בלעדי
מגבלות בנק ישראל על תגמול הבכירים - בעקבות האופציות שהוענקו למנכ"ל לאומי
לכלכליסט נודע כי הרקע המיידי לטיוטת ההוראה החדשה של בנק ישראל, האוסרת להצמיד תגמול משתנה של מנהל בכיר להצלחה של קו עסקי בודד, הוא תוכנית האופציות שאושרה לפני כחודשיים וחצי למנכ"ל בנק לאומי חנן פרידמן, ולפיה הוקצו לו 854,700 כתבי אופציה שחלקם נגזר משווייה של "לאומי פרטנרס"; ההוראה עשויה לחול רטרואקטיבית ולהשפיע על חבילת התגמול שאושרה לו
המגבלות שבנק ישראל מתכוון להטיל על התגמול המשתנה בשכר בכירי הבנקים גובשו בעקבות תוכנית האופציות של מנכ"ל בנק לאומי חנן פרידמן, כך נודע לכלכליסט. לפני כשבוע פרסם בנק ישראל טיוטת הוראה האוסרת להצמיד את התגמול המשתנה של מנהל בכיר להצלחתו של קו עסקי או פרויקט ספציפי מתוך מכלול התחומים שעליהם הוא מופקד. עוד מבהירה הטיוטה כי הקריטריונים לקבלת התגמול המשתנה חייבים לשקף באופן רוחבי ומידתי את כלל תחומי אחריותו של המנהל, במטרה לשמור על הזיקה בין האינטרס הכספי האישי שלו לבין היעדים הרוחביים של הבנק.
כעת מתברר כי הרקע למהלך הרגולטורי קשור לתוכנית התגמול של פרידמן, שאושרה לפני כחודשיים וחצי ברוב של 98% מבין בעלי המניות של לאומי שהשתתפו באספה. באותה אספה, לפרידמן אושרה הקצאה של 854.7 אלף כתבי אופציה בלתי סחירים.
בשונה מתוכניות תגמול מקובלות במערכת הבנקאית, שבהן מימוש האופציות תלוי בביצועי מניית הבנק כולו, הדיווח של לאומי משקף כי מרכיב מהותי בזכאותו של פרידמן למימוש האופציות נגזר ישירות מעליית שווייה ההוגן של החברה־הבת לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של הבנק. מבנה זה הוקצה באמצעות מנגנון "נט אקזרסייז" (Net Exercise), על חשבון ויתור על שכר הבסיס הקבוע של פרידמן, באופן המשקף שווי הוגן של כמיליון שקל במועד ההענקה, הנפרס חשבונאית על פני שנות ההבשלה. זאת, תחת מגבלות חוק שכר הבכירים במערכת הפיננסית, המציב תקרת עלות שנתית של כ־3.5 מיליון שקל.
כלומר, האופציות המדוברות לא מביאות את פרידמן לחריגה מהתקרה המדוברת. בשונה מהתגמול הקבוע, שהוא שכר הבסיס החודשי המשולם לעובדים, נושאי משרה בכירה בחברות מקבלים לרוב גם תגמול משתנה — בונוסים שנתיים או אופציות המשולמים על בסיס עמידה ביעדים. בדרך כלל מדובר בתגמול הניתן בגין עמידה ביעדים רוחביים, כגון צמיחה בהיקפי הפעילות או בשורת הרווח.
חשש ממבנה התמריצים
בבנק ישראל מנמקים את הצעד בצורך למנוע עיוות בשיקול הדעת הניהולי ופגיעה ביציבות המערכת כולה. בטיוטה שפורסמה הוסבר כי כאשר מנהל בכיר יודע שהבונוס האישי שלו מושפע בעיקר מהצלחתה של פעילות מסוימת, הדבר עלול להסיט את תשומת הלב הניהולית שלו לאותו אפיק, תוך הסטת המיקוד מנושאים אחרים המצויים תחת אחריותו.
אומנם חוק שכר הבכירים במערכת הפיננסית מציב מגבלה קשיחה על עלות השכר הכוללת, הכוללת הן את השכר הקבוע והן את התגמול המשתנה, אך ניכר כי בפיקוח על הבנקים מוטרדים ממערך התמריצים שנותר גם תחת המגבלה הקיימת. החשש ברגולציה הוא שמבנה תמרוץ כזה עלול לדחוף מנהלים לקבל החלטות אגרסיביות שנועדו להגדיל את פוטנציאל הרווח של אותה פעילות בטווח הקצר, תוך נטילת סיכונים עודפים ולא מאוזנים עבור הבנק כולו.
כדי לסגור פרצות אפשריות, הפיקוח מדגיש במפורש כי האיסור החדש יחול גם אם רכיב הבונוס הממוקד אינו מהותי מתוך כלל חבילת השכר של המנהל במועד הענקתו. בימים הקרובים, לאחר קבלת הערות הציבור, צפוי בנק ישראל לפרסם את ההוראה הסופית. ייתכן כי זו אף תחול רטרואקטיבית ותשפיע על חבילת התגמול שאושרה לפרידמן.
תנופה של עסקאות
מאז חודש נובמבר האחרון, אז מונה ויקטור וקרט לתפקיד מנכ"ל לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של בנק לאומי נמצאת בתנופה של ביצוע עסקאות בהיקפים מצטברים של קרוב ל־4 מיליארד שקל בהון (אקוויטי) וחוב. לא כל העסקאות — שמספרן עומד על כ־20 — הושלמו, אולם ביניהן ניתן לציין השקעה בקבוצת המסעדות נונו אנד מימי; בקבוצת המסעדות לאנדורה (החברה־האם של ג'פניקה) שבשליטת ברק אברמוב שעלה לכותרות השבוע בעקבות השלכת רימונים לעבר סניפים של רשת הסושיות; השקעה בנופר אנרג'י; מגעים להשקעת ענק בקבוצת האנרגיה אדלטק לפי שווי של 10 מיליארד שקל; השקעה ב־HOT מובייל ודלק ישראל; והשקעה בקבוצת איכות הסביבה בלוג'ן.
אמנם המגבלות שבנק ישראל מתכוון להטיל מתגבשות על רקע האופציות של פרידמן בלאומי פרטנרס, אולם החשש של הבנק המרכזי הוא רוחבי יותר, ולנגד עיניו עומדות אפשרויות עתידיות כמו מצב שבו מנהל חטיבה מתומרץ בעיקר על הצלחת פרויקט דגל מסוים כמו צמיחה מהירה של מגזר אשראי ספציפי (למשל, הלוואות לנדל"ן או אשראי צרכני) שעלול לעודד אותו לאשר הלוואות ברמת סיכון גבוהה כדי לעמוד ביעדי הפרויקט, ולהותיר את הבנק חשוף להפסדים בטווח הארוך.
פרידמן מנהל את לאומי מאז 2019 ותחת ניהולו הוא הפך לבנק הגדול בישראל בשורה של פרמטרים, כולל היקף תיק האשראי ושווי שוק.
