כאוס כהזדמנות - האם המשבר של היום הוא הרווח של מחר?
מדד ה-Fear and Greed של CNN המשקף את רגשות המשקיעים בשוק האמריקאי, צנח לאחרונה לרמתו הנמוכה ביותר מזה תקופה ארוכה ומסמן "פחד קיצוני" השוטף את השווקים. גם סקר ה-AAII (איגוד המשקיעים הפרטיים האמריקאי) מציג תמונה עגומה: הסנטימנט בקרב משקיעים פרטיים ירד לרמות שליליות שלא נראו שנים, כאשר הפסימיים עולים משמעותית על האופטימיים.
מלחמות הסחר, הסכסוך באוקראינה ובמזרח התיכון ואי-הוודאות הכלכלית והפוליטית עשויים להיראות כסיבות מושלמות להימנע מהשקעות – אך האם דווקא כאן טמונה ההזדמנות?
במשבר הקורונה ב-2020, מדד ה-S&P 500 איבד 34% תוך חודש בלבד, אך התאושש במהרה וסיים את השנה עם עלייה של 16%. אפילו פה, מיד לאחר תחילתה של מלחמת חרבות ברזל והירידות החדות, השוק תיקן באופן מפתיע. מחקרו של יוג'ין פאמה, חתן פרס נובל מאוניברסיטת שיקגו , מצביע על כך שהשווקים עשויים להפתיע לטובה דווקא כשהמצב נראה אבוד.
תזמון השוק - המיתוס ששורף כסף
מי מאיתנו לא חלם לתזמן את השוק – לקנות בזול ולמכור בשיא? אך המציאות מוכיחה אחרת.
מחקר של קנת' פרנץ' מדארטמות', מצביע על כך ש-96% מהתשואות הגבוהות בשוק מתרחשות בימים בודדים ובלתי צפויים, לעיתים קרובות מיד לאחר ירידות חדות. מחקר נוסף שלDimensional Fund Advisors שבחן נתונים בין 1990 ל-2018, מצא כי משקיעים שניסו לתזמן את השוק השיגו תשואה נמוכה ב-47% בממוצע בהשוואה לאלה שנשארו מושקעים לאורך זמן.
מחקר של Charles Schwab בדק תרחישים שונים של השקעה לאורך 20 שנה ומצא כי משקיעים שהשקיעו באופן מיידי ולא ניסו לתזמן את השוק השיגו ביצועים טובים יותר מהמשקיעים שניסו לחכות ל"רגע הנכון". גם מי שהשקיע סכומים קבועים לאורך זמן (Dollar-Cost Averaging) הניב תוצאות טובות בהרבה מאלה שניסו לצאת ולהיכנס לפי תחושות השוק.
מחקר של Fidelity גילה כי בין המשקיעים שהשיגו את התשואות הגבוהות ביותר, קבוצה גדולה כללה משקיעים ששכחו שיש להם חשבון השקעות. המשמעות היא שמי שאינו מתערב ולא מנסה לתזמן את השוק נהנה מהתשואה הטבעית של השוק לאורך זמן.
אפילו וורן באפט, אחד המשקיעים הגדולים בהיסטוריה, אמר ש"אם הייתי מנסה לתזמן את השוק, הייתי פושט רגל מזמן". עם זאת, חשוב לזכור שהשקעה מוצלחת היא לא רק במניות – שוק ההון מציע מגוון אפיקי השקעה שיכולים להתאים לפרופיל הסיכון האישי של כל משקיע.
בין אם מדובר ישירה במניות, אג"ח, קרנות נאמנות או השקעות אלטרנטיביות – הדבר הנכון בהשקעות הוא תמיד להשקיע רק את הסכום שנוח לכם, להיות סבלניים ולהגדיר מטרות ברורות.
המשקיעים מדברים - תירוצים מול מעשים
"השוק עכשיו מסוכן מדי", "נחכה שהמלחמה תיגמר", "אני לא משקיע עד שהכל יתבהר" – חששות כאלה נשמעים כמעט בכל שיחה מול לקוחות. אך בפועל, השאלה המרכזית היא: האם נכון להמתין, או שהשקעה עקבית היא הדרך הנכונה, ללא תלות במצב השוק? הרי אם מנסים לתזמן את השוק, עלולים להחמיץ את הרגעים החשובים ביותר.
כאשר הפחד שולט, כפי שמראים מדד הFear and Greed וסקר ה-AAII רוב המשקיעים נרתעים וממתינים ל"תנאים מושלמים" – רק כדי לגלות שהם פספסו את הרכבת. מנגד, יש כאלה שטוענים "הכל יקר מדי" כשהשוק מטפס, ומסרבים להצטרף. כמובן שרגשית, תמיד יותר נחמד להיכנס אחרי ירידות, אבל קשה לתזמן, אפילו למשקיעים הטובים ביותר.
ההיסטוריה חוזרת על עצמה שוב ושוב לשמחתינו (ולצערנו), המשקיעים ברי המזל שהעזו להיכנס לשוק בזמן המשבר של 2008 הכפילו את כספם תוך פחות מעשור, אך כפי שמראים מאות מחקרים, תזמון השוק כמעט שלא קורה למרבית המשקיעים.
המסקנה העיקרית שצריך להשקיע. יותר קל להיכנס אחרי ירידות, אבל כנראה שהדבר הנכון זה פשוט להשקיע, בלי לתזמן.
דניאל לייטנר הוא מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות
