האם הכלכלה האמריקאית קרובה למיתון? נתוני האשראי הצרכני מלמדים אחרת
בשבועות האחרונים גברו החששות בנוגע למסלול הכלכלי של ארצות הברית, לנוכח אינפלציה עיקשת, שוק דיור מתקרר ומתחים גיאופוליטיים גוברים. חלק ניכר מהכותרות בעיתונות הכלכלית מציירות תמונת מצב מדאיגה לגבי העתיד הצפוי. עם זאת, ניתוח של מדדים מרכזיים, במיוחד באשראי הצרכני ובשוק הדיור בארה״ב, מצביע על כך שעתיד המעצמה הכלכלית הגדולה בעולם עשוי להיות פחות קודר מהתחזיות.
ב-Pagaya, אנו משתפים פעולה עם יותר מ-30 שותפים פיננסיים בארה"ב ובחנו קרוב ל-3 טריליון דולר של בקשות אשראי באמצעות כלי בינה מלאכותית מתקדמים המאפשרים לנו לקבל תובנות לגבי התנהגות צרכנית ומגמות כלכליות רחבות יותר. הנתונים שלנו מצביעים על עמידות במשק, וכן על רמות חוב צרכניות שניתן לנהל, יציבות בהתנהגות תשלומים ותפקוד תקין של השווקים, ואלו מפחיתים את החששות שעולים לאחרונה.
משקי הבית בארצות הברית מהווים את עמוד השדרה של הכלכלה, ובמצב הנוכחי רבים מחזיקים מעמד היטב. ברחבי המדינה, שיעור הפיגורים וחדלות הפרעון נותרים ברמות הניתנות לניהול, דבר שמצביע על כך שהצרכנים ערוכים להתמודד בהצלחה עם אי-הוודאות הכלכלית. תשלומים ממשיכים להיות מבוצעים בזמן, ודפוסי ההוצאה נראים ככאלו המתאימים את עצמם למציאות החדשה.
אנו אמנם רואים שינוי בדפוסי ההוצאה מצרכנות של מוצרים ושירותים כמו נסיעות ובילויים במסעדות, לעבר מוצרים בסיסיים החיוניים להתנהלות היומיומית, אבל זה לא שמוציאים פחות אלא משנים את מה שרוכשים. נוסף על כך, שוק העבודה ממשיך להפגין חוזק עם שיעורי אבטלה היסטוריים נמוכים, המספקים כרית פיננסית חיונית שמאפשרת למשקי הבית להעביר תשלומים בזמן ולהישאר פעילים מבחינה כלכלית.
גם הנזילות נשארת גבוהה באשראי הפרטי ובשווקים האלטרנטיביים, דבר שמשקף אמון מצד המשקיעים. השווקים הפיננסיים מתפקדים בצורה תקינה, והמשקיעים אינם נסוגים אלא מבצעים הקצאות מחדש של נכסיהם בתגובה לחוסר ודאות רחב יותר.
שוק הדיור האמריקאי מסתגל לרמות הריבית הגבוהות, תוך שימוש בתמריצים מצד הקבלנים שמטרתם להתמודד עם אתגרי היכולת הכלכלית של הרוכשים, הביקוש האיטי והירידה בהיקף הבנייה לאחר הבום של תקופת המגפה.
למרות הכותרות העוסקות בסטגפלציה, ריכוך הביקוש וסיכונים גיאופוליטיים המעצבים את הנוף הכלכלי, ניתוח הנתונים מוכיח כי הכלכלה האמריקאית רחוקה מקריסה. ההון החזק הקיים בשוק הדיור, שוק העבודה המוצק והתנהגות תשלומים צרכנית מאופקת יוצרים יחד יסוד כלכלי יציב.
מחזורי הכלכלה מטבעם מסייעים להסרת חוסר יעילות, מה שמאפשר לחברות חזקות ולמודלים פיננסיים יציבים להתבסס ולהוביל צמיחה בת קיימא. על אף אתגרים קצרי טווח, אנו סבורים כי אמנם השווקים ימשיכו להתאפיין בתנודתיות בזמן הקרוב, אך בטווח הארוך, לעומת זאת, אנו רואים אופק יציב ובריא יותר במבט קדימה. גם נתוני המדד CPI – ראו גרף מצורף) לא מלמדים כי צפוי מיתון, בעבר תקופות של מיתון הראו תנודתיות וכעת אנו רואים יציבות.
אמנם סוגיות כגון מדיניות סחר, אתגרי נגישות לדיור ואי-יציבות גיאופוליטית ממשיכים להוות מכשולים משמעותיים, אך הנתונים מצביעים כי המיתון החריף נראה רחוק. עמידותם של משקי הבית, התפקוד התקין של שוקי ההון והיכולת להסתגל מצד העסקים משקפים חוסן זהיר.
כשבאים לנתח תקופה כזאת של אי ודאות חשוב לבסס את התחזיות לא רק על ספקולציות אלא להתבסס בעיקר על נתונים אמיתיים שמשקפים בצורה טובה את המצב.
קרן דנציגר היא מנכ״לית קרנות ההשקעה של פאגאיה בישראל
