תורפז הציגה תוצאות שיא, אז למה המניה צונחת?
יצרנית תמציות הטעם והריח סיכמה את 2025 עם הכנסות של 275.1 מיליון דולר, זינוק של 45.6%; אך המשקיעים נשאו עיניהם לקצב הצמיחה האורגנית שהיה נמוך מקצב הצמיחה הכולל, שנשען על מסע רכישות; לכך יש להוסיף את הראלי החזק במניה שהוביל למכפיל רווח גבוה, ואת חלק מהמשקיעים לנקוט באסטרטגיה של "קנה בשמועה, מכור בידיעה", ואת הסנטימנט השלילי הכללי בבורסת ת"א שנצבעת אדום
יצרנית תמציות הטעם והריח תורפז, שמנוהלת על ידי בעלת השליטה קרן כהן חזון, סיכמה את 2025 עם תוצאות שיא, אך חרף זאת המשקיעים שולחים כעת את מנייתה לצניחה חדה במחזור גבוה. למרות תוצאות השיא, המשקיעים נשאו את עיניהם לקצב הצמיחה האורגנית שהיה נמוך מקצב הצמיחה הכולל, שנשען על מסע רכישות. לכך יש להוסיף את הראלי החזק במניה שהוביל את תורפז למכפיל רווח גבוה ואת חלק מהמשקיעים לנקוט באסטרטגיה של "קנה בשמועה, מכור בידיעה", ואת הסנטימנט השלילי הכללי בבורסת ת"א שנצבעת אדום על רקע המלחמה עם איראן, שמטלטלת את שוק האנרגיה ומעוררת חששות מגל אינפלציה עולמי.
תורפז סיכמה את 2025 עם הכנסות שיא של 275.1 מיליון דולר, זינוק של 45.6% בהשוואה ל-2024. ההכנסות ברבעון הרביעי צמחו בשיעור מתון יותר של 35.8% "בלבד" והסתכמו ברמה של 74.7 מיליון דולר, אך הן שיקפו קצב שנתי של מעל 300 מיליון דולר. שיעור הצמיחה במגזרי הפעילות השונים של תורפז היה דומה למדי, כאשר את רוב ההכנסות (194.7 מיליון דולר) סיפק מגזר הטעם, שבמסגרתו תורפז מייצרת תמציות טעמים שונות עבור יצרני מזון ברחבי העולם. אולם רוב הצמיחה הגיעה למעשה מרכישות. הצמיחה האורגנית בעסקי הליבה של החברה – כלומר, מגזרי הטעם והריח – הסתכמה ב-8.9%.
כלומר, רוב הצמיחה מיוחסת לשש רכישות של חברות שביצעה תורפז במהלך שנת 2025, שחמש מהן הן של חברות בתחומי הטעם והריח. תורפז השקיעה ברכישות האלו 105 מיליון דולר בסה"כ, כאשר העסקה הגדולה ביותר היא רכישה של חברה צרפתית שפועלת בתחום הריחות, שבוצעה בשתי פעימות ובהיקף כולל של 56 מיליון דולר. בסה"כ בתשע השנים האחרונות ביצעה תורפז 26 רכישות, רובן מאז שהפכה לחברה ציבורית ב-2021.
הצמיחה חילחלה גם ליתר השורות בדו"ח הכספי, תוך שתורפז שומרת על שיעורי הרווחיות ואף מגדילה אותם ברוב הפרמטרים, למעט בשורה התחתונה. כך, הרווח הגולמי צמח ב-49.4% והסתכם ב-110 מיליון דולר, מה שמשקף שיעור רווחיות גולמית של 40%, בעוד בשנת 2024 נתון זה עמד על 39%.
הרווח התפעולי הסתכם ב-43.4 מיליון דולר, ניתור של 56.6%, ושיעור הרווח התפעולי עלה מ-14.7% ל-15.8%. הרווח הנקי הסתכם ב-22.6 מיליון דולר, קפיצה של 42.1%, אך שיעורו ירד במעט מ-8.4% לרמה של 8.2%.
ה-EBITDA המתואם הגיע ל-63.5 מיליון דולר, עלייה של 47.7% בהשוואה ל-2024, ושיעורו עמד על 23.1% בעוד בשנה הקודמת נתון זה עמד על 22.7%.
כהן חזון הצהירה בעבר שוב ושוב כי בכוונתה להפוך את תורפז לאחת מ-10 החברות הגדולות בעולם בתחומה, ושבכוונתה לעשות זאת תוך המשך מסע הרכישות לצד גידול אורגני, באסטרטגיה שמזכירה את פרוטרום, ענקית תמציות הטעם והריח שנמכרה ל-IFF תמורת 7.1 מיליארד דולר בשנת 2018.
בינתיים תורפז גם מצליחה לבצע את הרכישות האלו מבלי להגדיל מינוף. החוב נטו שלה הסתכם ב-36.2 מיליון דולר, בעוד בסוף 2024 הוא הסתכם ב-76 מיליון דולר. בהתאם, היחס בין החוב נטו ל-EBITDA נחתך מ-1.6 ל-0.5. כלומר, החוב נטו מהווה כיום חצי מהרווח התפעולי-תזרימי של החברה. גם לאחר הצניחה במניה, תורפז היא אחת ההנפקות המוצלחות של בציר 2021, שהיה גדול במיוחד. החברה הנפיקה לפי שווי של 675 מיליון שקל, לפני הכסף, הגם שרצתה לבצע את ההנפקה לפי מיליארד שקל, וגייסה סכום של 208 מיליון שקל, כך שהיא החלה להיסחר לפי שווי של 883 מיליון שקל. כיום שווי השוק שלה עומד על 7.2 מיליארד שקל.
