ג'יי.פי. מורגן אופטימי: הצמיחה בישראל יכולה להגיע אפילו ל־11% ברבעון השלישי
ענק הבנקאות משגר מסרים חיוביים ביחס לישראל: לדבריו, צמיחת המשק עשויה לזנק ברבעון השלישי ליותר מ־10%. עם זאת, הוא מעריך בתחזיתו הרשמית כי המשק צמח ברבעון החולף ב־7.5%. הבנק צופה כי הצמיחה השנתית תעמוד על 2.5%
ענק הבנקאות ג'יי. פי. מורגן אופטימי מאוד ביחס לכלכלה הישראלית: לפי שתי סקירות שפרסם הבנק היום (ו') - האחת על האינפלציה והאחרת על הכלכלה הישראלית - הצמיחה של המשק (תמ"ג ריאלי, שנתי) יכולה להגיע גם ל-11% ברבעון השלישי של השנה, כאשר הנתונים שמחזקים את ההערכה הם זינוק בשורת נתוני צריכה, בהם מכירות רשתות הקמעונאות, נתוני תעסוקה, הכנסות משקי הבית ורמת ההוצאות.
בסופו של דבר, הבנק נוקט במספר שקרוב הרבה יותר לקונצנזוס (7.3%) ומפרסם תחזית לפיה המשק הישראלי צמח ב־7.5% ברבעון השלישי. הפער בין התחזית הרשמית למספר השאפתני יותר שפרסם הבנק (11%) נובע מכך שהאחרון מבוסס על מודל קופצני (בשם nowcasting) הנשען על 20 פרמטרים תנודתיים מאוד, שאינו יודע "לצנן" נתונים קיצונים כפי שאלה באו לידי ביטוי ברבעון השלישי (שבו נרשמה התאוששות מהירה ביותר אחרי מבצע "עם כלביא").
כלומר, המודל מצביע על כיוון התנועה, אך התחזית הרשמית מבוססת על תמונה רחבה יותר ועל שיקול דעת רחב יותר ואנליטי. עם זאת, המסר ברור: אפשר לצפות להפתעה, ואם תהיה כזו - היא תהיה כלפי מעלה.
כאמור, בבנק האמריקאי סבורים כי ברבעון האחרון, תירשם ירידה בצמיחה לכ־3.5%, ולכן הצמיחה בשנת 2025 כולה צפויה להסתכם בכ־2.5% - דומה לתחזיות של בנק ישראל והאוצר (2.8% ו-2.5%, בהתאמה). חשוב להבהיר: הגוף אינו מספק תחזית שנתית רשמית לשנת 2025 כולה, אך ניתן לחשב זאת, כאשר ישנם נתוני אמת לשני הרבעונים הראשונים ותחזיות לגבי שני הרבעונים האחרונים.
כאשר צוללים אל תוך פרטי הסקירה ניתן להבחין כי היא מצביעה על כך שהכלכלה הישראלית רשמה התאוששות חדה ברבעון השלישי של השנה, בעקבות הפסקת האש בעזה והיציבות היחסית שחזרה לשוק המקומי. הצמיחה החזקה במיוחד הצפויה ברבעון השלישי (בהיקף של כ־7.5%) צפויה לפצות על הפגיעה העמוקה שנרשמה ברבעון השני בעקבות המבצע באיראן (ירידה של כמעט 4%, לפי הלמ"ס).
בבנק מעריכים: הנגיד צפוי להוריד את הריבית כבר החודש
לפי הסקירה, הסיפור המרכזי של הרבעון השלישי הוא הצריכה הפרטית: מדד אמון הצרכנים זינק ב־10 נקודות באוקטובר בעקבות הפסקת האש, כאשר מודל הצריכה של JPMorgan מעריך כי הצריכה הפרטית זינקה בכ־16% ברבעון השלישי לאחר ירידה של 4.8% ברבעון השני.
על אף העוצמה בצריכה הפרטית, בג'יי. פי. מורגן מדגישים כי ההשקעות והיצוא נותרו חלשים, וההתאוששות אינה רוחבית בכל חלקי המשק. למרות עוצמת הצמיחה ברבעון השלישי, במבט קדימה התמונה מתונה יותר כאשר המודל צופה עלייה של כ־2.5% בלבד בצריכה הפרטית ברבעון האחרון - ירידה חדה ביחס לשיא שנרשם בקיץ.
לגבי האינפלציה, הבנק מעודד מהנתונים שפרסם היום הלמ"ס (אינפלציה שנתית של 2.5%) כאשר רכיב הדיור ריסן את המדד באופן משמעותי. מנגד, מחירי המזון, האנרגיה ומוצרים בני־קיימא היו גבוהים מהתחזיות. לפי התחזית של הבנק, האינפלציה תסתכם בסוף השנה (דצמבר 2025) ב־2.7% - מתחת לגבול העליון של יעד יציבות המחירים שקבעה הממשלה (3%), ואף תגיע ל-2% (אמצע היעד) כבר בתחילת 2026.
כלומר, למרות העליות בחלק מהרכיבים בבנק מדגישים כי האינפלציה נבלמת בחודשים האחרונים, ולכן בנק ישראל צפוי להוריד את הריבית עוד החודש. בג'י פי מורגן סבורים כי על רקע התמתנות האינפלציה, הירידה בציפיות לאינפלציה והתחזקות השקל - בנק ישראל יתחיל בהפחתות ריבית כבר בהחלטה הקרובה, שכן הריבית הריאלית (הריבית הנומינלית בניכוי הציפיות לאינפלציה) גבוהה יחסית והיחלשות לחצי המחירים מאפשרות להתחיל במהלך "כיול" מוניטרי.
