"חברה מאוד לא ממוקדת": המשקיעים מפקפקים ב-OpenAI בדרך להנפקה
אחרי שזנחה קניות ב-ChatGPT, מודל וידיאו ודפדפן AI לטובת השוק הארגוני, חוששים משקיעים שהפיבוט יקשה להצדיק הנפקה לפי שווי של 1.2 טריליון דולר — פי שלושה משווי אנתרופיק
האם OpenAI עלולה לאבד את היתרון האסטרטגי שלה? אחרי שהודיעה על שינוי אסטרטגי במיקוד העסקי שלה, משקיעים מעלים חשש שהדבר יפגע בהערכת השווי העצומה של החברה (852 מיליארד דולר) ויהפוך אותה לפגיעה מצד הפעילות של אנתרופיק בשוק העסקי ושל גוגל בשוק הצרכני. זאת, בשעה שהחברה נערכת להנפקה בהמשך השנה. "יש את ChatGPT, עסק של מיליארד משתמשים שגדל בקצב של 50% עד 100% בשנה, למה לדבר על מגזר עסקי וקוד? זו חברה מאוד לא ממוקדת", אמר משקיע ב-OpenAI לפייננשל טיימס.
במרץ, החלה OpenAI בפיבוט של האסטרטגיה העסקית שלה, שנועד למקד מחדש את פעילותה בפתרונות לארגונים ומשתמשים עסקיים ובכתיבת קוד, על חשבון המגזר הצרכני. כחלק ממהלך זה, חיסלה החברה את היכולת לבצע קניות מתוך ChatGPT (לאחר שרק כ-12 סוחרים הצטרפו למיזם), סגרה את פעילות מודל ג'ינרוט הווידיאו סורה, וזנחה את התוכנית לשלב "מוד מבוגרים" בצ'טבוט. כן מתכננת OpenAI לבטל אפליקציות למשתמשי קצה כמו דפדפן ה-AI אטלס שהשיקה בשנה שעברה.
מהלכים אלו נועדו לפנות יותר משאבים למוצרים עסקיים, כמו יישום כתיבת הקוד קודקס (Codex) לדברי מקורות, ייתכן שבסופו של דבר, קודקס אף יזכה לתעדוף על חשבון ChatGPT. "שולי הרווח שם גבוהים יותר, וזה טריוויאלי להעביר משאבי מחשוב מיישומים צרכניים לעסקיים", אמר מקור.
המהלך נעשה על רקע ההוצאות ההולכות וגדלות של החברה, והצורך למצוא מודל עסקי משמעותי שיצדיק אותן. הבחירה להתמקד במגזר העסקי נובעת מפוטנציאל ההכנסות הגדול יותר שמצוי בו (חברות ישלמו על פתרונות עסקיים סכומים גדולים משמעותית מצרכנים), ומבוססת על ההצלחה שהמתחרה אנתרופיק כבר רושמת שם. לפי נתונים של חברת המחקר Ramp, כמעט שליש מהעסקים בארה"ב שילמו בעבור שימוש בכלים של אנתרופיק במרץ, עלייה חודשית של 6%.
האימוץ של OpenAI בקרב עסקים אמנם גבוה יותר, ועומד על 35%, אבל נמצא במגמה יציבה. אם יישמרו שתי המגמות, אנתרופיק צפויה לעבור את OpenAI כבר השנה. במקביל, הפעילות של אנתרופיק רזה הרבה יותר וממוקדת כמעט כולה במגזר העסקי, בלי מוצרים צרכניים וזוללי משאבים כמו מודלים לג'ינרוט תמונות או וידיאו.
כתוצאה, היא הרבה יותר קרובה לאיזון מאשר היריבה: קצב ההכנסות השנתי של החברה זינק מ-9 מיליארד דולר בסוף 2025 ל-30 מיליארד דולר בסוף מרץ. זאת, בשעה שקצב ההכנסות השנתי של OpenAI עמד בפברואר על 25 מיליארד דולר, כאשר ההוצאות שלה גבוהות בהרבה. עם זאת, הבדלים בשיטות החישוב של שתי החברות, שעדיין אינן ציבוריות, מקשים על ביצוע השוואה ישירה וסמנכ"לית ההכנסות של OpenAI, דניס דרסר, טענה השבוע שהמתחרה ניפחה את הנתון בכ-8 מיליארד דולר.
במרץ, השלימה OpenAI גיוס של 122 מיליארד דולר, ממשקיעות כמו סופטבנק, אנבידיה, אמזון והקרנות אנדריסן-הורוביץ, סקויה ו-Thrive. לפי הערכות, החברה נערכת להנפקה, שיכולה להיות הגדולה בכל הזמנים, ייתכן שכבר השנה. ואולם, השינויים האחרונים במיקוד העסקי מעוררים בקרב משקיעים חשש לגבי עתיד החברה, יציבות ויכולת התחרותיות שלה.
משקיע, שתמך הן ב-OpenAI והן באנתרופיק, אמר לפייננשל טיימס שעל מנת להצדיק את ההשקעות והשווי של OpenAI בסבב הגיוס האחרון שלה, היא צריכה להנפיק לפי שווי של 1.2 טריליון דולר לפחות. ואולם, לדבריו, שינוי המיקוד העסקי מקשה להצדיק שווי כזה לאור השווי הנמוך יותר של אנתרופיק שמוערך ב-380 מיליארד דולר. "OpenAI מסתכנת בכך שתתקע בשטח ההפקר (no man’s land)", אמר.
החשש הוא ש-OpenAI תמצא את עצמה קרחת משני הצדדים. מצד אחד, זניחת החזית הצרכנית תפתח פתח לגוגל, שכבר נמצאה במגמת זינוק, להשתלט עליה. בניגוד ל-OpenAI, ההכנסות האדירות של גוגל מאפשרות לה להפסיד על הפעילות הצרכנית של ג'מני (שממשיך להציע פי'צרים צרכניים מובהקים כמו מודלים לג'ינרוט תמונות ומוסיקה) עד להגעה לנקודת איזון או מציאת מודל עסקי שיצדיק אותה. במקביל, ייתכן שהמאמצים בשוק העסקי לא יצליחו לעצור את מגמת ההתחזקות של אנתרופיק, וזו תנצח בשוק ותהפוך לפתרון המועדף על חברות.
לא כולם מסכימים. "החברה עשתה יותר מדי דברים, היו לה יותר מדי הימורים", אמר משקיע אחר. "עכשיו היא ממקדת מחדש את הפעילות העסקית סביב כמה הימורי ליבה. זהו זה. חברה לא יכולה להתחרות ב-30 חזיתות שונות".
בשווקים משניים, בינתיים, הביקוש למניות אנתרופיק גבוה מלמניות OpenAI. "יש מקום לשתיהן, אבל יש דינמיקה בסיסית של מספר 1 ומספר 2, ומספר 1 תנצח באופן בלתי יחסי", אמר רוי לאו מאייקוניק קפיטל, שהשקיעה מיליארד דולר באנתרופיק ומחזיקה גם בנתח קטן יותר מ-OpenAI. "אנתרופיק זוכה עכשיו לרגע שלה בשמש, ואנחנו זוכים בשבחים על כך (שהשקענו בה). אבל בשנה שעברה כולם אמרו אותו הדבר למשקיעים מוקדמים ב-OpenAI".
דרסר עצמה הודתה שהמיקוד של אנתרופיק בכתיבת קוד "נתן להם יתרון מוקדם" בקרב על לקוחות עסקיים. "אבל אנחנו יכולים לכבוש את השוק", הוסיפה במזכר לעובדים.
תחום אחד שבו שומרת OpenAI על יתרון מובהק הוא כוח מחשוב. אף שהחברה ביטלה או צמצמה חלק מהדאטה-סנטרים שתכננה להקים במסגרת מיזם סטארגייט (ובכלל כך, זנחה תוכניות להקים דאטה-סנטר של 30 מיליארד דולר בבריטניה ולהרחיב את הדאטה-סנטר בטקסס), בשבוע שעבר היא מסרה למשקיעים שהבטיחה כוח מחשוב בקיבולת של 8 גיגה-וואט. לטענת החברה, אנתרופיק תגיע לקיבולת זו רק ב-2027. עד 2030 מתעדת OpenAI להגיע לקיבולת של 30 גיגה-וואט.
זאת, בשעה שאנתרופיק מתמודדת עם מגבלות כוח מחשוב ואנרגיה. "גם אם המודל שלנו פחות טוב, אנחנו יכולים לספק אותו", אמר לפייננשל טיימס גורם שמעורב במאמצי התשתית של OpenAI. וזה יכול להתברר כיתרון המפתח של החברה בקרב המתקרב. המודלים של אנתרופיק אולי מתקדמים יותר ומותאמים יותר לצרכי המגזר העסקי, אבל זה חסר חשיבות אם לחברה אין יכולת לפרוס אותם בקנה מידה רחב ולהבטיח גישה קבועה ויציבה אליהם.
זמינות ואמינות הם הפיצ'רים החשובים ביותר ללקוחות עסקיים, ואם אנתרופיק תתקשה להבטיח זאת הם יבחרו בצורה גורפת ב-OpenAI גם אם המודלים שלה לא מספקים את כל היכולות ואת כל האיכויות של אנתרופיק. בטווח הארוך, ההשקעה האדירה של OpenAI בתשתיות מחשוב, והקושי של אנתרופיק להדביק אותה, יכולה להיות הקלף המנצח שלה, הרבה יותר מכל מודל או פיצ'ר חדש שתשיק.
ב-OpenAI דחו את הטענות לחששות משקיעים. "הטענה שהמשקיעים לא תומכים באסטרטגיה שלנו מנוגדת לעובדות", אמרה לפייננשל טיימס סמנכ"לית הכספים שרה פרייר. "הגיוס שלנו, הגדול בהיסטוריה, נהנה מביקוש יתר, הושלם בזמן שיא ונתמך על ידי מגוון משקיעים מכל העולם. זה משקף את האמונה החזקה הן בכיוון שלנו, הן במומנטום העסקי הנוכחי שלנו, והן בערך ארוך-הטווח".
הצעה 3
ChatGPT למיליארד משתמש — ו-OpenAI נוטשת אותו: ההימור הגדול לקראת ההנפקה
📝 כותרת משנה: החברה מוותרת על קניות, מודל ווידיאו ודפדפן AI כדי לרכז משאבים בשוק הארגוני; משקיעים חוששים שהמהלך חושף אותה משני הצדדים בו-זמנית.
