נאום וורש בג'קסון הול: המשקיעים רגועים, אבל עדיין זוכרים את סערת פאוול ב-2022
יו"ר הפד החדש יישא היום ב-17:00 שעון ישראל את נאומו הראשון בכנס הנגידים בג'קסון הול; רוב המשקיעים לא צופים דרמה בנוסח "נאום האינפלציה" של יו"ר הפד ג'רום פאוול מ-2022 שזיעזע את השווקים - אבל כמו תמיד, תיתכן הפתעה
היו"ר החדש של הפדרל ריזרב, קווין וורש, ינאם היום (17:00 שעון ישראל) בכנס הנגידים בג'קסון הול, ארה"ב, והמשקיעים יחפשו רמזים לגבי המדיניות העתידית של הבנק המרכזי האמריקאי. ואולם בבלומברג מציינים כי מלבד כמה חריגים, נאום יו"ר הפד בג'קסון הול אינו גורם לתזוזה משמעותית בשוק המניות; לפי נתוני בלומברג, מאז שנת 2000, מדד S&P 500 עלה ב-0.4% בלבד בממוצע בשבוע שלאחר המפגש. כמו כן, החוזים העתידיים אינם מתמחרים תנודות חריגות הפעם.
וורש ספג ביקורת על סירובו להגדיר בבירור את "פונקציית התגובה" שלו - כלומר, הנסיבות הכלכליות שבהן הפדרל ריזרב יבצע שינויים בריבית - ומשקיעים רואים בנאום היום כהזדמנות הטובה ביותר שלו לעשות כן. שוקי התחזיות מצביעים על הסתברות של כ- 40% להעלאת ריבית בפגישה הבאה של הפד, ב-15-16 בספטמבר.
וורש נכנס לתפקיד יו"ר הפד במאי, ומאז ניהל רק ישיבת ריבית אחת, ביולי, בה היא נותרה על כנה, בטווח יעד של 3.5% עד 3.75%. בתקופה זו, הוא נמנע מלספק הן הנחיה קדימה והן הגדרה כלשהי של פונקציית התגובה שלו, והותיר את המשימה לשווקים.
"הרף נמוך, כאשר הסוחרים אינם צופים שינויים פורצי דרך בעמדות המדיניות שלו", אמר לבלומברג קווין פלנגן מחברת ניהול הנכסים WisdomTree. "אך העובדה שוורש הפסיק להעניק הכוונה מראש לגבי מדיניות הריבית עדיין משאירה פתח לסיכון של פרשנות שגויה בוול סטריט".
עם זאת, אף שהסיכוי לדרמה בג'קסון הול הוא נמוך יחסית - כבר היו דברים מעולם. ב-2022, יו"ר הפד אז ג'רום פאוול הפתיע את השוק כאשר נשא נאום ניצי, והזהיר את המשקיעים כי המאבק באינפלציה יגרום ל"כאב" למשקי הבית ולעסקים. מדד S&P 500 צנח ב-3.4% באותו יום. גלי המכירות נמשכו בשבועות שלאחר מכן, עקב הציפיות להעלאות ריבית.
ואולם לפחות בינתיים, נראה כי השווקים רגועים ואינם מגלים עצבנות יתרה: "מדד הפחד" VIX, המצביע על רמת התנודתיות הצפויה, נסחר מתחת ל-15 נקודות - כ-20% פחות מהממוצע השנתי שלו. כמו כן, מדד S&P 500 רשם 21 ימי מסחר רצופים ללא ירידה של 1% לפחות.
"המוטיבציה העיקרית של וורש היא לא לספק הצהרות צופות פני עתיד לגבי המדיניות המוניטרית, ולכן נראה שהוא לא יילך לכיוון הזה", אמר לבלומברג ג'ד אלרברוק, מנהל תיקים בחברת Argent Capital Management. "השפעות המכסים על האינפלציה הולכות ופוחתות. העימות במזרח התיכון והשפעתו על מחירי הנפט הם תנודתיים ובלתי צפויים, אך ניכרת הקלה מסוימת. המשמעות היא שהנאום של יו"ר הפד החדש בג'קסון הול יספק חדשות מינימליות בלבד למשקיעים".
