כנס שוק ההון
רינת אשכנזי: ״ייקח זמן עד שנראה את פירות ה-AI בנתוני המאקרו״
את הדברים אמרה הכלכלנית הראשית בהפניקס בית ההשקעות בכנס שוק ההון של כלכליסט וקסם קרנות נאמנות מהפניקס בית השקעות. עוד הוסיפה כי "האופטימיים מדברים על כך שבשנת 2030-2027 נראה שיפור משמעותי, אבל לא תהיה קפיצה מידית בפיריון"
"אפשר לדבר על AI בזויות שונות: האם זו בועה או לא בשוק המניות, האם השקעה מסיבית בתשתיות תשתלם בסופו של דבר לחברות ולמשקיעים, וגם האם נראה זאת ברמת המאקרו והמיקרו - כך פתחה רינת אשכנזי, כלכלנית ראשית בהפניקס בית ההשקעות, את דבריה בכנס שוק ההון של כלכליסט וקסם קרנות נאמנות מהפניקס בית השקעות. ״אפילו יו"ר הפד הנכנס קווין וורש (Kevin Warsh) הזכיר את ה-AI כגורם שיצליח לצנן את האינפלציה דרך עלייה בפיריון. נשאלת השאלה האם בטווח הקרוב נוכל לראות את פירות ה-AI בנתוני מאקרו?״, אמרה אשכנזי.
"במחקר של BIS (הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים) אפשר לראות שביחס לתוצר עוד לא הגענו לרמות שיא של מחזורי השקעה קודמים, אבל השאלה המעניינת בתוך כמה זמן נראה האצה בצמיחה? המחקר מראה שהתשובה היא לא חד משמעית ובטווח של 5 שנים לא רואים השפעה משמעותית ברוב המקרים. לעיתים אפילו התוצר מתכווץ. היום אנו מדברים על פרדוקס שמזכיר את תקופת המחשבים. אז הכלכלן רוברט סולו דיבר על כך שמחשבים נמצאים בכל מקום רק לא במאקרו. הסיבה היא שלטכנולוגיה לוקח זמן להיטמע בתוך הארגונים וזה מאוד דומה היום. ברמת המתכנת או איש המכירות יש שיפור ביעילות, אבל ברמת הארגון זה לא שם כי הבקרות והאינטגרציה הם תהליכים לא מספיק יעילים. למחשבים לקח 25 שנה ולחשמל עד 40 שנה עד שהעלו את הפיריון. נקווה שלגבי AI הטווח יהיה יותר קצר. האופטימיים מדברים על כך שבשנת 2030-2027 נראה את השיפורים המשמעותיים, אבל לא תהיה קפיצה מידית. כרגע אנו לא רואים את זה".
בהתייחס לכדאיות ההשקעה, ציינה אשכנזי כי בסוף 2025 עלתה השאלה כמה הכנסות נדרשות כדי להצדיק השקעה גלובלית של 4 עד 5 טריליון דולר ב-AI. ״בג׳י.פי מורגן (J.P. Morgan) העריכו כי כדי לקבל תשואה של 10% על ההון, הכלכלות חייבות לייצר תוספת הכנסות של 650 מיליארד דולר ומעלה. זה לא נשמע הרבה ביחס לתוצר – זה שווה ערך לכך שכל משתמש אייפון ישלם עוד 35 דולר בחודש, או מנוי נטפליקס יוסיף 180 דולר בשנה״. כיום ישנם כ-1.5 מיליארד משתמשי אייפון וכ-300 מיליון מנויי נטפליקס בעולם.
אשכנזי סיכמה כי האתגר האמיתי אינו רק הנאה מהטכנולוגיה, אלא המעבר לרווחים: ״אנחנו רוצים שהכסף יגיע לידי המשקיעים, וזו משימה קשה. הנתונים מראים שלאורך זמן רוב הערך מנותב לרווחי החברות, בעוד היחס בין השכר לרווחים נשחק. אם לא נוכל ליהנות מפירות המהפכה בדמות השכר שלנו כעובדים, עלינו לפחות להשתתף ברווחים כמשקיעים בחברות הללו״.
