לראשונה זה שנים, מתאפשרת פריצה מחודשת של סקטור הצמיחה
השנה הקרובה עשויה להסתמן כשנת מפנה מחודשת עבור תעשיית ההייטק הישראלית – ובפרט עבור חברות הצמיחה. סקטור הצמיחה הישראלי חווה תנודתיות והאטה ניכרת לאחר התפוצצות הבועה של 2022, אך נמצא כעת בנקודת זמן ייחודית, כאשר שורה של גורמים חיצוניים, שהיוו מעכבי צמיחה בשלוש השנים האחרונות, עשויים עתה לייצר רוח גבית משמעותית לתנופה מחודשת.
שלוש השנים האחרונות היוו סערה מושלמת של אתגרים חיצוניים עם השפעה ישירה על השוק המקומי. לאחר עידן ממושך של ריבית אפסית, הזינוק החד באינפלציה בארה"ב הוביל לגל העלאות ריבית היסטורי מצד הפדרל ריזרב – שפגע בסביבה העסקית של חברות תוכנה בכל העולם. שוק ההנפקות הציבוריות נסגר כמעט לחלוטין למשך שלוש שנים (שיא של 25 שנה), ושוק הM&A דעך עקב סביבת הריבית הגבוהה ורגולציה מואצת. ישראל לא הייתה שונה מהותית ממוקדי הייטק אחרים – אבל השפעת המלחמה שהחלה באוקטובר 2023 הוסיפה מימד של מורכבות עמוקה הרבה יותר, עם אתגרים רגשיים, אנושיים, ותודעתיים שימשיך ללוות את כולנו עד אשר החטופים ישובו הביתה.
המשבר שהשוק חווה הוא ייחודי בפרספקטיבה היסטורית, ולא רק בגלל נתוני המאקרו שהגדירו אותו (סביבת ריבית אפסית ממושכת, הזרמת סכומי עתק ע"י ממשלות ובנקים מרכזיים וכ’), אלא בגלל המהפיכת הAI שפרצה תוך כדי התיקון בשוק. בפרוץ המשבר רובן המוחלט של חברות הצמיחה נדרשו לתהליכי עומק לטובת שיפור יעילות ומיקוד אסטרטגי, ואכן הוכיחו עמידות ויכולת תפקוד ושגשוג תחת סביבת מאקרו מאתגרת. במקביל, וביתר שאת בשנה וחצי האחרונות, נוצרה הזדמנות מחודשת לצמיחה ומיצוב של חברות צמיחה עם מהפיכת ה-AI. כעת, חברות (SaaS מסורתיות) נדרשות להשקעות כדי למצב עצמן בחזית המהפיכה כאשר, עד לאחרונה, תנאי המאקרו והשווקים הציבוריים הקשו על מימון נרחב של חברות צמיחה שלא צמחו כ-AI native.
עכשיו – לראשונה מזה שנים – המגמות מתיישרות שוב
ב-2024 ראינו את תחילתו של שינוי משמעותי: הפדרל ריזרב החל לקצץ את הריבית בעקבות ירידת האינפלציה והיחלשות שוק העבודה. זהו סימן מעודד לסביבה מקרו-כלכלית מתייצבת. עם עיכוב מסויים, ישנו צפי להורדות ריבית נוספות לקראת סוף 2025. במקביל, חלון ההנפקות נפתח מחדש באופן מוגבל ב2024 ובאופן מואץ יותר לאחרונה – עם גל של חברות טכנולוגיה שמגישות תשקיפים (S-1) ונסחרות היטב לאחר ההנפקה. חלק מהחברות החליטו לצאת להנפקה בשווי נמוך מהסבב הפרטי הקודם שלהן – גורם שהיווה מכשול בפני הנפקות בשנים האחרונות - אך עקפו לאחר מכן את שווין הפרטי (לדוגמא Reddit ,Circle ,Coreweave). גם שוק ה-M&A מתעורר עם עליה של 30% בעסקאות טכנולוגיה בחציון הראשון של השנה לעומת שנה שעברה. האצה בצד ההנפקות והרכישות מחזקת את הסנטימנט החיובי כלפי הסקטור, ומייצרת מחזור נזילות מחודש לתעשיה.
גם בישראל, מגמות אלה באות לידי ביטוי
בצד ההון סיכון, בחצי שנה האחרונה בלבד חברות כמו Wiz, Melio, Next Insurance ואחרות הציבו רף חדש להצלחות מקומיות. בנוסף, לאחר שקרנות רבות הסיטו השקעות לשלבים מוקדמים ב2022, נבנתה שכבה משמעותית ואיכותית של חברות המחפשות הון לשלבי צמיחה, מה שמייצר ‘פייפליין’ ייחודי של הזדמנויות השקעה. קרנות הון סיכון מובילות זרות שימרו ואף הגבירו פעילות בארץ בעת המלחמה, וקרנות פרייבט אקוויטי מובילות מחפשות רכישות של חברות טכנולוגיה בשלבים מתקדמים, מה שמעיד על בגרות השוק ואפיקי אקזיט מגוונים יותר מבעבר. בנוסף, חברות צמיחה נהנות כיום ממסלולים חלופיים להון ונזילות, כמו סקנדרי וחוב – שוב, עדות לשוק משוכלל ומגוון.
ההישגים הצבאיים הסירו את האיום הבטחוני הכבד ביותר, והעצימו את תדמית החדשנות וההישגיות של הטק הישראלי.
ההישגים צבאיים והמודיעיניים, ובפרט באיראן ובלבנון, הסירו את האיום הבטחוני המשמעותי ביותר והחזירו את ישראל למרכז המפה הגלובלית. זה מתורגם לביקוש גובר לטכנולוגיות הגנה, מערכות אוטונומיות וסייבר, ומהווה בסיס להקמת קטגוריות חדשות של חברות ישראליות. ההשפעה ניכרת גם על תדמית ההייטק הישראלי הרחבה יותר והיכולות האנושיות שמקורן ביחידות השדה והמודיעין.
בשורה התחתונה – הזדמנות לנקודת מפנה בסקטור הצמיחה
לסיכום, השילוב של מחזור נזילות מחודש, תנאי מאקרו משופרים והסרת איומים ביטחוניים, והמפגש של אלה עם תעשית טק בוגרת, מגוונת, בעלת משאבים ומוניטין מייצר נקודת זמן ייחודית לחברות צמיחה.
עמרי סטרול הוא דירקטור ומוביל קרן האופורטוניטי בקומרה קפיטל
