בלעדי ל"כלכליסט" - מסתמנת פשרה בדלק נדל"ן: תשובה לא יגדיל הביטחונות לבעלי האג"ח

בעוד שעתידה של דלק נדל"ן מעורפל, הנציגויות של שלוש סדרות האג"ח של החברה נאבקות על קבלת בטוחות גבוהות ככל הניתן. לאחר שבתחילה ניהלה כל נציגות בנפרד מו"מ מול בעל השליטה בחברה יצחק תשובה, הפנימו שלוש הנציגויות כי עליהן ללחוץ על בעל השליטה, ובמקביל להגיע לפשרה באשר לחלוקת הביטחונות שיעמיד תשובה בין הסדרות.

במהלך סוף השבוע האחרון הצליחו כל הצדדים - תשובה ושלוש הנציגויות של סדרות האג"ח ד', ה' ו־כ"ה — להגיע להבנות באשר להיקף הביטחונות שיעמיד תשובה וכן בנוגע לאופן חלוקתם, כך נודע ל"כלכליסט". הסכום שעליו הסכימו הצדדים נע בין 55 ל־60 מיליון שקל, שיחולקו תוך התחשבות בהיקף קרן החוב של כל סדרה.

תשובה כבר הסכים להעמיד 36 מיליון שקל לאג"ח כ"ה ועוד כ־20 מיליון שקל לשתי הסדרות האחרות, כך שכעת הוא מעמיד סכום דומה ורק הוא מותיר את מלאכת החלוקה לבעלי האג"ח.

הסיפור החל כאשר דלק נדל"ן הודיעה כי לא תוכל לשלם את תשלום הקרן למחזיקי אג"ח כ"ה הקצרות, ולכן ביקשה דחייה של כארבעה חודשים, עד לינואר הקרוב. בתמורה ביקשו בעלי אג"ח כ"ה כי תשובה יעמיד עבורם ביטחונות בסכום של כ־180 מיליון שקל. תשובה סירב, בעלי האג"ח עמדו על הרגליים האחוריות, ולבסוף — תוך כניסת הקרן הזרה CIM לתמונה — נחתמה הסאגה בהעמדת בטוחה בדמות רכישה חוזרת עתידית של אג"ח כ"ה בערכן הפארי, בסכום של של 36 מיליון שקל בלבד.

נציגויות בעלי האג"ח האחרות, סדרה ד' הקצרה ו־ה' הארוכה, לא נותרו אדישות ודרשו מתשובה להעמיד עבורם ביטחונות על פי אותו יחס של בטוחה לקרן החוב. כך, שעד לפני כשבוע עמדה הדרישה מצד נציגות סדרה ה' על העמדת בטוחות בסכום של כ־85 מיליון שקל, ואילו הנציגות של סדרה ד' דרשה כ־9 מיליון שקל.

אלא שאל מול דרישה ראשונית להעמדת בטוחות בסכום כולל של כמיליארד שקל, תשובה סגר את העניין בהבטחה, כאמור, של 36 מיליון שקל לבעלי אג"ח כ"ה. בקרב בעלי האג"ח האחרים, בדגש על סדרה ה', החלו להטיח האשמות בדבר העדפת נושים ואיימו כי אם תשובה לא יעמיד עבורם בטוחות מספקות, הם יעמידו את חלקם בחוב (קרן של 1.3 מיליארד שקל) לפירעון מיידי.

לבסוף הצליחו האיומים לחלץ מזומן נוסף מכיסו של תשובה, כמו גם מקופת הביטחונות של בעלי האג"ח הקצרות. על פי ההבנות שהושגו עד כה, ההסכם מול בעלי אג"ח כ"ה על העמדת בטוחה של 36 מיליון שקל - יבוטל. במקומו יעמיד תשובה כ־60 מיליון שקל עבור שלוש סדרות האג"ח, מתוכם כ־3 מיליון שקל ינותבו לבעלי אג"ח כ"ה כפיצוי על דחיית תשלום קרן של כ־300 מיליון שקל ושאר הסכום, כ־57 מיליון שקל, יחולק בין כל הסדרות. בינתיים, אין הסכמה באשר לסכום המדויק שתקבל כל סדרה, אך ידוע כי הפרמטר המוביל יהיה היקף החוב עבור כל סדרה.

למרות זאת, אם תשובה ימצא משקיע פוטנציאלי שישקיע בחברה או לחלופין יגיע להסדר חוב כולל במהלך ארבעת החודשים הקרובים, יבוטלו כל הבטחותיו ולא תבוצע כל רכישה של אג"ח עבור מי מהצדדים.