לקחו לכם דמי ניהול גבוהים בקרן הנאמנות כי איכות עולה כסף? הנתונים מראים אחרת
מבדיקה של ביצועי קרנות נאמנות גמישות עולה כי 6 מתוך 10 הקרנות עם דמי הניהול הגבוהים, השיאו לחוסכים תשואה נמוכה מהממוצע
דמי ניהול גבוהים בקרנות נאמנות אינם מבטיחים איכות ניהול, כך עולה לפחות מבדיקת כלכליסט את ביצועי הקרנות הגמישות. הבדיקה הראתה כי שש מתוך עשר הקרנות עם דמי הניהול הגבוהים ביותר בקטגוריה הציגו תשואת חסר משמעותית מול הממוצע בענף, כלומר מול הקרנות שגובות דמי ניהול נמוכות יותר.
הקרנות הגמישות הן קרנות נאמנות שמנהל ההשקעות שלהן אינו מוגבל להשקעות מסוג כלשהו. כלומר הוא יכול לבחור את מינון החשיפה להיקף וזהות המניות, האג"ח והמט"ח כראות עיניו. מדובר בקטגוריה יחסית קטנה בענף קרנות הנאמנות שמנהלת חמישה מיליארד שקל, תחת 45 קרנות שונות. אולם חשיבות הקרנות הגמישות נובעת מכך שהיא מציגה את יכולת ניהול ההשקעות של המנהלים המקומיים ובחירת נכסים טובים יותר עבור הלקוחות מאשר השקעה במדד.
מנהלי השקעות בקרנות הנאמנות הגמישות, מבקשים להציג תשואה עודפת מול מדד המניות הישראלי, תל אביב 125. באופן כללי הקרנות אכן הכו את המדד כאשר עלו בממוצע 85.85% בחמש השנים האחרונות מול המדד שעלה 66.43% בחמש השנים האחרונות.
גם בטווח של שלוש שנים הקרנות הגמישות הכו את המדד כאשר עלו 29.55% לעומת 23.29%. נציין כי בדיקה ענפית של קרנות נאמנות מול תשואות מדד היא מוטה מאחר שקיימת סלקציה חיובית במסגרתה חלק מהקרנות שהשיגו תשואות חסר נוטות להיסגר או לשנות מדיניות השקעה (שמאפשרת לאפס את התשואה).
דמי הניהול הממוצעים בקטגוריה הם 1.48%. בדיקה של עשר הקרנות היקרות ביותר בקטגוריה, כלומר הקרנות שגובות את דמי הניהול הגבוהים ביותר מדי שנה משאר הקטגוריה, תראה כי שש מתוכן השיאו תשואה נמוכה מהממוצע בקטגוריה. כלומר בקרנות הגמישות, שמעידות כאמור על יכולת ניהול של מנהלי ההשקעות הישראליים, אין מתאם בין גביית דמי ניהול גבוהים לבין השאת תשואת יתר.
לדוגמה, הראל גמישה (היובל), שגובה 2% לשנה מהמשקיעים, דמי הניהול הגבוהים בקטגוריה רשמה תשואה של 76.9% בחמש השנים האחרונות לעומת ממוצע של 85.9% בקטגוריה, פער של 9%. ילין לפידות גמישה, שגובה דמי ניהול בשיעור 1.91%, הניבה תשואה של 75.3% בחמש השנים האחרונות, פער שלילי של 10.6%.
מור גמישה, שגובה 1.88% דמי ניהול, רשמה תשואה של 80.55%, פער של 9% מהממוצע בענף. גם כיוון גמישה שגובה 1.87% דמי ניהול, השיאה תשואה של 62.4%, פער של 23.5% מהממוצע בקטגוריה ונמוך ב-4% ממדד תל אביב 125. קסם אקטיב תיק השקעות גמיש גובה דמי ניהול בשיעור 1.84%, הניבה תשואה של 56.2%, תשואת חסר של 29.7% לעומת הממוצע בקטגוריה.
בחינה של עשר הקרנות הזולות בקטגוריה תגלה כי שבע מתוכן הניבו תשואת חסר לעומת הממוצע בקטגוריה. תוצאה שעלולה להעיד כי קרנות עם תשואות נמוכות נוטות שלא להעלות דמי ניהול מחשש ליציאת משקיעים. הבדיקה העלתה קרן אחת שתוצאותיה יוצאות דופן. הקרן הראל איתן היא הקרן עם התשואה הטובה ביותר בחמש השנים האחרונות בשיעור של 150% ואינה גובה דמי ניהול באופן ישיר. הקרן מנהלת 151 מיליון שקל. למעשה, דווקא הקרנות שגובות דמי ניהול קרובים לממוצע הם אלו שהניבו את התשואה הטובה בקטגוריה.
לסיכום – דמי ניהול גבוהים בקרנות נאמנות אינם מבטיחים ניהול איכותי יותר, למעשה ההיפך הוא הנכון כאשר התשלום הגבוה בדמי ניהול גורע מהתשואות של המשקיעים ופוגע בתשואות הקרנות לאורך זמן. גם קרנות זולות מדי עלולות להציג תשואות חסר לאורך זמן בענף הגמישות. הטובות נמצאות במקום טוב באמצע.
