בלעדי
המרוץ לאינמוד: קרן קוריאנית עם רשת גולף מובילה על משקיע מד־טק אמריקאי
קרן הפרייבט אקוויטי סנטרואיד היא הקרן הזרה שבמגעים מתקדמים לרכישת חברת האסתטיקה הרפואית. ג'פרי רויאר האמריקאי חבר למייסד משה מזרחי ולמאיר שמיר בניסיון לזכות במכרז על אינמוד
מניית אינמוד זינקה ביום שני האחרון בכ־17% על רקע חשיפת כלכליסט כי קרן השקעות זרה מנהלת מגעים מתקדמים לרכישת החברה שהקים המנכ"ל משה מזרחי תמורת 1.1 מיליארד דולר — פרמיה של כ־25% טרום החשיפה — ומחיקתה מהמסחר. מאז העליות התמתנו מעט והעלייה מאז החשיפה מסתכמת בכ־10%, ושווי השוק של החברה עומד כעת על 964 מיליון דולר. לכלכליסט נודע כי הקרן הזרה המדוברת היא הקרן הקוריאנית סנטרואיד (Centroid).
הגם שהקרן הקוריאנית היא המובילה במכרז שמנהל בנק אוף אמריקה, היא עדיין לא זכתה במכרז ועסקה טרם נחתמה. קבוצה שמוביל המייסד מזרחי, יחד עם שותף אמריקאי ומאיר שמיר, בעל השליטה בחברת ההחזקות מבטח שמיר, נמצאת גם היא בתמונת המכרז ומנסה לאתגר את הקוריאנים. אם הקבוצה הזו תצליח לזכות במכרז, בכוונת שמיר לבצע את העסקה באמצעות חברה פרטית שלו ולא באמצעות מבטח שמיר הציבורית, אולם הוא עשוי להידרש להציע את העסקה קודם כל למבטח שמיר, והדירקטוריון יצטרך להחליט אם ברצונה של החברה הבורסאית לבצע את העסקה בתנאים המוצעים, ואם ברצונה של החברה להיכנס לתחום הפעילות של אינמוד (Inmode) - מכשור לאסתטיקה רפואית.
עוד נודע כי השותף האמריקאי המיועד הוא ג'פרי רויאר (Jeffrey Royer), הבעלים של חברת מדימור (Medimore) — חברת החזקות שבאמצעותה רויאר מבצע השקעות בתחום הטכנולוגיה הרפואית. רויאר אמור להיות בעל המניות המרכזי באינמוד, ככל שהקבוצה שבה הוא שותף תצליח לזכות במכרז ולרכוש את אינמוד.
סנטרואיד היא קרן פרייבט אקוויטי קוריאנית שהוקמה ב־2015 על ידי ג'ונג ג'ין־היוק. ג'ונג, שצמח בתחומי הייעוץ האסטרטגי כשעבד במקינזי, מוביל את הקרן כשותף מנהל. הקרן פועלת במודל של רכישות ממונפות והשקעות צמיחה, כשהיא מתמקדת בעיקר בחברות תעשייתיות, קמעונאות ומוצרי צריכה. נכון ל־2026, היקף הנכסים המנוהלים על ידי הקרן נאמד ב־4 מיליארד דולר.
הקרן עלתה לכותרות ב־2021, אז היא רכשה את יצרנית ציוד הגולף היוקרתי טיילור מייד (Taylor Made) מידי קרן KPS קפיטל פרטנרס תמורת 1.7 מיליארד דולר ביחד עם קבוצה קוריאנית נוספת בשם F&F. סנטרואיד ביקשה להרחיב את פעילות המותג האמריקאי המוכר לשווקים של מזרח אסיה. שנתיים לאחר מכן הקרן גם רכשה את רשת מועדוני הגולף האמריקאית Concert Golf. בפורטפוליו של הקרן ניתן למצוא עוד חברות רבות, דוגמת חברת הלוגיסטיקה הקוריאנית BGF Post וחברת הביוטכנולוגיה Kolon Life Science.
אינמוד מפתחת ומשווקת מוצרים לטיפולים אסתטיים זעיר־פולשניים, המחליפים פרוצדורות כירורגיות כמו ניתוחי הרמת פנים. אינמוד מתמחה בטכנולוגיית RF (תדר רדיו) מתקדמת, המאפשרת ביצוע טיפולים שבעבר היו נחלתם של מנתחים פלסטיים בלבד באופן זעיר־פולשני. מוצרי החברה משמשים לעיצוב הגוף, מתיחת פנים, הצערת העור וכן טיפולים בתחום בריאות האשה. החברה הוקמה ב־2008 בידי מזרחי, שמכהן כמנכ"ל, וד"ר מיכאל קריינדל, שמכהן כסמנכ"ל הטכנולוגיות (CTO).
אינמוד הונפקה בנאסד"ק ב־2019, לאחר שגייסה 3.5 מיליון דולר בלבד מאז הקמתה וכשהיא כבר חברה רווחית. ההנפקה בוצעה לפי שווי של 480 מיליון דולר אחרי הכסף, והחברה הגיעה ב־2021 לשווי שיא של 7 מיליארד דולר.
ב־2023 נקלעה אינמוד למשבר, כאשר חוותה ירידה חדה במכירות ונאלצה לקצץ את תחזיותיה הפיננסיות. כתוצאה מכך צנחה מניית החברה בכ־60%, לשווי של כ־1.5 מיליארד דולר. הירידה במניה הובילה גם לפרסום כתבות תחקיר באתר The Capitol Forum, שבהן נטען כי העניקה הנחות על מוצריה באופן לא שקוף. תביעה בנושא נדחתה, אך אינמוד המשיכה לסבול מירידה במכירות. גם מלחמת חרבות ברזל, שהביאה לגיוס מילואים של עובדים מרכזיים בחברה, פגעה בפעילותה.
על רקע הירידות המתמשכות במניה, הפעילו המשקיעים המוסדיים לחץ על מזרחי לפרוש מתפקידו כיו"ר, ובמקומו מונה מיכה אנגל, אם כי מזרחי ממשיך לכהן גם כיום כמנכ"ל החברה. אולם מאז אינמוד מתקשה להתאושש. כך, את הרבעון השלישי של 2025 סיימה עם הכנסות של 93 מיליון דולר, בעוד ברבעון המקביל ב־2024 הן עמדו על 130 מיליון דולר. הרווח הנקי, לפי כללי החשבונאות המקובלים (GAAP), עמד על 21.8 מיליון דולר, פחות מ־51 מיליון דולר ברבעון השלישי של 2024. למעשה, מ־2023 ניתן לראות ירידה עקבית בתוצאות.
