קרנות ההשתלמות פתחו את 2026 בסערה: מה עשתה הקרן שלכם בינואר?
קרנות ההשתלמות המשיכו בינואר את הדהרה מ-2025 ורשמו תשואה ממוצעת של 2%. מי שהובילה את התשואות במסלול הכללי היתה הקרן של כלל ביטוח עם תשואה של 2.66%. ניר עובדיה, מנהל אגף השקעות עמיתים בכלל אופטימי: "השוק המקומי ימשיך להתחזק בשל הזרמת הכספים לישראל. יש רה־תמחור משמעותי בחברות תוכנה"
הזינוק בבורסה המקומית ממשיך לדחוף את קרנות ההשתלמות קדימה והן פתחו את שנת 2026 בעליות חדות. קרנות ההשתלמות במסלול הכללי רשמו תשואה ממוצעת של 2% בחודש ינואר. שוק המניות בחודש הראשון של השנה האזרחית היה המשך ישיר של התנהלות השווקים לכל אורך אשתקד. בינואר 2026 רשם מדד ת"א־35 עלייה של 10.25% ומדד ת"א־125 טיפס 9.1%. הובילו את העליות מניות הביטוח שהוסיפו 9% והבנקים שעלו בשיעור של 7.2%. לעומת העליות החדות בשוק המקומי, העליות במדדים האמריקאיים היו צנועים יותר כאשר S&P 500 ו־Nasdaq 100 עלו במהלך חודש ינואר, במונחים דולריים, בשיעורים של 1.4% ו־1.2% בהתאמה.
את התשואה הגבוהה ביותר במסלול הכללי השיגה קרן ההשתלמות של כלל ביטוח עם תשואה של 2.66% בחודש שעבר. במקום השני נמצאת הראל עם תשואה של 2.43%. במקום השלישי ניצבת הקרן של מנורה מבטחים עם תשואה של 2.26%. מגדל ומור השלימו את החמישייה הראשונה עם תשואות של כ־2.2% ו־2.1% בהתאמה. בתחתית הטבלה לחודש ינואר נמצאות ילין לפידות עם 1.4%, אלטשולר שחם עם 1.65% ואנליסט עם 1.73%. הפער בין המקום הראשון לאחרון עומד על כ־1.2%. ההבדל בין התשואות נובע בעיקר משיעור החשיפה לשווקים בארה"ב ובאירופה לעומת ישראל. כך, קרנות ההשתלמות של כלל ביטוח והראל ממוקדות בישראל.
ינואר 2026, בדומה לשנת 2025 כולה, מאופיין בכך שקרנות ההשתלמות של חברות הביטוח מציגות תשואה עודפת על פני קרנות ההשתלמות שמנוהלות בבתי השקעות. זאת, מאחר שההשקעות של קרנות השתלמות בחברות ביטוח בשוק המקומי גבוהות יותר. כלל היא גם החברה עם התשואה הגבוהה ביותר ב־12 החודשים האחרונים בשיעור של 18.3%. במקום השני קרן ההשתלמות של מנורה מבטחים עם תשואה בשיעור 17.2%. במקום השלישי הפניקס עם 16.5%.
ניר עובדיה, סמנכ"ל בכיר ומנהל אגף השקעות עמיתים בכלל, הסביר כי התשואה העודפת שלה הגיעה מבחירת שווקים מוצלחת כמו ישראל, אירופה והמזרח הרחוק, לצד סקטורים טובים כמו בנקאות וביטוח לצד ביטחון בשוק המקומי וסקטור השבבים בחו"ל.
ת"א־125 עלה ביותר מ־50% בשנת 2025 ואז הוסיף עוד 10% בחודש האחרון. חלק מהגופים הגדולים בשוק מעידים שקצב העליות מעורר בהם חשש.
עובדיה: "קודם כל, תשואות עבר אינן ערובה לעתיד — לא לחיוב ולא לשלילה. ראינו שווקים שעלו עשרות אחוזים בשנה מסוימת, ושנה לאחר מכן עלו שוב בעשרות אחוזים. נכון שבהסתכלות היסטורית התמחור בישראל נראה גבוה ביחס לעצמו, אבל ביחס לעולם אנחנו פחות או יותר בממוצע. היחס בין מכפיל ת"א־125 למכפיל MSCI World נמצא סביב הממוצע, וביחס לארצות הברית אנחנו עדיין זולים יותר".
לדבריו, "צריך גם לזכור שהשוק הישראלי השתנה. ההרכב היום שונה מזה של לפני חמש שנים: יותר טכנולוגיה, יותר ביטחוניות, יותר פיננסים, יותר חשיפה לשבבים, ופחות נדל"ן מניב. הבנקים עדיין משמעותיים, סביב 25% מהמדד, אבל המשקל היחסי של מגזרים השתנה, ולכן צריך להיזהר מהשוואות לא מדויקות לעבר. להשקפתנו, השוק המקומי ימשיך להתחזק, בין היתר בשל המשך זרימת כספים לישראל, גם מצד זרים וגם מצד משקיעים מקומיים שמקטינים חשיפה למסלולי S&P".
בשבועות האחרונים ראינו ירידות חדות של מניות התוכנה לנוכח התגברות האפשרות לתחרות עזה מצד מנועי AI. מה העמדה של כלל בנוגע לכך?
"כמו שהיה אובר־שוטינג כלפי מעלה בתחילת 2023 כשהדמיון התפוצץ סביב ChatGPT, כך יש היום אובר־שוטינג כלפי מטה בחששות מחברות תוכנה. זה אירוע מאיים ומשנה סדרי עולם, אבל אני לא חושב שהוא ימוטט מודלים עסקיים בטווח הקצר־בינוני. חברות לא יישבו בחיבוק ידיים, הן ימציאו את עצמן מחדש. משבר כזה יוצר גם הזדמנויות. יש כרגע רה־תמחור משמעותי בחברות תוכנה, והחשש נובע מחוסר ודאות לגבי עומק ומהירות השינוי. במצבים כאלה נוצרים עיוותי תמחור, ואלו המקומות שאנחנו מחפשים בהם הזדמנויות".
לעומת הקרנות של כלל והראל, קרנות ההשתלמות של אלטשולר שחם וילין לפידות ממוקדות בשוק בארה"ב. יאיר לפידות, מנהל ההשקעות הראשי של בית ההשקעות ילין לפידות, אף אמר לכלכליסט בסוף דצמבר כי "הריצה המטורפת של השוק הישראלי מטרידה אותי".
גם בסקירה החודשית למשקיעים עבור חודש ינואר הוסיף בית ההשקעות ילין לפידות כי "התשואות המרשימות שנרשמו בשנים האחרונות היו גבוהות באופן ניכר מהתשואות הממוצעות ההיסטוריות שמאפיינות את שוקי המניות, ובהתאם – נציין כי היכולת ליצרן לאורך זמן רב ובעקביות, איננה בת קיימא".
