בעקבות הפסקת האש: פרמיית הסיכון של ישראל ירדה לרמתה הנמוכה מאז ה-7.10
חתימת ההסכם להפסקת אש ולהחזרת החטופים מרגיע את החששות ביחס למשק הישראלי, והתעודות הביטוח לחדלות הפירעון של המדינה (CDS) צנחו ב-10% תוך יומיים לרמה של 70 נקודות בלבד; לשם השוואה, בסוף אוקטובר 2023 היא עמדה על 140 נקודות; במקביל, תשואת האג"ח ל-10 שנים צנחה ביותר מ-2% אל מתחת ל-4%
כפי שהיה צפוי, חתימת ההסכם להפסקת אש ולהחזרת החטופים מוריד בדרמטיות את פרמיית הסיכון של המשק הישראלי.
אחד ממדדי פרמיית הסיכון החשובים הוא ה-CDS של ממשלת ישראל ל-5 שנים - אותן תעודות ביטוח על חדלות פירעון. לפי נתונים שהתפרסמו היום (ו'), רמת ה-CDS של ישראל צנחה היום לרמה של 70 נקודות בלבד - הנמוכה ביותר שנרשמה מאז ה-7.10. לא פחות חשוב: מאז ההודעה הדרמטית על הפסקת האש בעזה, צנח ה-CDS בכ-10% תוך יומיים בלבד - ירידה מרשימה ביותר.
נזכיר כי ה-CDS עמדו ערב הטבח (ב-6.10) על כ-58 נקודות וכבר ב-10 לאוקטובר - יום המסחר מיד לאחר מכן כבר זינקו באופן חסר תקדים לרמה של 92 נקודות. שבוע לאחר מכן הרמה כבר עמדה על כ-137 נקודות, ובסוף אוקטובר - על 140 נקודות.
נזכיר כי בשבועות האחרונים של חודש ספטמבר - במיוחד ב-22 לחודש אז דווח על העמקת המלחמה ובהמשך על הצטרפות של מדינות רבות להכרה במדינה פלסטינית - זינקו ה-CDS בכ-6%, לרמה של 78-77 נקודות.
בראייה היסטורית, CDS של 70 נקודות הן כמחצית מרמת השיא שראינו בסוף אוקטובר 2023 (כ-140 נקודות, כאמור) אבל עדיין כמעט כפולה מהרמות שנרשמו ערב כניסתה של ממשלת נתניהו-סמוטריץ'-בן גביר (סביב 38 נקודות). כלומר, ישנה מאז כינונה של הממשלה, ובעיקר מאז המלחמה, תוספת "מובנית" שלא נעלמת. לפחות עד אתמול, יום הכרזת הפסקת מלחמת עזה שהיוותה מקור מרכזי לסיכון משקי.
גם תשואת אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים צנחה ביותר מ-2% אל מתחת ל-4%. זה לא רק שינוי משמעותי כמותית אלא גם פסיכולוגית שכן מדובר על חזרה ל"קידומת 3". זו תשואה שלא הכרנו מאז סוף 2023 ומאז היא אף חצתה את רף ה-5%. המשמעות היא פשוטה: המשקיעים דורשים פחות "פיצוי" על החזקת תעודת חוב של ממשלת ישראל וזה בפירוש מראה גידול באמון והפחתה בפרמיית הסיכון.
ככל שדירוג האשראי של מדינה נמוך יותר, משמע כי השוק מתמחר לה סיכון גבוה יותר וה־CDS שלה גבוה יותר, ולהיפך. מחקרים שונים מראים שבכל ירידה של דרגת דירוג אחת (Notch), נרשמת עלייה ממוצעת של 25-50 נקודות בסיס ב־CDS ל-5 שנים. לכן עתה הצפי הוא להעלאת תחזית הדירוג "שלילי" של ישראל, לאחר שזו כבר הורדה באופן משמעותי על ידי שלוש המדרגות (מודי'ס, פיץ' ו-S&P).
