הפד הוריד את הריבית ב-0.25%; פאוול: "הפחתה נוספת בדצמבר לא ודאית - רחוק מזה"
הבנק המרכזי של ארה"ב הוריד את הריבית ל-4%, בהחלטה שתואמת את התחזיות והתקבלה בתנאים של חוסר ודאות חלקית בשל השבתת הממשל הפדרלי; היו"ר אמר במסיבת העיתונאים כי אם ההשבתה תימשך והפד לא יקבל נתונים מלאים בדצמבר," זה עשוי להיות טיעון שיתמוך במדיניות זהירה"
הבנק המרכזי של ארה"ב, הפדרל ריזרב, הוריד הערב את הריבית ב-0.25% ל-4%. עוד הודיע הפד שיפסיק את תוכנית ההידוק הכמותי שלו בחודש דצמבר. זוהי הורדה שנייה ברציפות: גם בהחלטת הריבית הקודמת, בחודש ספטמבר, הוריד הבנק את הריבית ב-0.25%, לראשונה אחרי תשעה חודשים.
בפתיחת מסיבת העיתונאים אמר היו"ר ג'רום פאוול כי אף שההשבתה מנעה פרסום נתונים על כלכלת ארה"ב, המידע שכן פורסם מעיד כי לא היה שינוי מהותי בתעסוקה ובאינפלציה מאז הישיבה הקודמת של הבנק המרכזי. הוא ציין עוד כי "נתונים שהיו זמינים לפני השבתת הממשל מצביעים על כך שהצמיחה בפעילות הכלכלית עשויה להיות במסלול מעט יציב יותר מהצפוי, בעיקר כתוצאה מצריכה פרטית חזקה יותר".
בהמשך הדגיש פאוול כי עדיין אין וודאות לגבי הורדת ריבית נוספת בישיבה הבאה של הפד, ב-10 בדצמבר. "בדיוני הוועדה בפגישה היום היו חילוקי דעות חריפים לגבי הדרך שבה יש לפעול בדצמבר. הפחתה נוספת של הריבית בהחלטה של דצמבר אינה מובנת מאליה, רחוק מזה".
היו"ר ציין עוד כי אם ההשבתה תימשך, ולא יהיו בפני הפד נתונים כלכליים גם בישיבה של דצמבר, זה עשוי להיות טיעון נוסף בעד גישה זהירה והותרת ריבית ללא שינוי. "נקבל חלק מהנתונים על האינפלציה וחלק מהנתונים על הפעילות הכלכלית, כך שתהיה לנו תמונה כללית של המתרחש. בנוסף נקבל שוב את ספר הבז'.
הייתי אומר שלא נוכל לקבל תחושה מדויקת ומפורטת של הדברים, אך אם יחול שינוי מהותי או משמעותי בכלכלה, לכאן או לכאן, אני חושב שנזהה זאת באמצעות הנתונים הללו. "לגבי האופן שבו זה עשוי להשפיע על דצמבר... אנחנו פשוט לא יודעים אילו נתונים נקבל. אם רמת חוסר הוודאות תהיה גבוהה מאוד, זה עשוי להיות טיעון שיתמוך במדיניות זהירה לפני נקיטת צעדים. אבל נצטרך לראות כיצד הדברים יתפתחו".
הוא ציין עוד כי ייתכן בהחלט שרמת הריבית הנוכחית מתאימה מול מצב הכלכלה, לאחר ההורדה היום וההורדות שביצע הפד ברבעון האחרון של 2025. "אנחנו כעת קרובים יותר ב-150 נקודות בסיס לרמת ריבית ניטראלית, מה שזו לא תהיה, מכפי שהיינו לפני שנה. יש יותר קולות שחושבים שאולי כאן אנחנו צריכים להמתין"
, בעקבות הדברים של פאוול, השוק מתמחר כעת סיכוי של 69% להורדת ריבית בישיבת הפד הבאה, של 10 בדצמבר – מול 90% סיכוי הבוקר בארה"ב. הסיכוי להותרת הריבית ללא שינוי טיפס ל-29%, לעומת 9% הבוקר.
ספציפית על שוק התעסוקה אמר היו"ר כי "בתוספת המשרות נרשמה האטה משמעותית ביחס לתחילת השנה, ומול שוק עבודה רך יותר, ודינמי פחות, הסיכונים הנוגעים לתעסוקה גברו בחודשים האחרונים". ובכל הנוגע לאינפלציה הוא ציין כי בנטרול המכסים היא לא גבוהה כ"כ: "ללא השפעת המכסים, האינפלציה לא כל כך רחוקה מהיעד שלנו של 2%. התרחיש הטוב ביותר הוא שההשפעה האינפלציונית של המכסים תתחזק עוד קצת אבל תהיה חד פעמית".
במענה לשאלה בעניין אמר פאוול כל הפגיעה הכלכלית של ההשבתה תהיה זמנית. "ההשבתה הפדרלית תכביד על הפעילות הכלכלית אם היא תימשך, אבל ההשפעה הזו יכולה להתהפך לכיוון השני לאחר סיום ההשבתה".
הודעת ועדת השוק החופשי
ההחלטה היום התקבלה ברוב של 10 תומכים מול 2 מתנגדים. המושל סטיבן מירן (שמונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ במטרה לעודד הורדות ריבית אגרסיביות) שוב הצביע בניגוד לעמדת הרוב, כשהעדיף שהפד יפעל מהר יותר ויבצע הורדת ריבית של 0.5%. נשיא הפד של סנט לואיס, ג'פרי שמיד, הצטרף להתנגדות - אך מהכיוון ההפוך - כשהעדיף שהפד לא יפחית כלל את הריבית.
בהצהרה שהתלוותה להחלטה הכירו חברי הוועדה באי הוודאות שנובעת מהיעדר הנתונים, והתנסחה בזהירות רבה יותר בהתייחסותה למצב הכללי של הכלכלה.
"המדדים הזמינים מצביעים על כך שהפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב מתון. קצב עליית המשרות האט השנה, ושיעור האבטלה עלה במעט אך נותר נמוך עד אוגוסט; המדדים האחרונים עולים בקנה אחד עם מגמות אלה", נכתב. "האינפלציה עלתה מאז תחילת השנה ונשארה ברמה מעט גבוהה".
כל אחת מההתנסחויות הללו מהווה שינוי קל לעומת הודעת ספטמבר. השינוי המשמעותי ביותר נוגע להערכת הפעילות הכלכלית הכללית - בעוד שבהודעה הקודמת נאמר שהפעילות "התמתנה", כעת נאמר שהיא "מתרחבת בקצב מתון".
ההודעה חידדה גם את דאגות קובעי המדיניות בנוגע לשוק העבודה, וציינה כי "הסיכונים לתעסוקה גברו בחודשים האחרונים".
בספטמבר פרסם הפד תחזית מעודכנת לשתי הפחתות נוספות - בפגישות של אוקטובר (כלומר היום) ושל דצמבר, ובסך הכל שלוש הפחתות בשנת 2025. לפני כן הייתה תחזית הפד שמרנית יותר, לשתי הפחתות בלבד בשנה הנוכחית.
פאוול אמר אז כי שוק העבודה המתרכך הפך כעת לדאגה המרכזית שלו ושל עמיתיו בקביעת המדיניות.
"אנחנו חייבים להמשיך לשים עין על האינפלציה, ובמקביל - איננו יכולים להתעלם מיעד התעסוקה המלאה".
האינפלציה בארה"ב לחודש ספטמבר הייתה מעט נמוכה מהצפוי, נתון נוסף שחיזק את הציפיות להפחתת הריבית היום.
מדד המחירים לצרכן עלה בספטמבר ב-0.3% בחישוב חודשי, עלייה מתונה מהתחזיות שהיו לעלייה של 0.4% - בדומה לעלייה באוגוסט. האינפלציה השנתית בארה"ב עמדה על 3%, לעומת 2.9% באוגוסט, ומתחת התחזיות שעמדו על 3.1%.
נתוני האינפלציה פורסמו באיחור, ביום שישי האחרון, למרות השבתת הממשלה שגרמה לעיכוב. לבסוף פורסמו הנתונים כדי לאפשר למוסד לביטוח לאומי לחשב את תוספת יוקר המחיה לשנת 2026 עבור מיליוני גמלאים ונתמכים.
מוקדם יותר החודש אמר פאוול כי קיימת תמונה מספקת לקראת פגישת אוקטובר, אך הזהיר ש"נתחיל להחמיץ נתונים, במיוחד נתוני אוקטובר", אם ההשבתה תימשך. עם זאת, בשלב זה, לדבריו, קיימים מקורות מידע ציבוריים ופרטיים מספיקים כדי לגבש החלטה מדיניות. בשבוע שעבר הודיע הבית הלבן כי ייתכן שלא יתפרסמו נתוני האינפלציה של אוקטובר בשל ההשבתה.
