ועדת הכספים אישרה: אפיק ההשקעה שגייס 6 מיליארד שקל ונבלם - בדרך לחזור למסלול
קרנות הגידור בנאמנות הושקו ב-2023 כהוראת שעה, אך הקמת קרנות חדשות נבלמה בספטמבר האחרון עד לחקיקת קבע; כעת אישרה ועדת הכספים את הצעת החוק שתאפשר להקים קרנות נוספות; במקביל, ירידות של עד 10.8% בקרנות ביוני מעלות סימן שאלה לגבי יכולתן לגדר הפסדים בתקופות של ירידות חדות בשוק
קרנות הגידור בנאמנות, שפועלות בישראל מאז 2023, כבר גייסו 6 מיליארד שקל אך הקמת קרנות חדשות נבלמה בשנה שעברה. כעת אישרה ועדת הכספים את הצעת החוק שתאפשר לקרנות נוספות לקום ולהגדיל את הגיוסים לענף. הוועדה, בראשות ח"כ חנוך מילביצקי, אישרה את הצעת החוק לעידוד פעילות בשוק ההון, הכוללת את המנגנון החדש של קרנות הגידור בנאמנות. ההצעה מסמיכה את רשות ניירות ערך לקבוע כללים והוראות שיחולו על קרנות אלה.
קרנות הגידור בנאמנות הושקו ב-2023 כהוראת שעה ולא כהסדר קבוע. בספטמבר 2025 החליטה הרשות כי לא תאפשר הנפקת קרנות גידור בנאמנות חדשות עד לחקיקת קבע, כך שבמשך קרוב לשנה לא הוקמו קרנות חדשות. האישור של ועדת הכספים להצעת החוק לקריאה שנייה ושלישית מקרב לסיומו את הליך חקיקת הקבע ויאפשר לקרנות גידור בנאמנות חדשות לקום.
קרנות גידור בנאמנות הן מוצר השקעה חדש יחסית בישראל, שמנסה לשלב בין עולם קרנות הגידור לעולם קרנות הנאמנות. לפי תפיסת רשות ניירות ערך, יש להנגיש את פרקטיקת ההשקעה של קרנות הגידור גם לציבור הרחב, ולא רק למשקיעים כשירים. לשם כך פיתחה הרשות מוצר ביניים: קרנות שנוהגות להשקיע כמו קרנות גידור, כלומר בחופשיות כמעט מלאה, אך נדרשות לדווח למשקיעים על פעילותן ועל תוצאותיהן. בעוד קרנות נאמנות מדווחות על התוצאות שלהן כמעט בכל יום מסחר, קרנות גידור בנאמנות מדווחות על התשואה שלהן פעם בחודש. בנוסף, בקרן נאמנות רגילה ניתן לפדות את הכסף המושקע בכל יום מסחר, ואילו בקרנות גידור בנאמנות הפדיון מתבצע פעם בחודש.
במסגרת החוק נקבעו מגבלות חשיפה וחלוקת רווחים, שלפיהם שיעור החשיפה ללווה מסוים, למניות לא סחירות של תאגיד מסוים או לזכויות במקרקעין מסוימים, לא יעלה על 12% מנכסי הקרן. פרק זה ייכנס לתוקף שישה חודשים לאחר הפרסום ברשומות. הנכסים המותרים להחזקה בקרנות כוללים מניות לא סחירות, נכסים פיננסיים, הלוואות - למעט הלוואות שהתשואה מהן נחשבת פעילות עסקית - זכויות במקרקעין שאינן מחויבות במס שבח, זכויות במיזמי תשתיות ונכסים דיגיטליים, למעט מטבע דיגיטלי של בנק מרכזי.
ענבל פולק, מנהלת מחלקת השקעות ברשות ניירות ערך, הסבירה כי הרשות קידמה את הקרנות על רקע הביקוש בשנים האחרונות להשקעות אלטרנטיביות שאינן סחירות. לדבריה, משקיעים מצאו עצמם משקיעים בקרנות אלטרנטיביות לא מפוקחות, שעלולות לשאת סיכונים שאינם ברורים למשקיע רגיל או כשיר.
נמרוד ספיר, מנכ"ל איגוד בתי השקעות, אמר כי "יש היום מוצרים שהציבור לא נגיש אליהם, הם נגישים רק ללקוחות עשירים, ומה שההצעה הזאת עושה זה מאפשרת גם לציבור הרחב להיחשף למוצרים שהיום רק העשירים יכולים להיחשף אליהם".
קרנות גידור אינן חלופה לחיסכון ארוך טווח או לתיק השקעות מנוהל, אלא מוצר משלים שמטרתו לגדר סיכונים. הן מיועדות בעיקר למשקיעים שחוששים מהשפעה של ירידה של עשרות אחוזים בשוק המניות, שמתרחשת אחת לכמה שנים, על הכסף הנזיל שלהם.
בהתאם לכך, לקרנות גידור קלאסיות יש ארבעה מצבי פעולה מרכזיים. כאשר השוק עולה מעט או יורד מעט, הן אמורות להשיא תשואה דומה לו. כאשר השוק יורד בשיעור ניכר, אסטרטגיות הגידור שלהן אמורות לבוא לידי ביטוי ולהוביל לתשואה עודפת על השוק - בין אם באמצעות תשואה שלילית מתונה יותר, ובין אם באמצעות תשואה חיובית, אם הימרו נכון על הירידה, למשל באמצעות שורטים.
לעומת זאת, כאשר השוק עולה בראלי חזק, קרנות גידור אמורות להישאר מאחור, בין היתר בשל העלויות של מוצרי הגידור השונים שנוגסות בתשואה. לכן, כאשר קרנות גידור רושמות עליות חדות בזמן שהשוק עולה, או לחלופין תשואות שליליות חדות בזמן שהשוק יורד, הדבר מעלה סימן שאלה לגבי יעילות הגידור שלהן.
חודש יוני 2026 בבורסה בתל אביב הסתיים בירידות שערים חדות והוגדר כחודש הגרוע ביותר בשוק מאז אוקטובר 2023. מדד ת"א 90 ירד ב-11.1%, מדד ת"א 125 ירד ב-9.5%, וגם במדד ת"א 35 המרכזי נרשמו מימושים משמעותיים.
בדיקה של קרנות הגידור בנאמנות מראה כי חלקן לא גידרו את הסיכון של המשקיעים שלהן, לפחות לא ביוני האחרון. הראל Multi-Strategy - קרן גידור בנאמנות ירדה ב-10.8% ביוני. הקרן היא אחת הגדולות בתחום ומנהלת 1.2 מיליארד שקל.
גם קסם אקטיב לונג/שורט מניות ישראל - קרן גידור בנאמנות רשמה ביוני תשואה שלילית של 10.8%. מיטב לונג שורט מניות - קרן גידור בנאמנות, שמנהלת 215 מיליון שקל, ירדה ב-10.7%, ומגדל Israel Quantitative Strategies - קרן גידור בנאמנות ירדה ב-9.5%.
