הנס של וושינגטון: למה בחירות האמצע בארה"ב צפויות להרים את השוק העולמי ב־2026?
היסטורית, שיתוק פוליטי בוושינגטון אחרי בחירות האמצע מתורגם לראלי במניות שמחלחל לשווקים הגלובליים. למרות החששות מבועה טכנולוגית, מתברר שדווקא כשהפוליטיקאים תקועים – המניות בדרך למעלה
שנת 2025 היתה שנה מצוינת למניות בישראל. כעת כדאי להישאר שוריים, אבל לא להיסחף, כי קצב העליות צפוי להאט, בישראל ובעולם. ובכל זאת, בשורה התחתונה, שוקי המניות הגלובליים אמורים להמשיך להתקדם מעלה בזיגזגים, ולתגמל משקיעים סבלניים. המניות צפויות להניב תשואה דולרית שגבוהה מהממוצע ארוך הטווח של כ־10%, אך נמוכה מהממוצע של יותר מ־22% שמאפיין שנות שוק שורי. גם הפעם, מניות מחוץ לארה״ב צפויות להוביל.
בתחילת 2025 טענתי שעודף הפסימיות יוצר קרקע להפתעה חיובית ולעליות חדות, וכך אכן קרה. התיקון של אפריל צינן את הסנטימנט, והניח את הבסיס לראלי שנמשך עד סוף השנה. בישראל החששות מהמלחמה דעכו, מה שחיזק את הסנטימנט. אבל כידוע, המניות הישראליות כבר הסתכלו מעבר למלחמה, ונהנו מפריחה ב־2024—2025.
רבים טוענים שהזינוק הזה הוא בועה, ושההתלהבות סביב הטכנולוגיה וה־AI מסתירה שוק שברירי. לדעתי אלו שטויות. חמש חברות מתוך שבע המופלאות דווקא פיגרו אחרי מדד MSCI USA ב־2025, והוא עצמו השתרך אחרי השווקים הגלובליים. ישראל עקפה את העולם, אף על פי שמגזר הטכנולוגיה המקומי לא הוביל את העליות. ובמקביל, מדינות רבות שכמעט ואין בהן מגזר טכנולוגי - כמו איטליה וספרד - רשמו עליות חדות בהרבה. שימו לב: מתוך 47 מדינות במדד המניות העולמי הכולל של MSCI, לא פחות מ־35 הגיעו לשיאים חדשים במונחי מטבע מקומי ב־2025, בהן ישראל. אבל אל תתקבעו על השוק המקומי. פיזור גלובלי הוא הכרחי.
ומה לגבי 2026? העליות החדות שיפרו את מצב הרוח, אבל רק במידה מסוימת. מתוך 69 תחזיות שעקבתי אחריהן, רק שתיים צופות ירידה של יותר מ־1% במניות בארה״ב ב־2026. מרבית התחזיות מרוכזות סביב החציון, 9.6%. זה לא שהקונצנזוס תמיד מתממש, זה פשוט שהשווקים מתמחרים אותו מראש. לכן יש שני תרחישים סבירים ל־2026: ירידות או עליות של יותר מ־10%. הנתונים תומכים באפשרות השנייה. עקום התשואות הגלובלי תלול למדי, ועלול להיעשות תלול יותר אם יו״ר הפד הבא יחתוך את הריבית. אבל זה יהיה רק הדובדבן. קצב צמיחת האשראי בארה״ב חזק, 5.7% בשנה. בישראל הוא הגיע ל־11.6% באוקטובר. זה מזין צמיחה כלכלית עתידית, שצפויה לעלות על התחזיות הפסימיות.
מה לגבי פוליטיקה? הבחירות הקרובות לכנסת מעוררות אי־ודאות ופוטנציאל לתנודתיות בישראל. ובכל זאת, בלי קשר להרכב הסופי של הכנסת, תוצאות הבחירות יביאו בהירות, וסביר שיהוו רוח גבית למניות בישראל. בחירות האמצע לקונגרס האמריקאי בנובמבר יהיו קריטיות. כבר בתחילת הדרך, רטוריקת הקמפיין הקיצונית של עונת הפריימריז צפויה לעורר חששות ולשחוק את השווקים. אבל מפלגתו של הנשיא נוהגת לאבד מושבים בבחירות האמצע, מה שמעודד שיתוק פוליטי שנתפס כחיובי לשווקים. מניות בארה״ב עלו ב־84% מהרבעונים הרביעיים של שנות בחירות אמצע בהיסטוריה, וב־88% משני הרבעונים שלאחר מכן. זהו “נס בחירות האמצע”. שווקים גלובליים מגלגלים את האופטימיות הזו לכל העולם.
חוסר הוודאות סביב זהות יו״ר הפד האמריקאי, התזזיתיות של טראמפ ועוד גורמים עלולים להגביר את התנודתיות. ייתכן שגם תיקון בלתי צפוי יכה. אבל במאזן הכולל, 2026 קוראת לאופטימיות סבלנית.
קן פישר הוא מייסד ויו"ר פישר השקעות - אחת מחברות ניהול הכספים העצמאיות הגדולות בעולם, שמנהלת מעל 236 מיליארד דולר עבור אינדיבידואלים, משפחות ומוסדות - לחברה יש כיום יותר מ־145 אלף לקוחות, כולל כמה מהמשקיעים הגדולים בעולם
