השעון לפירעון מתקתק: GFI הרעה את תנאי הסדר החוב שהיא מציעה למחזיקי האג"ח
חברת ה־BVI נדרשת לפרוע בדצמבר חוב של 610 מיליון שקל שאין לה. המלווה הבכיר דורש עבור דחיית הפירעון מולו שהחברה תגיע להסדר מול מחזיקי האג"ח. באוגוסט GFI הציעה פירעון חלקי ודחייה ביתרה, וכעת רק דחייה של שלוש שנים
השעון מתקתק עבור GFI ומחזיקי האג"ח שלה, וחברת ה־BVI המתקשה פרסמה מתווה חדש להסדר החוב מול מחזיקי האג"ח, ובהרעה ביחס לתנאי ההסדר שהציעה באוגוסט.
החברה, בבעלות יזם הנדל"ן היהודי אמריקאי אלן גרוס, עוסקת בנדל"ן מניב למגורים ולמלונאות בארצות הברית. בין נכסיה המלון Seville Nomad שבשדרות מדיסון במנהטן שמופעל על ידי רשת הייאט. את זכויותיה במלון שיעבדה בשיעבוד שני כבטוחה למחזיקי אחת מסדרות האג"ח שלה, אג"ח ה'. את חובה למחזיקים, 170 מיליון שקל, היא נדרשת לפרוע בדצמבר, אך אינה מסוגלת לעמוד בכך.
מצב מחזיקי האג"ח בעייתי, מכיוון שלפניהם בתור לפירעון חובותיה של GFI עומדת קבוצת מימון הנדל"ן האמריקאית אפולו (Apollo) שנחשבת כמלווה הבכיר על הנכס. לה GFI חייבת, נכון לסוף יוני, 138 מיליון דולר (כ־440 מיליון שקל) שגם נדרשים לפירעון בדצמבר. החברה האמריקאית מחזיקה בשיעבוד ראשון על זכויותיה של GFI במלון, ולכן פירעון החוב מולה קודם לפירעון למחזיקים.
GFI עדכנה כבר בקיץ על כוונתה להגיע להסדר מול אפולו שיאפשר הארכת ההלוואה בשלוש שנים. אולם ביום ראשון שעבר הודיעה כי זו אינה מוכנה להאריך את תוקף ההלוואה כל עוד אין הסכם חתום בין החברה ומחזיקי האג"ח שלה. ושבהינתן שלא יהיה כזה, אפולו עשויה להעמיד את החוב כלפיה לפירעון מיידי.
לצד סדרה ה', למחזיקי סדרה ו', הלא מובטחת, החברה חייבת 92 מיליון שקל, שאמורים להיפרע בשלושה תשלומים שנתיים החל מפברואר 2029. הסדרה נסחרת בתשואה של 90% שמעידה על חוסר אמון מצד המשקיעים ביכולת הפירעון, אך מצבה משופר ביחס לתשואה של סדה ה' שמגיעה ל־1,000%.
הסדר החוב שהציעה החברה באוגוסט כלל, בין היתר, פירעון במזומן של מחצית החוב למחזיקי סדרה ה', בסך של 85 מיליון שקל, ואת איחוד מועדי הפירעונות של יתרת הסדרה וכל סדרה ו' למועד יחיד בדצמבר 2029. כאשר החברה הציעה גם להעמיד עבור המחזיקים בטוחה בדמות שיעבוד שני על זכויותיה במלון אחר בניו יורק.
לעומתה, בהצעה הנוכחית רכיב הפירעון במזומן – אותם 85 מיליון שקל – כבר אינו מצוי, ו־GFI מציעה לדחות את מלוא הפירעון של סדרה ה' לדצמבר 2029, ואז גם לפרוע את כל סדרה ו'. בנוסף היא מבקשת לדחות חלק מתשלומי הריבית עד למועד הפירעון. גם ההצעה לשיעבוד על נכס נוסף כבר אינה על הפרק, ובמקומה היא מציעה התחייבות מצדו של בעל השליטה להעמיד ערבויות אישיות של 6.3 מיליון דולר להבטחת פירעון הסדרות, וכן שזה יעביר לחברה נכס שבו הוא מחזיק בקולורדו. במקביל, היא מציעה למחזיקים שקיפות מלאה בניסיונות מכירת המלון ולאפשר להם למכרו בעצמם בחלוף שנתיים מחתימת ההסדר במחיר של 235 מיליון דולר, שיכסה את מלוא החוב למלווה הבכיר ולמחזיקי האג"ח. מעבר לכך, GFI מבקשת את אישור המחזיקים לגיוס חוב חדש של 25 מיליון דולר שישמש לפירעון חלק מהחוב למלווה הבכיר ויאפשר בכך מספר ויתורים מבחינתו.
מעבר להרעה בתנאים, החברה דורשת מהמחזיקים לאשר את תנאי ההסדר בתוך שבוע בלבד, ומעמידה אותם בדילמה אם לסרב להסדר ולהסתכן בכך שהמלווה הבכיר יפעל לממש את הבטוחה שקיבל – מהלך שיערער על הבטוחה שלהם.
את GFI מייצג במגעים מול מחזיקי האג"ח עו"ד גיא גיסין ממשרד גיסין ושות', ואת מחזיקי סדרה ה' מייצגים עורכי הדין רענן קליר ואלון בנימיני ממשרד EBN.
פתרון אפשרי אחר לבעיה הועלה לפני שבועיים, עת חברת המלונאות Triumph Hotels שפועלת בניו יורק הגישה הצעה ראשונית לרכישת החברה והזרמת 15 מיליון דולר שיאפשרו את הארכת מועדי פירעונות החוב. אולם סיכויי התממשותה אינם ברורים.
GFI הוקמה ב־2014 באיי הבתולה הבריטיים (BVI) וגרוס, שמחזיק בקבוצת GFI Capital Resources Group, העביר אליה נכסים כדי לגייס חוב בהנפקות אג"ח בתל אביב. החל מ־2015 היא גייסה כ־1.2 מיליארד שקל בשש סדרות שהנפיקה, מהן ארבע היא פרעה במלואן.
במרץ עדכנה חברת הדירוג S&P מעלות את תחזית הדירוג של החברה לשלילית, בשל חששות מיכולתה להציג שיפור תפעולי ופיננסי. אך ציינה כי "לבעל השליטה היסטוריה חיובית בביצוע פעולות לצורך עמידה בפירעונות החוב". גם גורמים בשוק ציינו בעבר בפני כלכליסט את ביטחונם בעמידתו של גרוס מאחורי החברה. זאת, לאחר שבסמוך להנפקת סדרה ה' ב־2024 התגלו פערים בין החברה ומחזיקי האג"ח. אולם, הפער בין ההצעה באוגוסט – לפרוע מחצית מהחוב למחזיקים – ובין ההצעה רק שלושה חודשים אחרי שלא לשלם להם בכלל, מערער את ביטחון המשקיעים בכך.
