נחשף בכלכליסט
חלום השליטה בכלל ביטוח עשוי להתגשם לאקירוב דרך חתונה עם סנטרברידג'
הקרן האמריקאית, ששלטה בעבר בהפניקס, בוחנת אפשרויות לקניית כ־15% מכלל החזקות ויצירת גרעין שליטה עם אלפרד אקירוב. סנטרברידג' החלה לבדוק את רכישת כלל במקביל למכרז על כאל, שבו הפסידה
האם אלפרד אקירוב מצא מושיע בדמות קרן ההשקעות האמריקאית סנטרברידג׳ שתהפוך אותו סוף סוף לבעל השליטה בכלל ביטוח?
כפי שנחשף אתמול באתר כלכליסט, הקרן האמריקאית שהיתה מבעלות השליטה בהפניקס עד לשנה שעברה, לוטשת עיניים לרכישת השליטה בכלל החזקות, החברה־האם הציבורית של כלל ביטוח ושל חברת כרטיסי האשראי MAX, ומנהלת שיחות ומגעים ראשוניים לחבירה לאקירוב, בעל המניות הגדול בכלל החזקות, לצורך ביצוע העסקה.
אקירוב מחזיק כיום ב־14.34% מכלל החזקות, שנסחרת ללא גרעין שליטה מאז סוף 2019, וזאת באמצעות אלרוב נדל״ן שבשליטתו. אקירוב מנסה מאז סוף 2021 לקבל היתר שליטה בכלל ביטוח, אך עד כה רשות שוק ההון, בראשות עמית גל, דחתה את הבקשות ואת המתווים השונים שהציע לביצוע הרכישה, וזאת משלל טעמים.
חשיפת המגעים בכלכליסט הזניקה את מניית כלל החזקות ביותר מ־7% והיא סיימה את יום המסחר באחוזת בית בעלייה של 3.8%. מדד ת״א־ביטוח סיים את היום בעלייה של 1.8%.
אקירוב לא יידרש להשקעה
אקירוב, שרואה בסנטרברידג׳ שותפה ראויה ומכובדת, שאף לעלות להחזקה של 30% בכלל החזקות אם היה מקבל את היתר השליטה, וכעת השיחות עם סנטרברידג׳ - שטרם התגבשו לכדי הבנות - נסבות על אותו שיעור החזקה, בחלוקה שווה. כלומר, אקירוב לא יידרש כמעט להשקיע הון נוסף ברכישת מניות, אלא סנטרברידג׳ היא שתפעל לרכוש מניות כלל החזקות בשיעור של כ־15% מהון המניות של החברה, ולאחר מכן תחתום על הסכם בעלי מניות עם אקירוב שיקנה לשני הצדדים שליטה משותפת - מהלך שידרוש קודם לביצועו הגשת בקשה נוספת להיתר שליטה לרשות שוק ההון וקבלת היתר שליטה מטעמה. בקרן האמריקאית סבורים שזה לא יהיה מכשול, משום שהיא כבר עברה את כל הבדיקות המעמיקות הנדרשות כשרכשה את השליטה בהפניקס מידי קבוצת דלק שבשליטת יצחק תשובה ב־2019 יחד עם קרן אמריקאית נוספת - גלאטין פוינט. עם זאת, בשלב זה לא נעשתה פנייה רשמית לרשות.
סנטרברידג׳, שמיוצגת בישראל על ידי אלי יונס, לשעבר מנכ״ל הבנקים מזרחי טפחות והפועלים, בוחנת את ביצוע הרכישה של מניות כלל בשלל אופציות - החל מרכישת מניות בשוק, דרך פנייה ישירה למוסדיים שמחזיקים כיום במניות כלל החזקות, ועד פנייה לדירקטוריון החברה בהצעה שיבצע לה הקצאה פרטית מיוחדת. לפי החוק, הדירקטוריון מוסמך לבצע הקצאה של מניות בשיעור שיהווה עד 20% מהון המניות של החברה לאחר ההקצאה ללא קבלת אישור מהאספה הכללית של בעלי המניות. ככל שהמגעים בין הצדדים יבשילו, סנטרברידג׳ עשויה להרחיב את שיתוף הפעולה העסקי עם אקירוב גם לעסקי הנדל״ן שלו.
סנטרברידג׳ בוחנת ולומדת את כלל החזקות כבר חודשים ארוכים. השנה התמודדה הקרן על רכישת השליטה (72%) בחברת כרטיסי האשראי כאל מידי בנק דיסקונט, שבו זכתה לבסוף קבוצה שמורכבת מיוניון השקעות של ג׳ורג׳ חורש והראל השקעות, החברה־האם של הראל ביטוח, שבעצמה נאלצה לוותר על רכישת השליטה במתחרה ישראכרט לאחר שרשות התחרות הערימה קשיים על אישור העסקה שכבר נחתמה. למעשה, סנטרברידג׳ בחנה את רכישת השליטה בכאל ובכלל החזקות במקביל, תוך מתן עדיפות מבחינתה לרכישת השליטה בכאל, ומרגע שהפסידה במכרז של כאל, היא העלתה הילוך בכל הנוגע לבחינת רכישת השליטה בכלל החזקות.
סנטרברידג׳ רואה בצורה חיובית את העובדה שכלל החזקות חולשת הן על חברת ביטוח והן על חברת כרטיסי אשראי - כאמור, פעילות שבה היא מעוניינת - וסבורה שיש בכך פוטנציאל גבוה שטרם מומש. כמו כן, הקרן האמריקאית סבורה שיש עוד פוטנציאל משמעותי בשוק ההון הישראלי, בעיקר אם הסכמי אברהם אכן יורחבו, ולכן היא מאמינה שניתן להשיג תשואה גבוהה בכלל החזקות תוך השבחתה, זאת אף שמניית כלל החזקות עלתה רק השנה בקרוב ל־100% וכבר נסחרת לפי מכפיל הון שנושק ל־1.4, דומה לזה של שני הבנקים הגדולים בישראל, לאומי והפועלים. שווי השוק של כלל החזקות עומד כיום על 13.6 מיליארד שקל.
אקירוב החל לרכוש מניות כלל החזקות באמצעות אלרוב במהלך 2020 ובאוקטובר של אותה שנה התגלתה השקעתו באופן פומבי כשהגדיל את החזקתו למעט מעל 5% והפך לבעל עניין, פוזיציה שעליה נדרש לדווח. היקף ההשקעה הכולל שלו במניות החברה עומד על 690 מיליון שקל, כששווי המניות שבידיו עומד כיום על כמעט 2 מיליארד שקל. כלומר, רווח של של כ־1.26 מיליארד שקל על הנייר, או פי 2.8 על ההשקעה. כשאקירוב החל לרכוש את המניות, כלל החזקות נסחרה לפי מכפיל הון נמוך במיוחד של 0.5, מהנמוכים בענף.
מאז, כאמור, המניה שלה עלתה משמעותית והיא גם ביצעה ב־2023 את העסקה לרכישת MAX לפי שווי של 2.47 מיליארד שקל, שאליה התנגד אקירוב בזמן אמת, אך בהמשך הודה שמדובר היה בעסקה טובה שסיפקה לכלל ביטוח זרוע של פעילות עם פוטנציאל ועם קורלציה נמוכה לשוק ההון, שמשפיע באופן מסורתי בצורה עמוקה על תוצאות חברות הביטוח. למעשה, כלל החזקות היתה הראשונה מבין חברות הביטוח שסימנה את תחום כרטיסי האשראי כמנוע צמיחה אפשרי, ומתחרותיה הלכו אחריה, דוגמת מנורה מבטחים והראל שניסו שתיהן לרכוש את ישראכרט, וכעת הראל עתידה לרכוש חלק מכאל, הגם שהיא לא תהיה בעלת השליטה בחברה.
כבעל מניות, אקירוב היה לעומתי מאוד למנכ״ל קבוצת כלל, יורם נוה, שאותו אף ניסה להדיח - ניסיון שזכה לביקורת חריפה בדו״ח חיצוני של השופט בדימוס יורם דנציגר, שמונה בשעתו בדוק סדרה של אירועים שהתרחשו בכלל ביטוח. מאז השתפרו היחסים בין השניים והם אף עורכים פגישות תקופתיות וקיימת ביניהם הערכה הדדית.
כאמור, סנטרברידג׳ כבר היתה בעלת שליטה בקבוצת ביטוח ופיננסים בישראל - הפניקס - שתחת שליטתה הפכה לחברה הגדולה בתחומה, הן במונחי שווי שוק והן במונחי נכסים מנוהלים, שמסתכמים ב־560 מיליארד שקל, נכון לסוף הרבעון השני. הפניקס נסחרת כיום בשווי שוק של 31.5 מיליארד שקל, שהוא אף גבוה משל הבנק הבינלאומי, ובכך קבעה נקודת ציון מקומית היסטורית, כשלראשונה חברת ביטוח עקפה בשווי השוק את אחד מחמשת הבנקים הגדולים.
סנטרברידג׳ וגלאטין פוינט רכשו את השליטה בהפניקס בנובמבר 2019 מידי קבוצת דלק תמורת 1.57 מיליארד שקל, בעסקה ששיקפה לחברה שווי של 4.8 מיליארד שקל. הן מכרו את המניות לאורך 2024 במספר עסקאות עד שחיסלו את ההחזקות שלהן בנובמבר של אותה שנה, וזאת לפי שווי יותר מכפול של סביב 10 מיליארד שקל. הקרנות אומנם נפרדו מהפניקס ברווח של 2.6 מיליארד שקל, כולל הדיבידנדים שקיבלו לאורך השנים, אך הן במידה רבה החמיצו את הראלי החלומי בשוק המקומי בכלל ושל מניות הביטוח בפרט, שכן מניית הפניקס שילשה את עצמה מאז.
