הקשרים עם הסעודים והקירבה לטראמפ: כך תפר קושנר את עסקת הענק לרכישת EA
חתנו של דונלד טראמפ הצליח לארגן השבוע את עסקת 55 המיליארד דולר לרכישת EA, שהיא הרכישה הממונפת הגדולה ביותר בתולדות וול סטריט, זאת הודות לקשרים שלו בסעודיה. ההערכה היא כי המעורבות שלו גם תקל על קבלת האישור הרגולטורי לעסקה: "איזה רגולטור יעז לסרב לחתן של הנשיא?"
חברת הגיימינג אלקטרוניק ארטס (EA) נחשבה במשך שנים ליעד נחשק עבור קרן ההון הריבונית של סעודיה ואיש העסקים המיליארדר אגון דורבן, אך היה זה דווקא חתנו של דונלד טראמפ, ג'ארד קושנר, שהצליח לארגן בסופו של דבר את הרכישה ב-55 מיליארד דולר.
העבודה על הרכישה הממונפת הגדולה ביותר בתולדות וול סטריט החלה מוקדם יותר השנה בניצוחם של קושנר, שנשוי לאיוונקה טראמפ, ודורבן, מנכ"ל משותף של קרן ההשקעות הטכנולוגיות סילבר לייק. הם ניגשו לפני כחודש ל-EA, אותה כינו בשם הקוד "איגל", עם הצעה מגובשת. לנוכח הקבוצה החזקה של משקיעים בעלי השפעה, מריאד ועד לוושינגטון, שעמדה בפניו, הדירקטוריון של EA היה נחוש להוציא מהם את המחיר הגבוה ביותר האפשרי.
העסקה הזו, שהוכרזה השבוע, מבססת אף יותר את הציר הפיננסי הקיים בין המעגל הפנימי של נשיא ארה"ב ובת הברית החזקה ביותר של וושינגטון בעולם הערבי. עסקת הרכישה בגובה 55 מיליארד דולר – המגובה ב-36 מיליארד דולר בהון עצמי ו-20 מיליארד דולר בחוב של ג'יי.פי מורגן – דחפה את קושנר לאור הזרקורים של וול סטריט, שכן הוא שימש כדמות מרכזית בארגון הרכישה הנועזת.
לדברי אנשים המעורים בנושא, חברת ההשקעות של קושנר, אפיניטי פרטנרס, תחזיק בסופו של דבר ב-5% מ-EA, בעוד שקרן ההון הסעודית (PIF) תהפוך לבעלת הרוב ביצרנית משחקי המחשב, שכן היא מספקת את הסכום הגבוה ביותר, ואחריה סילבר לייק שתהיה בעלת מניות מיעוט. המקורבים לא סיפקו פרטים מעבר לכך וממה שנחשף בהצהרות הפומביות.
עם זאת, הם ציינו כי אף שדורבן שקל השתלטות על EA כבר במשך למעלה מעשור, קושנר הוא מי שהצליח לשכנע את הקרן הסעודית להצטרף להצעה להפיכת החברה לפרטית. הוא ניצל לשם כך את הקשרים הקרובים שיצר בסעודיה עוד ששימש כשליח מיוחד של טראמפ במהלך הכהונה הראשונה שלו. עם התקדמות המגעים, גם בהנהלה של EA דאגו לבקר מספר פעמים בממלכה. תורקי אלנוואיסר, סגן יו"ר הקרן, הוביל את המו"מ מטעמה.
בן סלמאן נתן את ברכתו
העסקה מהווה הימור נועז מצידם של סילבר לייק, אפינטי פרטנרס, קרן ההון הסעודית והבנק הגדול בארה"ב. הם מהמרים על כך שאימוץ ה-AI יעזור להוביל לפריחה מחודשת בתעשיית הבידור ולהפחתה משמעותית בעלויות, זאת בשל ירידה בהוצאות ההפקה של המשחקים. העסקה התאפשרה לאחר שזכתה בתמיכה של יורש העצר הסעודי הנסיך מוחמד בן סלמאן ושל ג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'יי.פי מורגן. המקורבים מעריכים כי גם נשיא ארה"ב יעניק את תמיכתו הפומבית למהלך, שכן הוא מתיחס לריאד כאל בת ברית משמעותית של ארה"ב.
"לקושנר יש מערכת יחסים אישית וקשרים עמוקים בסעודיה. הוא מתנהל בצורה מאד נינוחה במזה"ת, וזה יוצר בסיס של אמון", אמר אחד האנשים המקורבים לשיחות. במקביל, בעשור האחרון, הזרים הנסיך הסעודי מיליארדים להשקעות בחברות טכנולוגיה שונות, זאת כחלק מהמאמצים שלו לגוון את הכלכלה ולהפחית את התלות שלה בנפט. כך, הוא הקצה 38 מיליארד דולר להשקעות באמצעות הקרן הריבונית בחברות גיימינג, שנחשב לאחד התחביבים האהובים עליו. ההשתלטות על EA, שבה הסעודים כבר השקיעו מיליארדי דולרים, היא דוגמה בולטת למאמצים הללו לשינוי בזירה הפיננסית והתרבותית. עד לפני מספר שנים בתי קולנוע והופעות היו אסורים בסעודיה, אך כעת הממלכה מנסה למצב עצמה כמרכז עולמי לבידור וחדשנות.
דורבן כאמור בחן אפשרות להשתלטות על EA כבר ב-2011, אך העסקה לא התממשה בסופו של דבר. הפעם הוא היה מעוניין לשתף פעולה עם קושנר, שהקרן הסעודית מושקעת בחברה שלו, מתוך הערכה כי שוקי ההון מפספסים את הפוטנציאל שלה.
המשחקים של EA, ביניהם משחק הכדורגל EA Sports FC ומשחק הפוטבול Madden NFL, יצטרפו להשקעות הנרחבות הקיימות של סילבר לייק בנכסי ספורט, ביניהם החברה האם של ה-UFC. בחברה מאמינים כי AI יוביל להגדלת שעות הפנאי של אנשים, ובכך להוצאות גדלות של הצרכנים על ספורט ובידור. "מדובר בשני המשקיעים הגדולים ביותר בספורט, שעכשיו הם הבעלים של חברת הגיימינג הגדולה ביותר הממוקדת בספורט", תיאר אחד היועצים שהיו מעורבים במו"מ.
קבוצת המשקיעים מתכננת להזרים הון נוסף ל-EA או ללוות הון כדי לממן רכישות, כך לפי המקורבים. עוד הוסיפו כי הקונים עשויים גם לממן רכישות גדולות נוספות של חברות גיימינג אחרות באמצעות המניות הפרטיות של EA. עם זאת, במקרה שהעסקה לא תושלם בסופו של דבר, אז לפי תנאי ההסכם המשקיעים ישלמו ל-EA מיליארד דולר.
ההצעה הראשונה לא ענתה על הציפיות
לפי המקורבים, נקודת המפנה במו"מ שנמשך חודשים אירעה בתחילת החודש, אז הונחה ההצעה הממשית הראשונה. "אף שההצעה הראשונה הייתה נמוכה מציפיות החברה, היא הייתה קרובה מספיק כדי לספק המשך לקראת עסקה", אמר אחד המקורבים. המניות של EA מפגינות ביצועים מקרטעים כבר חצי עשור, ולכן הדירקטוריון החליט להמשיך במגעים ולנסות להוציא כמה שיותר כסף מהקונים.
החברה גייסה את גולדמן זאקס ואת פירמת עורכי הדין היוקרתית ווצ'טל ליפטון כדי שינהלו בשמה את המו"מ על התנאים הפיננסיים של העסקה, מהלך שקיבל את הכינוי "פרויקט אוק" (Project Oak). המשימה שהוטלה עליהם הייתה להציב גבולות בפני סילבר לייק, שידועה בוול סטריט כנושאת ונותנת קשוחה שלעיתים לא מוכנה להתגמש על המחיר. קבוצת המשקיעים הגישה את ההצעה הסופית שלה באמצע ספטמבר. הם רצו שרק בנק אחד ינהל את כל הצד הפיננסי, ובחרו בג'יי.פי מורגן.
דורבן הוא שפנה לדיימון, שמיד נענה לבקשה והסכים שהבנק יגבה מימון של 20 מיליארד דולר. דיימון הורה לבנקאים שלו לארגן זאת בתוך פחות משבוע. "ברגע שהבנק נכנס לתמונה ידענו שיש לנו תנופה ממשית לקראת עסקה", אמר אחד המעורבים, אם כי עוד לא הושגה הסכמה על מחיר המכירה הסופי. "בשבוע האחרון של השיחות כבר היה ברור לכולם שהעסקה תושלם".
הקונים ישלמו 210 דולר למניה, גבוה ב-25% ממחיר הסגירה של EA יום לפני הפרסום על המגעים. המנכ"ל הוותיק אנדרו ווילסון יישאר בתפקידו. עסקה בסדר גודל שכזה לרוב מושכת תשומת לב מירבית מצד הרגולטורים, אך הפעם ההערכה היא כי תאושר בלי יותר מדי בעיות, זאת הודות להשפעה של קושנר והסעודים בבית הלבן. "אנחנו נמצאים בסביבה רגולטורית שמברכת על הצטרפותם של הסעודים. זה לא מה שהיה בממשל הקודם", הוסיף מקורב נוסף. מעורבותו של קושנר תעזור להעביר את העסקה אם במקרה תיתקל בכל זאת במכשול. "איזה רגולטור יעז לסרב לחתן של הנשיא?", סיכם אחד המקורבים.
