בזכות בורסת ת"א: קרנות ההשתלמות השנה בדרך לתשואה גדולה יותר מאשתקד
קרנות ההשתלמות במסלול הכללי בנובמבר הניבו תשואה ממוצעת של 1.06%, ועד כה השנה השיאו 13.91%; ב-2024 השיאו 12.84%; בחודש שעבר ת"א-35 ות"א-125 עלו ב-4.2% ו-4.7% בהתאמה; הקרנות שהתמקדו בוול סטריט, כמו אלטשולר שחם, הציגו בנובמבר תוצאות חלשות יותר - ומנגד אלה שהיו חשופות יותר לאחוזת בית, כמו מנורה, התמקמו בראש
בזכות הראלי בבורסת ת"א, ענף ההשתלמות בדרך לסגור את אחת השנים הטובות בתולדותיו. בחודש נובמבר קרנות ההשתלמות במסלול הכללי – שמהוות את חלון הראווה של הענף – הניבו תשואה ממוצעת של 1.06%, מה שמביא את הקטגוריה לתשואה ממוצעת של 13.91% מתחילת השנה.
בכך 2025 כבר עקפה את 2024, שבה קרנות ההשתלמות במסלול הכללי הציגו תשואה של 12.84%. היא תתמקם בפסגת הביצועים של השנים האחרונות, מיד אחרי 2022 שבה התשואה הממוצעת עמדה על 14.22%, שבעצמה הייתה השנה הכי טובה מאז 2009. זאת, כשבינתיים גם דצמבר הוא חודש חיובי.
בתוצאות האלו של קרנות ההשתלמות תמך בעיקר השוק המקומי. בנובמבר מדדי הדגל של הבורסה – ת"א-35 ות"א-125 – שברו, כל אחד, 8 פעמים את השיא של כל הזמנים, ועלו בשיעור של 4.2% ו-4.7% בהתאמה.
מדד ת"א-90 שבר שלוש פעמים את שיא כל הזמנים של עצמו במהלך החודש, וסיים אותו עם תשואה חיובית של 3.3%. מי שמשכו כלפי מעלה את המדדים היו מניות הפיננסים, שממשיכות לככב, עם עלייה חודשית של 9.6% במדד ת"א-ביטוח ו-7.2% במדד ת"א-בנקים.
מנגד, השוק האמריקאי - השוק הגדול בעולם שבו גם מושקעים עיקר כספי החיסכון של הישראלים באפיקים המנייתיים -הציג חולשה. זאת על רקע החששות של המשקיעים מתמחור יתר של חברות הקשורות לבינה מלאכותית ומנתונים מעורבים שהציג שוק התעסוקה.
כך, בסיכום חודש מסחר תנודתי, מדד דאו ג'ונס עלה בכ-0.5%, מדד S&P 500 עלה בשיעור צנוע של כ-0.2%, ומדד נאסד"ק ירד בכ-1.4%.
בהתאם, קרנות ההשתלמות במסלול הכללי שהיו חשופות יותר מנייתית לאחוזת בית התמקמו בראש – כשאת הטבלה מוליכה הקרן של מנורה מבטחים שהניבה תשואה של 1.42%. ואלו שהיו חשופות יותר לארה"ב, התמקמו בתחתית, כשאת המקום האחרון תופסת הקרן של אלטשולר שחם עם תשואה של 0.59%.
כשבוחנים את הנתונים מתחילת השנה, אז הקרן של מנורה מבטחים מתמקמת במקום השני, עם תשואה של 14.97% וזו של כלל ביטוח במקום הראשון (15.35%). והקרן של אלטשולר שחם תופסת את המקום האחד לפני אחרון עם תשואה של 12.82%, כשילין לפידות בתחתית עם תשואה של 12.65%. בפרפסקטיבה של שלוש שנים, אנליסט בראש עם תשואה של 43.04%, והקרן של הראל ביטוח בתחתית עם 33.68%.
בשיחה עם כלכליסט סיפר אורן מונטל, מנהל השקעות כספי עמיתים במנורה מבטחים, כי "הביצועים העודפים של השוק המקומי המשיכו גם לתוך נובמבר, וגם לתוך דצמבר, והחשיפה הגבוהה לישראל עזרה לנו. העליות בשוק המקומי מאוד רחבות. נכון שהן חזקות במיוחד בבנקים ובביטוח, אבל ראינו בנובמבר גם עליות חזקות בטבע וטאואר, וגם באנרגיה המתחדשת על רקע הפחתת הריבית שתימשך גם בשנה הבאה.
"רואים גם עליות חדות במניות השבבים בזכות מהפכת הבינה המלאכותית וצבר הזמנות חזק שדוחף קדימה את המניות הביטחוניות, למרות סיום המלחמה. אז העליות כבר לא מצטמצמות לפיננסים בלבד. הנדל"ן אמנם נשאר מאחור, אבל הסקטור יוכל להתאושש בשנה הבאה עם ירידת הריבית".
עם זאת, מונטל סבור כי "העליות לא יימשכו בקצב הזה ב-2026. היום יש כבר פחות הזדמנויות בבורסת ת"א. התמחור של המניות גבוה מאוד ומתוח לקצה בהשוואה לעולם, אבל המגמות החיוביות יימשכו – האינפלציה תרד, הריבית תרד בעקבותיה, והצמיחה צפויה להיות חזקה. אבל בשל התמחורים הגבוהים אני סבור שהתשואות יהיו יותר צנועות בשנה הבאה, וכאמור, לנדל"ן תהיה הזדמנות להוביל על רקע ירידת הריבית".
לפי מונטל, החלק המנייתי בתיק מושקע ברובו (60%) בחו"ל והיתר בישראל, והתחזית שלו קדימה לא מובילה לשינויים של ממש באלוקציה, אלא לסלקטיביות שונה: "בארץ אנחנו מחפשים הזדמנויות במניות שלא השתתפו בחגיגה, לא עלו חזק ומתומחרות בצורה הגיונית, אבל אין הרבה כאלה בישראל".
בכל הנוגע לחו"ל, בדגש על ארה"ב, אומר מונטל כי "החולשה בארה"ב היא תולדה של חולשת סקטור הטנכולוגיה בנובמבר. זאת על רקע סימני שאלה מצד משקיעים שרוצים לדעת מתי הרווחים מההשקעות העצומות ב-AI יגיעו. חלק מהחברות לוקחות חוב כדי לממן את ההשקעות, והשוק לא אוהב את זה, בלשון המעטה, ומה שקורה פה זה שמתחילה סלקטיביות.
"המשקיעים מנסים להבין מי יהיו המנצחות של מהפכת הבינה המלאכותית, שהיא מהפכה אמיתית והיא כאן כדי להישאר. אנחנו נראה את המשך הסלקטיביות בשנה הבאה, וגם את המשך הרוטציה – המעבר של משקיעים ממניות טכנולוגיה לסקטורים אחרים. ראינו כבר עליות בפיננסים ושירותי בריאות, ובאמת המניות האלו מתומחרות בצורה נוחה יותר.
"צמיחת הרווחים שלהן יותר צנועה בהשוואה למניות הטכנולוגיה, אבל פרופיל הסיכון-סיכוי טוב יותר. סקטור הטכנולוגיה הוא עדיין הקטר והוא מעניין, אבל צריך להיות יותר סלקטיביים, וגם להסתכל על שווקים אחרים בחו"ל דוגמת אירופה ויפן, שם התמחור סביר יותר".
