הפד הותיר את הריבית בפעם ה-5 ברצף; וורש: "במידת הצורך - לא נהסס לפעול"
הבנק המרכזי בראשות קווין וורש הותיר את הריבית על 3.75%; במסיבת העיתונאים אמר וורש כי ועדת השוק הפתוח "אינה מתעלמת" מזעזועים כלכליים משמעותיים שפגעו בכלכלת ארה"ב, והבנק המרכזי שואף להשתלט על האינפלציה; עוד אמר, "ביקשתי קרב משפחתי טוב, וקיבלתי אחד", לאחר שההחלטה התקבלה ברוב של 9 מול 3 שהצביעו בעד העלאה; לפני שבועיים דווח על האטה מפתיעה באינפלציה בארה"ב, שעלתה ביוני ב-3.5% בקצב שנתי - כשהצפי היה ל-3.8%
הבנק המרכזי בארה"ב הותיר את הריבית על 3.75%, כפי שציפו רוב האנליסטים, אך לא בלי התנגדות משלושה חברי ועדה שהביעו דאגה מהאינפלציה ורצו להעלות את הריבית. למרות תמיכה גוברת בקרב חלק מהחברים בהעלאת ריבית, הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) הצביעה ברוב של 9 מול 3 להשאיר את הריבית בטווח שבין 3.5% ל-3.75%. כל קולות ה"נגד" הגיעו מנשיאי בנקים פדרליים אזוריים – בת' האמאק מקליבלנד, ניל קשקארי ממיניאפוליס ולורי לוגן מדאלאס, שהיו הבולטים ביותר בהצהרתם על הצורך בריבית גבוהה יותר כדי להתמודד עם אינפלציה שנמצאת מעל יעד ה-2% של הפד במשך יותר מחמש שנים.
בהודעה שפורסמה לאחר הישיבה צוין כי שלושת המתנגדים "העדיפו להעלות את טווח היעד לריבית הפדרל פאנדס ברבע נקודת אחוז בישיבה זו". קולות ה"נגד" הציבו אתגר מוקדם בפני היו"ר קווין וורש, שסירובו לספק סימנים ברורים לגבי כיוון המדיניות המוניטרית הוביל לרמת אי-ודאות גבוהה במיוחד לקראת הישיבה. לפני כחודש וחצי הבנק המרכזי של ארה"ב השאיר את הריבית ללא שינוי, על 3.75%, בהתאם לתחזיות השוק. בהודעה הוצגה האפשרות להעלאת ריבית בהמשך הדרך. מסיבת העיתונאים לאחר מכן הייתה הראשונה של קווין וורש כיו"ר הפד.
"אני רוצה להדגיש, כמובן, שההחלטות של הוועדה הזו חשובות מאוד, ובמידת הצורך ובהתאם לנסיבות, לא נהסס לפעול", אמר יו"ר הפדרל ריזרב קווין וורש במסיבת העיתונאים. "ביקשתי קרב משפחתי טוב, וקיבלתי אחד", הוסיף. יו"ר הפד אמר כי הוועדה "אינה מתעלמת" מזעזועים כלכליים משמעותיים שפגעו בכלכלת ארה"ב בחודשים האחרונים, כאשר הבנק המרכזי שואף להשתלט על האינפלציה.
"חלק גדול מהמיקוד שלנו היה בניסיון להבין ולזהות דינמיקות אינפלציה בסיסיות בתוך זעזועים - אנו מתייחסים לזעזועים האלה ברצינות", אמר וורש, וציין כי היו "סדרה" של זעזועים, כגון המלחמה באיראן. "אנחנו לא מתעלמים מהם ואומרים 'הם לא משנים', אלא מנסים להבין עד כמה הזעזועים האלה משפיעים".
"מה שאנחנו מנסים להבין הוא, עד כמה הזעזועים האלה מתרחבים בהשפעותיהם, מתרחבים בהשפעתם על מחירים שנמצאים הרחק מהם?" אמר וורש. "המטרה שלנו היא לצמוח בצורה מתרחבת ואינפלציה שהופכת מוגבלת יותר, ממוקדת יותר. אהיה הראשון להודות שהזעזועים הופכים את המשימה הזו ואת מצב המדיניות הזה לקצת קשים יותר".
דודי פריד, סמנכ״ל מכירות בברוקר Colmex Pro: ״החלטה ללא שינוי בריבית היא רק נקודת הפתיחה. בשוק האמריקאי המשקיע העצמאי חייב להתמקד לא רק במספר, אלא במה שהפד מאותת לגבי החודשים הקרובים. הטון של פאוול - מידת הדאגה לאינפלציה, הערכתו לגבי האטה אפשרית, והאם הוא משאיר מרחב לתזוזה בהמשך - הוא זה שמזיז את השוק. האיתותים האלה משפיעים על תשואות האג״ח, על הדולר ועל תמחור מניות הצמיחה, במיוחד בתקופה שבה כל שינוי בסנטימנט משפיע על הערכות סביב השקעות AI. מי שפועל בשוק האמריקאי צריך לקרוא את ההחלטה דרך ההקשר הרחב, לא רק דרך הכותרת".
לפני שבועיים דווח על האטה מפתיעה באינפלציה בארה"ב, שעלתה ביוני ב-3.5% בקצב שנתי - כשהצפי היה ל-3.8% במדד המחירים לצרכן בחודש שעבר בחישוב שנתי. מחירי הצרכן רשמו ביוני את הירידה החדה ביותר זה יותר משש שנים, כאשר צניחה חדה במחירי האנרגיה סיפקה לפחות הקלה זמנית מהזינוק באינפלציה השנה. במאי עלתה האינפלציה השנתית ב-4.2%. המדד ירד ב-0.4% בחישוב מנוכה עונתיות במהלך החודש, לעומת צפי לירידה של 0.2%. אינפלציית הליבה, שאינה כוללת מזון ואנרגיה, נותרה ללא שינוי במהלך החודש, ושיעורה ב-12 החודשים האחרונים עומד על 2.6%.
בתחילת יולי התקבלו נתוני התעסוקה של יוני בארה"ב: תוספת המשרות ירדה בחדות, ופספסה את התחזיות. למשק האמריקאי התווספו ביוני 57 אלף משרות, כשתחזיות הכלכלנים עמדו על 110 אלף. בנוסף, נתון מאי תוקן כלפי מטה, מ-172 אלף בפרסום המקורי ל-129 אלף. בצד המעודד, שיעור האבטלה ירד בעשירית האחוז, ל-4.2%.
השווקים ציפו ברובם שקובעי המדיניות בבנק המרכזי יאשרו הקפאה נוספת של הריבית, אם כי הייתה נטייה מסוימת – סיכוי של כשליש, לפי כלי ה-FedWatch של קבוצת CME – שהעלאת ריבית מפתיעה עשויה להתרחש. שוקי הניבוי הראו רמת ודאות גבוהה יותר לכך שהפד יקפיא את הריבית.
וורש טען כי על הפד להשקיע פחות זמן בניסיון לומר לשווקים מה יעשה, ובמקום זאת להדגיש את התנאים שבהם תינקט פעולה. עם זאת, ההודעה של יום רביעי לא סיפקה אף אחד מהשניים, גם כאשר השווקים ציפו ברובם שהפד יעלה את הריבית בספטמבר.
ההודעה שפורסמה לאחר הישיבה הייתה כמעט זהה לזו שפורסמה לאחר ההחלטה מה-17 ביוני, ותאמה את פעולות הפד לאורך כל השנה, בעקבות שלוש הפחתות ריבית במחצית השנייה של 2025.
חברי הוועדה ציינו שוב כי "הפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב יציב למרות אי-ודאות מוגברת הנובעת, בין היתר, מהסכסוך במזרח התיכון". ההודעה הוסיפה כי צמיחת המשרות "עמדה בקצב כוח העבודה ושיעור האבטלה השתנה מעט", גם כאשר כוח העבודה האמריקאי התכווץ.
כמו ביוני, ההודעה הסתיימה במשפט הפשוט וההצהרתי: "הוועדה תספק יציבות מחירים".
חברי הוועדה שתמכו במדיניות מחמירה יותר טענו כי האינפלציה מהווה נטל על משקי הבית ואינה מראה סימנים ברורים של הרגעה. לחצי המחירים האחרונים שיקפו הן את המכסים שהטיל הנשיא דונלד טראמפ והן עלויות אנרגיה גבוהות יותר הקשורות לסכסוך עם איראן.
הוועדה המלאה תכננה ביוני העלאה אחת של רבע נקודת אחוז עד סוף 2026. גם הנגיד כריסטופר וולר הביע לאחרונה דאגה מהאינפלציה, באומרו כי ריבית גבוהה יותר עשויה להיות הכרחית אם לא תושג יותר קדמה. עם זאת, הוא הצביע בעד הקפאת הריבית בישיבה זו.
מצידו, וורש כינה את האינפלציה "בחירה", והדגיש שוב ושוב את חשיבות ריסון המחירים בדיונים האחרונים בקפיטול היל. אך מבחינת מדיניות, וורש הביע זלזול בנוהג הקודם של הפד לספק הנחיה צופה פני עתיד לגבי ציפיותיו לריבית.
בהתאם לישיבתו הראשונה של וורש, ההודעה הייתה קצרה בהרבה ממה שהפך לנורמה. בשבועות שקדמו לישיבה, עמיתיו בוועדה הביעו עמדות מדיניות שונות. יו"ר הפד של ניו יורק, ג'ון וויליאמס, אמר שלדעתו המדיניות הנוכחית ממוקמת היטב כדי להחזיר את האינפלציה ליעד. עם זאת, לוגן טענה מנגד כי תידרש ריבית גבוהה יותר "במידה מסוימת". גם האמאק ידועה כניצית, וציינה את הלחץ שמשקי הבית חווים בשל מחירים גבוהים באופן מתמשך בכל התחומים. בתחילת השבוע הביע הנשיא דונלד טראמפ תמיכה בוורש, וכינה אותו "פנטסטי", תוך שציין כי לחברי פד אחרים היו "כוונות רעות" וייתכן שהיו להם מניעים פוליטיים.
