המחיר של מרוץ ה־AI: גוגל שורפת מזומנים ב־490 מיליון דולר ביום
הוצאות הענק על שבבים, שרתים וחוות שרתים דחפו את גוגל לתזרים מזומנים שלילי ראשון מאז הונפקה. במקביל, ארבע ענקיות הטכנולוגיה צפויות להשקיע השנה 730 מיליארד דולר בתשתיות AI, תוך נטילת התחייבויות עתידיות של מאות מיליארדי דולרים
הדו"חות הרבעוניים שפרסמה גוגל בשבוע שעבר מהווים הוכחה נוספת למגמה השלטת כיום בתעשיית הטכנולוגיה: הוצאות נרחבות במיוחד על AI, הבאות גם על חשבון התוצאות הפיננסיות. כך, גוגל דיווחה על תזרים מזומנים שלילי ברבעון השני, לראשונה מאז הונפקה לפני יותר משני עשורים, זאת על רקע הוצאות הענק על תשתיות AI.
לפי הדו"חות, אלפבית – החברה־האם של גוגל – הוציאה בשלושת החודשים בין אפריל ליוני 44.9 מיליארד דולר על תשתיות AI כמו שבבים, שרתים וחוות שרתים. סכום המיתרגם להוצאה של 490 מיליון דולר ביום. לעומת זאת, לאורך אותה תקופה הרוויחה החברה 39.1 מיליארד דולר. תזרים המזומנים החופשי הוא מדד שמעניין במיוחד את המשקיעים, שכן הוא מודד את המזומנים שנותרו לחברות לפירעון חובות או להחזר לבעלי המניות, זאת לאחר כיסוי עלויות התפעול והוצאות ההון שלהן.
סמנכ"לית הכספים של החברה, ענת אשכנזי, הדגישה בשיחה עם אנליסטים לאחר פרסום התוצאות כי המגמה צפויה להמשיך וההערכה הנוכחית היא כי הוצאות ההון יתרחבו השנה לטווח של 205-195 מיליארד דולר. "ההערכה היא כי תזרים המזומנים החופשי יוסיף להיות תחת לחץ כתוצאה מההשקעות שלנו בתשתית טכנולוגית, שמאפשרות לנו למנף את ההזדמנויות שה־AI יוצרת ולהמשיך לייצר תשואות אטרקטיביות", אמרה.
אשכנזי ציינה עוד כי החברה מתבססת על תזרימי המזומנים מהפעילויות שלה וכן על חובות ומניות כדי לממן את ההוצאות, והדגישה כי אין לגוגל כל כוונה למכור מניות נוספות מעבר למה שכבר פורסם. "אנחנו רוצים לוודא שיש לנו מאזן יציב ומאזן חזק", סיכמה.
עם זאת, לנוכח ההוצאות הגוברות על AI, החובות של אלפבית טיפסו לקרוב ל־100 מיליארד דולר, וביוני גייסה החברה 85 מיליארד דולר במכירת המניות הראשונה זה יותר מ־20 שנה, זאת לאחר שנים של רכישה חוזרת של המניות שלה. ההוצאות הללו נועדו לעמוד בצבר ההזמנות לחוזים בתחום הענן, שטיפסו בסוף יוני ל־514 מיליארד דולר מ־460 מיליארד דולר ברבעון הקודם.
גוגל לא לבד. גם שאר ענקיות הטכנולוגיה מגדילות את ההוצאות על תשתיות AI, הכוללות השקעות בדאטה סנטרס, ציוד רשתות, מאיצים, שבבים מיוחדים ותשתיות החשמל העצומות הנדרשות כדי לתמוך בפעילויות הללו. לפי הנתונים שפרסמו גוגל, מטא, מיקרוסופט ואמזון, ארבעתן ביחד צפויות להוציא השנה 730 מיליארד דולר על AI, וההערכה היא כי קצב ההוצאות יגבר בשנה הבאה.
הנתונים שחשפה גוגל תואמים לדיווח שהתפרסם בתחילת השבוע שעבר בעיתון הכלכלי היפני "ניקיי אסיה", שלפיו ההשקעה הנרחבת של חמש ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות (יחד עם אורקל) בתשתיות AI הובילה לחוב מוסתר המוערך ב־1.65 טריליון דולר. הבעיה לפי הדיווח היא שמדובר בחובות הגבוהים מהנתונים הרשמיים שפרסמו החברות. כך, למטא יש יחס גבוה בין חובות חוץ־מאזניים לבין החוב הרשום, והחברה חייבת 420 מיליארד דולר בחובות לא רשומים, לעומת 140 מיליארד דולר הרשומים במאזן. לפי הדיווח, גם לאורקל יש חוב נסתר עצום של 273.3 מיליארד דולר – קפיצה של 2,900% מהחוב הנסתר שהיה לה בשנת 2022.
עם זאת, לא מדובר בתכסיס לא חוקי מצד החברות, אלא בפרקטיקה חשבונאית מקובלת. "החוב הנסתר" נובע מחוזה ארוך טווח שנחתם אך טרם נכנס לתוקף, במקרים הנוכחיים מדובר במיליארדי הדולרים שהובטחו למפעילי הדאטה סנטרס. כחלק מהבהלה ל־AI, החברות הגדולות מיהרו לחתום על חוזים והסכמים עם מפעילי חוות השרתים, שבהם הן מתחייבות לשלם עבור כוח המחשוב שייווצר ברגע שהפרויקט שלהן יעלה לאוויר.
כלומר, מכיוון שהדאטה סנטרס עוד לא החלו לפעול, החוזים לא נכנסים למאזנים בשלב זה. אך ברגע שהם ייכנסו לפעולה, החוזים שעליהם חתמו ענקיות הטכנולוגיה ייכנסו לתוקף ויהיה עליהן להתחיל לשלם על כוח המחשוב שהאתרים הללו ייצרו, בלי קשר לרמת הביקוש באותו הזמן. כך, לאלפבית, אמזון ומיקרוסופט יש צבר הזמנות לשירותי ענן בשווי של 1.45 טריליון דולר – שירותים שטרם סופקו ולכן לא שולמו. פירוש הדבר כי החברות לוקחות על עצמן את הסיכון שהביקוש יירד בהמשך ואז הן יישארו עם תשלומים גבוהים לכוח מחשוב נוסף מבלי שיהיו להן בהכרח לקוחות למכור להם אותו.
חברות הטכנולוגיה לא מסתפקות רק בתשתיות. לפי דיווח ב"פייננשל טיימס", החברות המובילות הוציאו בחודשים האחרונים סכומי שיא על מאמצי שתדלנות בוושינגטון במטרה להגביל רגולציה ולעצב את החוקים בנוגע לדאטה סנטרס והפיקוח הנרחב על מודלי AI חדשים. כך, גוגל הוציאה על מאמצי השתדלנות 4.7 מיליון דולר ברבעון השני של השנה, ואילו מיקרוסופט הוציאה 3.5 מיליון דולר לאורך אותה תקופה. ההתמקדות של גוגל היא בעיצוב המדיניות סביב הבנייה וצריכת החשמל של הדאטה סנטרס. מהחברה נמסר בתגובה כי היא פועלת לקידום "חקיקה פדרלית שמקדמת את הדומיננטיות האמריקאית ב־AI, מבטיחה פיתוח אחראי ומיטיבה עם כולם".
