"ח קונצרניות לבין אג"ח ממשלתיות מקבילות - ירידה בו מצביעה על סיכון נמוך יותר לחוב החברות, ומאפשרת להן לגייס במחיר נמוך יותר. מצב כזה עשוי לעודד חברות נוספות לבצע הנפקות.
מאז תחילת השנה הסתכמו גיוסי האג"ח הקונצרני בכ-72 מיליארד שקל. זאת לעומת גיוסי שיא של יותר מ-90 מיליארד שקל בכל שנת 2024. לדברי הראל בן זאב, "שוק האג"ח הקונצרני בישראל מפגין חוסן מרשים ואופטימיות, גם תחת הלחץ של המלחמה עם איראן. אם מגמת ההנפקות תימשך בהיקפים אלה, שנת 2025 צפויה להתחרות בשנת 2024 כשנת שיא בגיוסי החוב - הישג חסר תקדים במיוחד על רקע אירועי התקופה האחרונה."
Ask ChatGPT
