כנס לידר הון פרטי
"קל יותר לממן עסקאות גדולות מאשר קטנות"
גרגורי לאי, שמוביל את ההשקעות של CD&R באירופה, טען בכנס לידר הון פרטי כי מאזן ההיצע בשוק נוטה לטובת עסקאות גדולות – רק 11 קרנות עם יותר מ-20 מיליארד דולר מתחרות על נכסים, לעומת 1,500 קרנות קטנות יותר. "המלווים שמחים להלוות בעלות זולה יותר לעסקאות גדולות"
"מרבית הפעמים קל יותר לממן עסקאות גדולות מאשר קטנות", כך טען גרגורי לאי, שותף ב- CD&R שמוביל את ההשקעות של החברה באירופה. הוא דיבר בכנס שווקים פרטיים בישראל של לידר הון פרטי.
"מהי סביבה תחרותית?" שאל בתחילת ההרצאה שנקראה "השקעה ומכירה בהיקף גדול". "כשיש הרבה נכסים שאפשר לקנות. אך מה הצד של הביקוש במשוואה? יש 11 חברות פרייבט אקוויטי עם הון של יותר מ-20 מיליארד דולר, שזה בערך הסכום שצריכים כדי להתחרות בסביבה שכזו, שבה ניהול הפורטפוליו וריכוז ההשקעות הם קריטיים". עם זאת, הוא הוסיף בצד השני של הסקאלה יש 1,500 קרנות פרייבט אקוויטי עם הרבה פחות מ-20 מיליארד דולר, כך "שמאזן ההיצע נוטה בצורה ברורה לטובת עסקאות גדולות וקרנות גדולות".
CD&R הוקמה ב-1978 והיא אחת מחברות הפרייבט אקוויטי הוותיקות ביותר. "אנחנו כנראה מוכרים בעיקר בשל היותנו החלוצים של גישה תפעולית – אסטרטגית בתחום הפרייבט אקוויטי. בהתאם, מספר מכובד מהשותפים שלנו מגיעים מעולמות התעשייה", הסביר.
הוא התייחס לנושא של מכירת חברה. "המוכר רוצה לשמור על נתח. לעיתים אפילו על נתח משמעותי. יש איזו תפיסה בסיסית שיש עוד פוטנציאל בחברה שהוא מוכר, אך בו בזמן יש גם הכרה שנחוץ שינוי בעלות כדי להאיץ את הטרנספורמציה", הסביר. "איך מנהלים את זה? זה לוקח זמן, לעיתים חודשים רבים, לרוב שנים, אבל בונים מערכת יחסים יציבה ואמינה עם הצדדים, כך שברגע שהמוכר מוכן לשנות את עמדתו לגבי הבעלות על הנכס, אתה הראשון שהוא מתקשר אליו, ומשם מתחיל הדיון על מה אתה מביא לשולחן".
לאי סיפר שהוא עומד לטוס לצרפת כדי להיפגש עם מייסד של חברה גדולה, שהעסקים שלה מוערכים ב-5 או 6 מיליארד דולר. "אנחנו נדון בשאלה אם אנחנו האנשים הנכונים לרכוש את החברה. עשינו זאת 3 פעמים בשש השנים האחרונות. הוא יאמר לי שהוא מוכן כעת להעביר את העסקים ואת הבעלות על החברה שלו לשלב הבא. אנחנו עוד נראה ואני בהחלט אבחן אותו בעוד איזה יום, אך זה בעיקרון האופי של העבודה שצריך לעשות בסוג זה של מרחב".
בתשובה לשאלה ענה לאי שאין קשר בין גודל העסקאות והיכולת למכור. "זה היה שוק קשה בכל התחומים במונחים של יציאה מהשקעות, אבל השקעות פרטיות בקנה מידה גדול לא סובלות יותר מהשאר מבעיות של נזילות, ולמעשה בשוליים יש לנו אפילו יתרון מסויים". הוא הוסיף כי "שוק המימון גם מאוד בריא עבורנו. הוא עמוק ביותר והוא הופך עמוק יותר דרך השוק הפרטי. מהניסיון האישי שלי הבנתי שלרוב קל יותר לממן עסקאות גדולות מאשר עסקאות קטנות. כפי שציינתי, המלווים רואים את אותו סוג של מצבים שאנחנו רואים בהשקעות שלנו ושמחים מאוד להלוות בעלות זולה יותר. אלו חדשות טובות עבורנו כקונים, אבל אלו גם חדשות נהדרות עבורנו כמוכרים".
