זה החור בתקנות שמאפשר למוסדיים להסתיר את דמי הניהול על הפנסיות
רשות שוק ההון חייבה את מנהלי החיסכון לטווח ארוך לפרסם, החל מינואר 2024, את העלות השנתית הכוללת הצפויה של דמי הניהול שהם גובים. הפרסום אמור להיעשות מדי רבעון ומדי שנה, ונועד לאפשר לחוסכים להשוות בין הגופים. עם זאת, הרשות לא קבעה כיצד תוצג העלות הכוללת, והמוסדיים ממשיכים לטשטש אותה
כבר שנה וחצי שהמוסדיים מנצלים לקונה בחוק כדי שלא ליישם אחת מההוראות העיקריות בנוגע להצגת דמי ניהול ללקוחות בקופות הגמל וקרנות הפנסיה. כך עולה מבדיקת כלכליסט. ביולי 2023 פרסמה רשות שוק ההון, תחת היו"ר עמית גל, הוראה שחייבה את המוסדיים להציג, החל מינואר 2024, את העלות השנתית הכוללת של דמי הניהול שהם גובים מהחוסכים. זאת, כדי להגדיל את השקיפות בנוגע לדמי הניהול שנגבים על החסכונות ארוכי הטווח.
קרנות הפנסיה וקופות הגמל שכוללות את קרנות ההשתלמות וקופות הגמל לתגמולים - המנוהלות על ידי חברות הביטוח ובתי ההשקעות הגדולים במשק - הן החיסכון העיקרי של אזרחי ישראל ומנהלות קרוב לשני טריליון שקל, נכון למאי האחרון. כדי להגדיל את התחרות בענף, על המוסדיים שמנהלים אותן להציג את דמי הניהול הנגבים הן מדי רבעון והן בדו"חות השנתיים. דמי הניהול הללו כוללים רכיבים שונים שעלולים לבלבל את החוסכים ולהקשות עליהם להבין בדיוק את דמי הניהול הנגבים מהם, וחשוב מכך, את היכולת להשוות בין קופה לקופה או בין קרן לקרן.
גביית דמי הניהול לאורך שנים מנהלי החיסכון יכולה להגיע לעשרות אלפי שקלים שייגרעו מהחיסכון של הלקוחות. אולם דמי ניהול הם שם כולל לכמה עלויות שנגבות על ידי המוסדיים. בקרנות הפנסיה לדוגמה, ישנם שלושה סוגים של דמי ניהול — דמי ניהול מצבירה, דמי ניהול מהפקדה והוצאות ישירות. ההוצאות הישירות מתחלקות לעמלת ניהול חיצוני, כלומר דמי הניהול שנגבים עבור שימוש במנהל השקעות חיצוני שמתמחה בהשקעות מסוכ מסוים, ובנוסף ישנן גם עמלות שנגבות על ביצוע פעולות המסחר, שמירת ני"ע סחירים, מתן הלוואות והשקעות בנדל"ן וכדומה. בקופות הגמל לרוב ישנם דמי ניהול עבור הצבירה ועבור שני סוגי ההוצאות הישירות.
כך, לדוגמה, במסלול הכללי של קרן השתלמות שמנוהלת באחת מחברות הביטוח הגדולות, דמי ניהול בשיעור של 0.6% מהחיסכון לצד הוצאות ישירות מניהול חיצוני בשיעור של 0.27% וכן דמי ניהול שאינן מסוג עמלת ניהול חיצוני בשיעור 0.08% תביא לדמי ניהול כוללים של 0.95% בשנה. בקרן פנסיה של בית השקעות, עבור תשלום של 0.5% מהצבירה, 3% מההפקדות יחד עם הוצאות לניהול חיצוני והוצאות שוטפות, דמי הניהול הסופיים יגיעו לשיעור 0.89% מדי שנה.
ביולי 2023 פרסמה רשות שוק ההון תקנה שקובעת את "אופן הצגת העלות השנתית הצפויה לעמית או מבוטח", שלפיה על המוסדי לעבור מהצגה להצגה אחידה של דמי הניהול שתכונה "עלות שנתית צפויה" בדו"חות הרבעוניים לחוסך ו"עלות שנתית בפועל" בדו"ח השנתי לחוסך, החל מינואר 2024 כאמור, אולם מבדיקת כלכליסט עולה כי המוסדיים בחרו עד כה שלא ליישם אותה בדו"חות המוזכרים. העלות השנתית אמורה להיות מוצגת בפני הלקוח גם בעת הצטרפותו למסלול השקעה חדש. בהצטרפות לקופת גמל חדשה או קרן פנסיה חדשה, המוסדיים מציגים ללקוח את העלות השנתית הצפויה בדמי ניהול ובחלק מהאתרים הרשמיים אפשר למצוא מחשבון שעוזר לחשב את עלות דמי הניהול, אם כי הדו"חות הרבעוניים והשנתיים הם האינטראקציה העיקרית שיש למוסדי עם הלקוח.
לדברי בכיר בענף, המוסדיים למעשה מנצלים את העובדה שרשות שוק ההון עדיין לא קבעה באופן אקטיבי ואחיד כיצד יש להציג את העלויות השנתיות. הרשות אמנם קבעה את הנוסחה שדרכה יש לחשב את העלויות השנתיות אך לא קבעה בשטח כיצד יציגו זאת. ולכן חלק מהמוסדיים בוחרים שלא להציג את העלויות בדו"חות, חלקם מסתפקים בלינק לאתר שבו יש מחולל שמאפשר חישוב העלויות וחלקם מוסיפים את המספר רק בדו"ח מפורט ולא בדוח הרבעוני. "הרשות קבעה שבכל מקום שבו המוסדי פונה ללקוח הוא חייב להציג את המספר, אך דווקא בדו"חות הספציפיים היא עדיין לא קבעה".
תזמון התקנה של רשות שוק ההון והטמעה שלה אינם מקריים. בינואר 2024 היתה אמורה להיכנס לתוקף הרפורמה במסלולי חסכונות פנסיוניים של רשות שוק ההון. הרפורמה נדחתה בחצי שנה והחלה לבסוף ביולי 2024. הרפורמה, שחלקה נקבע בתקנות שאושרו בוועדת הכספים כבר ב־2022, וחלקה בחוזר של רשות שוק ההון מ־2023, נולדה בעקבות דו"ח ועדת יפה - ועדה בראשות פרופ' ישי יפה - שבחנה את מבנה העמלות בחסכונות הפנסיוניים שהחוסכים משלמים.
הוועדה הגישה את המלצותיה ב־2021. הרפורמה אפשרה למוסדיים לגבות דמי ניהול בגין הוצאות ישירות באופן כמעט בלתי מוגבל לאחר שלפני הרפורמה אלו הוגבלו באופן זמני עד ל־0.25% מדי שנה. הוועדה קבעה במקביל כי יוצעו ללקוחות גם מסלולי חיסכון מוזלים ללא דמי ניהול מהותיים בתחום ההוצאות הישירות. מסלולים אלו לרוב הם מסלולים מנייתיים או כאלו שעוקבים אחרי מדדי מניות באופן עיוור ודמי הניהול בהם אמורים להיות זולים יותר. האפשרות שניתנה למוסדיים לגבות הוצאות ישירות הותנתה בהצגה שקופה וברורה של היקף התשלומים על ידי הלקוח אולם דרישה זו כאמור עדיין נעשית באופן חלקי בלבד.
מרשות שוק ההון נמסר כי היא "עוקבת אחר אופן יישום ההוראות הנכללות ברפורמה, ובהתאם פועלת לפרסום הוראות נוספות בעניין״.
