אחרי שלוש שנים: הבנקים שחזרו לגייס חוב בחו"ל הובילו את שוק האג"ח לשיא היסטורי
גיוסי חוב של 13.5 מיליארד שקל מעבר לים הקפיצו את היקף הנפקות האג"ח הקונצרני בינואר ל-31 מיליארד שקל - עלייה של 63% לעומת ינואר שנה שעברה; ב-S&P מעלות מעריכים שהמגמה תימשך גם ב-2026
אחרי הפסקה של שלוש שנים, הבנקים הישראליים חזרו לגייס חוב בשווקים הבינלאומיים. בינואר גייסו הבנקים 13.5 מיליארד שקל בחו"ל, מהלך שהקפיץ את היקף הנפקות האג"ח הקונצרני החודש ל-31 מיליארד שקל -שיא חודשי בנתון זה. מדובר בעלייה של 63% לעומת היקף הגיוסים בינואר 2024, כך עולה מנתוני S&P מעלות.
ההנפקות הבולטות בוצעו על ידי בנק הפועלים, שגייס 6.4 מיליארד שקל בשתי הנפקות בהיקף של מיליארד דולר כל אחת, וזכה לביקושים גבוהים פי 3.5 מההיצע; מזרחי טפחות, שגייס 4.4 מיליארד שקל בשתי הנפקות - האחת של 700 מיליון דולר והשנייה של 750 מיליון דולר; ולאומי, שגייס 2.7 מיליארד שקל באמצעות הנפקה של 750 מיליון יורו. זאת בנוסף להנפקות שביצעו לאומי ודיסקונט בשוק המקומי, בהיקפים של 4.9 מיליארד שקל ו-4.2 מיליארד שקל, בהתאמה.
אלון גלזר, סמנכ"ל ב-לידר שוקי הון, הסביר בשיחה עם כלכליסט כי היציאה של הבנקים לגיוסי חוב בחו"ל נובעת משילוב של כמה גורמים. לדבריו, מדובר בביקושים שמגיעים ממשקיעים זרים, בין היתר על רקע שיפור בפרמיית הסיכון של ישראל, בעקבות השיפור במצב הגיאופוליטי לאחר הלחימה מול איראן ביוני וסיום המלחמה בעזה באוקטובר. זאת אף שעדיין קיים חשש להסלמה נוספת מול איראן. לכך מצטרפים הנתונים החזקים יחסית של הכלכלה המקומית, וכן מרווחי הסיכון הנמוכים של הבנקים, העומדים על 0.47 (נכון ל-26 בינואר), לפי נתוני בנק ישראל.
מרווחי הסיכון משקפים את הפער בין תשואת האג"ח הקונצרניות לבין תשואת האג"ח הממשלתיות המקבילות להן בריבית ובמח"מ. ככל שהמרווח נמוך יותר, כך נתפס הסיכון למחזיקי האג"ח כנמוך יותר. המרווחים הנמוכים יחסית של הבנקים מגבירים את ביטחון המשקיעים, כולל משקיעים זרים, ומשפרים את יכולתם לגייס חוב בהיקפים גדולים.
לדברי גלזר, הבנקים אינם זקוקים לגיוסי חוב בחו"ל כדי לממן פעילות או אשראי מעבר לים. עם זאת, הם מבקשים להרחיב את החשיפה לשווקים הבינלאומיים ולגוון את בסיס רוכשי האג"ח שלהם. גיוסי חוב בחו"ל מאפשרים להם נוכחות גלובלית רחבה יותר, היבט שמקזז מבחינתם את תוספת העלות ביחס לגיוס בשוק המקומי. הוא הדגיש כי השוק המקומי יישאר השוק המרכזי של הבנקים לגיוסי חוב, וכי המהלך הנוכחי אינו מהווה סיבה לחשש עבור הגופים המוסדיים בישראל, שהם ממילא המשתתפים העיקריים בהנפקות האג"ח של הבנקים.
בסיכום החודש, היקף גיוסי החוב בינואר (כאמור 31 מיליארד שקל) גבוה משמעותית מהיקף של 18.7 מיליארד שקל בינואר שנה שעברה ומ-12.2 מיליארד שקל בינואר 2024. זאת לאחר ששנת 2025 הסתיימה כשנת שיא, עם גיוסי חוב בהיקף כולל של כ-165 מיליארד שקל.
רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P מעלות, ציינה כי פעילות ההנפקות המשמעותית של הבנקים הובילה בינואר לרמת שיא חסרת תקדים בשוק האג"ח הקונצרני. לדבריה, הנזילות הגבוהה נותרה גורם מרכזי התומך בפעילות השוק, בין היתר בשל הזרמות חודשיות של מיליארדי שקלים לגופי החיסכון ארוך הטווח של המוסדיים. בנוסף, מאז ביטול האג"ח המיועדות ב-2022, המוסדיים מחויבים להפנות כספים שבעבר יועדו לאפיק זה להשקעות רגילות, ובהן גם אג"ח מקומיות.
ב-S&P מעלות הוסיפו כי שתי הורדות הריבית האחרונות תרמו לירידה בעלויות המימון ולשיפור ברווחיות החברות. מעבר לכך, הציפייה להמשך ירידות ריבית הגבירה את הביקושים להנפקות אג"ח, מתוך רצון של המשקיעים לנעול את תנאי הריבית הנוכחיים. על רקע היקפי הגיוסים הגבוהים בינואר, הראל בן זאב העריכה כי מגמת הפעילות הערה בשוק החוב תימשך גם בשנת 2026, בהמשך לשנת 2025 שהייתה שנת שיא.
