בלעדי
איך קבוצת ישראלים רוכשת חברת דפוס ב־7% ממחירה לפני שמונה שנים
קבוצת משקיעים בהובלת קרן רקיע קפיטל בניהול יוסי בן שלום, רביד קימיה וליאור קדרון, והמשקיעים הפרטיים ירון איתי ורועי פורת, רוכשת את AVT ב־7.5 מיליון דולר מידי ורלאטו, שרכשה אותה מג'ורג' חורש ב־107 מיליון דולר ב־2017
ההשקעה הרביעית של קרן רקיע קפיטל: כיצד קבוצת משקיעים ישראלית רוכשת חברת שפועלת בתחום הדפוס תמורת 7.5 מיליון דולר, שמונה שנים אחרי שהמוכרת, תאגיד ענק אמריקאי, רכשה אותה תמורת 107 מיליון דולר? בין היתר בשל תשומת לב ניהולית לא מספקת וירידה בביצועים תחת הבעלות החדשה.
קבוצת המשקיעים, שכוללת את קרן ההשקעות רקיע קפיטל בהובלת יוסי בן שלום, רביד קימיה וליאור קדרון, ושני משקיעים פרטיים (ירון איתי ורועי פורת) רוכשת את AVT, שפועלת בתחום הדפוס הדיגיטלי, מפתחת ומייצרת מערכות בקרה ואבטחת איכות ממוחשבת לתעשיית הדפוס, מידי ורלאטו האמריקאית (Verlato).
קבוצת המשקיעים רוכשת את החברה ב־7.5 מיליון דולר בלבד, בעוד שוורלאטו רכשה אותה תמורת 107 מיליון דולר. הרכישה הזו בוצעה ב־2017, כש־AVT היתה חברה ציבורית שנסחרה בבורסת פרנקפורט. בעל השליטה בה (51%) היה ג'ורג' חורש. במרץ של אותה שנה תאגיד דנהאר (Danaher) האמריקאי מחק אותה מהבורסה הגרמנית תוך תשלום פרמיה של 30% על שווי השוק שלה, שעמד על 70 מיליון דולר.
באותה העת דנהאר נסחרה לפי שווי של 60 מיליארד דולר בבורסת ניו יורק. כיום היא נסחרת לפי שווי של 143 מיליארד דולר, לאחר שבספטמבר 2023 פיצלה מתוכה חלק מהפעילות לחברה חדשה בשם ורלאטו, שקיבלה לידיה את AVT. ורלאטו נסחרת בבורסת ניו יורק לפי שווי של 27 מיליארד דולר.
דנהאר פועלת בתחום תכנון ויצור מוצרי צריכה בעולם, ובפתרונות תוכנה וחומרה לבחירת צבעים לעיצוב מוצרים ואריזתם, וביקשה להשתמש ביכולות של AVT כמוצר משלים ללקוחותיה בתחום הדפוס הדיגיטלי. היא השאירה אותה כחברה עצמאית, אך לא הקדישה לה תשומת לב ניהולית רבה ולפני כמה חודשים החליטה למכור אותה.
את 2017, שבמהלכה נסחרה כמה חודשים, סיימה AVT עם הכנסות של 57 מיליון דולר ורווח תפעולי־תזרימי (EBITDA) של 5 מיליון דולר. את 2024, לעומת זאת, סיימה עם הכנסות של 40 מיליון דולר ו־EBITDA של 2 מיליון דולר בלבד. כלומר, AVT נמכרה לתאגיד האמריקאי לפי מכפיל הכנסות של 1.9 ומכפיל EBITDA של 21.5, ואילו קבוצת המשקיעים הישראלית רוכשת אותה לפי מכפיל EBITDA של 3.7 בלבד, ובמחיר נמוך מההכנסות שלה. עם השלמת העסקה עתיד איתי כהן לכהן כיו"ר החברה ורועי פורת, שכיהן כמנכ"ל AVT בשנים 2023-2020, ישוב לתפקיד זה.
וראלטו ביקשה למכור את החברה לרוכשים שישמרו על רמת הפעילות והאיכות של המוצרים, מאחר ואלו ימשיכו להיות משווקים לחלק מלקוחותיה במגזרי פעילות אחרים. בשל כך, הנוכחות של פורת בקבוצה של קרן רקיע קפיטל, היוותה שיקול מרכזי בהחלטה למכור את החברה דווקא לקבוצה הזו, לאחר שגם חברה אמריקאית התמודדה על הרכישה. ההיכרות של פורת עם החברה סייעה לסגירה מהירה של העסקה בתום משא ומתן קצר יחסית.
AVT, שהוקמה ב־1992, מתמקד, בפתרונות עבור דפוס תוויות ואריזות גמישות, המשמשות את תעשיות המזון, המשקאות, התרופות והקוסמטיקה. מדובר בפלחי שוק בהם כשלים בתהליך ההדפסה מאופיינים בעלויות גבוהות. כתוצאה, נדרשים פתרונות בדיקה מתקדמים.
הפתרונות של AVT נועדו להבטיח שתהליכי ההדפסה יהיו נקיים מפגמים, והטכנולוגיה של החברה מזהה טעויות בהדפסה על האריזות ומסייעת למנוע אותן, הן טעויות בסטיית צבע והן בטקסט.
מטה החברה, מפעל הייצור ומרכז הפיתוח של החברה, נמצאים בכפר סבא. במקביל, לחברה מערך שיווק, מכירות ושירות גלובלי המתפרס על פני צפון ודרום אמריקה, אירופה ואסיה. החברה מונה כ־160 עובדים, מחציתם בישראל, לעומת 250 ב־2017. עד היום AVT התקינה 8,000 מערכות אצל לקוחות בעולם. עם זאת בשנים האחרונות חלה נסיגה בפעילותה.
רקיע קפיטל, שתנסה לשפר את תוצאות החברה לאחר עסקה אטרקטיבית מבחינתה, היא קרן השקעות שהוקמה בשנת 2022 ומתמקדת ברכישה והשבחה של חברות ישראליות בגודל בינוני, בעיקר מתחומי התעשייה, המסחר והשירותים.
הקרן גייסה כחצי מיליארד שקל ומנוהלת בידי יוסי בן שלום, רביד קימיה וליאור קדרון. AVT הינה חברת הפורטפוליו הרביעית בה משקיעה רקיע, שהשקיעה לפני כן בחברות שורש טקטיקל גיר, שמש אוטומציה ופמילי מוצרי צריכה.
המשקיע הפרטי ירון איתי היה בעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת שמר, שסיפקה שירותי ייצור, תכנון ואינטגרציה של מערכות מורכבות הכוללות ציוד מערכות הינע רובוטיות, תתי־הרכבות ושירותי ייצור קבלני לחברות אלקטרוניקה המתמחות בפיתוח ומכירה של מכונות מורכבות. הוא הוביל את המכירה של קבוצת שמר לקבלנית הייצור הגלובלית Jabil Circuits מארה"ב, שרכשה 100% מקבוצת שמר בשנת 2015.
המשקיע הפרטי הנוסף, רועי פורת, כיהן בעבר כמנכ"ל חברות פי.סי.בי טכנולוגיות, אירונאוטיקס, קמטק, סקודיקס ו־AVT עצמה, כאמור, בין השנים 2023-2020.
