טראמפ הזריק אי־ודאות לשווקים ובלם את נהירת הישראלים ל־S&P 500
מלחמת הסחר שהכריז נשיא ארה"ב על מדינות בעולם גרמה למדד הדגל האמריקאי לדדות אחרי מדדים מובילים. ת"א־125 הניב פי ארבעה (21.7%) מ־S&P 500 מתחילת השנה, וגרם לישראלים רבים להחזיר השקעות הביתה
מדד הדגל האמריקאי S&P 500 שבר ביום שישי שיא חדש, לראשונה מאז פברואר, כשעלה ב־0.5%, וזאת על רקע הודעת הממשל שלפיה הושג הסכם סחר חדש עם סין, מה שהפיח במשקיעים אופטימיות רבה ביחס לאפשרות שמלחמת הסחר שהצית נשיא ארה"ב דונלד טראמפ מול שלל מדינות בעולם, ובראשן סין, מתקרבת לסיומה. העובדה שמדד הדגל האמריקאי קבע את השיא הקודם שלו בפברואר אינה מקרית. בחודש זה טראמפ הכריז לראשונה על הטלת מכסים על כמה מדינות, במה שהקדים את חבילת המכסים הגדולה ביותר שעליה הכריז באפריל, ביום שלו הוא קרא "יום השחרור".
S&P 500 אומנם קבע שיא חדש, אך בשל אי־הוודאות הרבה שטראמפ החדיר לשווקים, מתחילת השנה הוא מדדה מאחורי מדדים רבים בעולם, כשהוא עלה ב־5.2% בלבד. לעומת זאת, המדד המייצג של בורסת ת"א, ת"א־125, זינק פי ארבעה, ב־21.7% מתחילת השנה, בעיקר על רגע הירידה בסיכונים הגיאו־פוליטיים נוכח ההצלחה של ישראל במלחמה מול חזבאללה, ובעיקר מול איראן.
שני הנתונים האלו גרמו לבלימה משמעותית של המגמה הכי בולטת בקרב הציבור הישראלי בשנתיים האחרונות — הנהירה להשקעה ב־S&P 500 באמצעות קרנות הפנסיה וקופות הגמל, וזאת על רקע תשואות גבוהות של המדד האמריקאי, שזינק ב־2023 ב־24.2%, בעוד השוק המקומי עלה בפחות מ־4%. גם העובדה שב־2024 המדד המקומי עקף במעט את זה האמריקאי (29% לעומת 23.3%), לא שינתה הרבה לחוסכים הישראלים שראו לנגד עיניהם את הטווח הארוך ואת ההובלה של מניות הטכנולוגיה הגדולות, שמרוכזות בארה"ב, שלה טענו וטוענים בעקביות מנהלי ההשקעות השונים. וכך, אם בסוף 2020 שיעור הנכסים בגמל שעקב אחרי מדד הדגל האמריקאי עמד על 0.2% בלבד ובפנסיה על 4%, הרי שבסוף 2024 הנתון כבר זינק ל־8.8% ו־11% בהתאמה.
אבל, כאמור, כשבוחנים את שהתרחש מאז פברואר, החודש שבו החל טראמפ להטיל ראשונה מכסים, מה שהכניס את השוק האמריקאי לאי־ודאות גבוהה, ניתן לראות שהמגמה השתנתה. כך, עשר הקופות הגדולות בענף הגמל שעוקבות אחרי מדד S&P 500 איבדו נכסים בהיקף של 223 מיליון שקל בתקופה שבין פברואר לסוף מאי, מה שמשקף אובדן נכסים של 670 מיליון שקל בקצב שנתי, בעוד ב־2024 הן גייסו כמעט 10 מיליארד שקל. כל הנתונים האלו הם נתוני נטו. כלומר, גיוסים בניכוי פדיונות. וכך, נכון לסוף מאי, הנתח של הקופות שעוקבות אחרי מדד הדגל האמריקאי ירד ל־8.2%.
בפנסיה התמונה מעט שונה. הגיוסים נמשכים ברמת הנטו, אך בקצב נמוך יותר. בארבעת החודשים פברואר־מאי הגיוסים נטו הסתכמו ב־6.5 מיליארד שקל, ואלו משקפים קצב שנתי של 19.5 מיליארד שקל, אולם ב־2024 הגיוסים נטו עמדו על יותר מ־40 מיליארד שקל. וכך, נכון לסוף מאי, הנתח של קרנות הפנסיה הישראליות שעוקבות אחר מדד הדגל האמריקאי ירד ל־10.6% משוק הפנסיה.
קרן הפנסיה שעוקבת אחרי מדד S&P 500 שהציגה את הגיוס נטו הגדול ביותר בפברואר־מאי היא זו של מגדל (2.3 מיליארד שקל), כשבשנת 2024 היא גייסה נטו 7.2 מיליארד שקל, הגיוס השני בגובהו אחרי קרן הפנסיה של הראל ביטוח. לפי יובל באר אבן, מנהל השקעות עמיתים במגדל ביטוח, "הסתכלתי על הנתונים בחודשים האחרונים. גם במגדל יש ירידה בהפקדות למסלולי הסנופי (הכינוי המקובל בתעשייה למדד S&P 500 — א"ע) ומסלולי חו"ל באופן כללי. נכון ליום חמישי האחרון, מנקודת מבטו של החוסך, השקל התחזק מול הדולר ב־7% בעוד הסנופי עלה ב־4.5%. כלומר, החוסך הפסיד 2.5% השנה. המסלול הכללי הוא מפוזר יותר והציג תשואה של 6%. כלומר, יש פערים של יותר מ־8% בטווח של חצי שנה, וזה כואב מאוד לחוסכים".
לדברי באר אבן, "מי שהשקיע בשנתיים האחרונות בסנופי, עשה תשואה פנומנלית. אבל לשים את כל החסכונות שלך על מדד אמריקאי אחד, עם חשיפה לדולר, זה הימור שלא תמיד משתלם. לצערי, ראינו לא מעט חוסכים שיוצאים מקופות מחקות סנופי ועוברים לאג"ח בלב משבר מלחמת הסחר. זה הפסד של עשרות אחוזים. מי שבכל זאת רוצה להשקיע את כל כספו במדד האמריקאי, אנחנו מציעים לו להשקיע בקופה שהיא מוגנת מטבע". עוד הוסיף כי "בחיסכון יש מבחינתי שני חוקי ברזל — לפזר את ההשקעות ולא לנסות לתזמן את השוק".
2 צפייה בגלריה
מימין: חגי אורן, מנכ"ל מיטב גמל ופנסיה, ויובל באר אבן, מנהל השקעות עמיתים במגדל ביטוח. "לשים את כל החסכונות על מדד אמריקאי אחד זה הימור שלא תמיד משתלם"
(צילומים: רועי מזרחי, גל חרמוני)
מנגד, חגי אורן, מנכ"ל מיטב גמל ופנסיה, טוען כי "אני עדיין חושב שלמי שיש בטן חזקה, זו לא אסטרטגיה רעה להשקיע את כל הפנסיה במדד האמריקאי המוביל. אבל היום אנחנו מזהים מגמה הפוכה לזו שאפיינה את 2023 ואת 2024. היום מחפשים פיזור והחוסכים רוצים להשתמש במגוון מסלולים. זו אסטרטגיה שמוכיחה את עצמה, עם מסלולים פסיביים שיוצרים תיקים מאוזנים ומונעים הפסדים כבדים".
בנוגע לשאלה מדוע לא ראינו פדיונות כבדים יותר במסלולים עוקבי סנופי בפנסיה השיב אורן: "אני חושב שהשוק בוגר יותר. אומנם חוסכים השקיעו במדד S&P 500 כטרנד, אבל מי שהשקיע דרך הפנסיה יודע שמדובר בהשקעה שהיא לטווח ארוך מאוד". לגבי המתחולל בענף הגמל, שם ניתן לראות פדינוות, אמר כי "קרנות השתלמות וקופות גמל להשקעה הן השקעות פיננסיות, וחלק מהלקוחות בענף נעים עם המגמות. אנחנו רואים את זה היום דרמטית עם הכניסה למסלולים של מניות ישראליות".
לפי אורן, בשנתיים האחרונות התקבעה מציאות שתמשיך להשפיע גם על השנים הקרובות בשוק ההון האמריקאי. "אין ספק שהיתה הובלה של שבע המופלאות — מיקרוסופט, טסלה, מטא, אמזון, אפל, אנבידיה ואלפבית — במדד הדגל האמריקאי. הטכנולוגיה תמשיך להיות הקטר גם בשנים הקרובות. החברות מדווחות על היקפי השקעה אדירים בתחום התשתית הטכנולוגית. ואם מלחמת המכסים באמת תירגע, והשיח יהיה פחות מתלהם, הכלכלה האמריקאית שוב תהיה בעמדת זינוק. מי שיבחר להשקיע את כל החסכונות שלו בסנופי, יישא בחשיפה למט"ח וכדאי שייקח את זה בחשבון. מבחינת התחזקות השקל, קורה פה משהו אמיתי — הירידה בפרמיית הסיכון של ישראל לנוכח סיום המלחמה מול איראן והשינויים במזרח התיכון. זה יבוא לידי ביטוי בהתחזקות השקל, וזה יקזז את התשואה של המשקיעים בסנופי לאורך זמן. אבל יש חלופות, אפשר להשקיע במסלול כזה עם נטרול מט"ח".
