ליאור יוחפז: "השוק הישראלי פשוט לא צומח בקצבים האלה, ואנחנו הופכים להיות גדולים מדי"
השקעות ענק בישראל ומחוצה לה: משנה למנכ"ל ומנהל ההשקעות הראשי במנורה מבטחים מסביר על צמיחת הגופים המוסדיים וחיפושם אחר אלטרנטיבות השקעה בחו"ל
דן קצ'נובסקי מארח את ליאור יוחפז
בפרק מיוחד של הפודקאסט "רכבת ההשקעות", מתארח ליאור יוחפז, משנה למנכ"ל ומנהל ההשקעות הראשי במנורה מבטחים, גוף המנהל למעלה מ-400 מיליארד שקלים. הריאיון צולל לעומק שוק ההון המקומי והגלובלי, עם התמקדות במגמות, אתגרים ושינויים דרמטיים.
צמיחה בלתי נשלטת וחיפוש אחר אלטרנטיבות
יוחפז מסביר כי הגופים המוסדיים בישראל, ובפרט מנורה מבטחים, חווים צמיחה מואצת של כ-15% בשנה בכספי העמיתים. צמיחה זו גדולה בהרבה מצמיחת שוק ההון הישראלי, מה שמוביל לכך שכ-70 אגורות מכל שקל חדש שנכנס לגופים אלה מושקע כיום מחוץ לישראל. לדבריו, "השוק הישראלי פשוט לא צומח בקצבים האלה, ואנחנו הופכים להיות גדולים מדי לשוק הישראלי". מגמה זו, יחד עם התחרות העזה על כספי הפנסיה והשקיפות החודשית שאינה קיימת בשום מקום אחר בעולם, דוחפת את ההשקעות לחו"ל.
הפספוס הגדול של הבורסה הישראלית
אחד הנושאים המרכזיים שנדונו בפרק הוא העיוות בבורסה הישראלית. למרות היותה של ישראל "מעצמת טכנולוגיה", הבורסה המקומית מוטה בעיקרה לתחומי הנדל"ן והפיננסים (כ-45% מהמדדים). יוחפז מביע תסכול על כך ששוק ההון הישראלי, כולל הבורסה והרגולטור, לא השכיל לקלוט את חברות ההייטק הגדולות, שהעדיפו להיסחר בנאסד"ק. "היה שם פספוס," הוא אומר, "לא ידענו להכיל את הדבר הזה." הוא מדגיש כי אם חברות כמו מלאנוקס, צ'ק פוינט ווויקס היו נסחרות בישראל, הבורסה הייתה חזקה ומגוונת הרבה יותר. עם זאת, הוא מציין לחיוב את התבגרות השוק המקומי, אשר אינו מגיב עוד בפאניקה לאירועים ביטחוניים קטנים כבעבר.
השקעות שונות: מהסחיר ללא סחיר
יוחפז מתאר את מבנה התיק של מנורה, המחולק בין תיק עמיתים (פנסיה, גמל, השתלמות וכו') לתיק נוסטרו (השקעות הקבוצה עצמה). רוב תיק העמיתים מושקע במניות (כ-50% מניות, מתוכן 60% בחו"ל ו-40% בישראל) ובנכסים לא סחירים כמו נדל"ן, תשתיות והשקעות ישירות בחברות (כ-15%). הוא מסביר את היתרון של ההשקעות הלא סחירות, אשר אינן מושפעות מהמסחר האלגוריתמי וה"רעש" של שוק ההון הסחיר. "אני רואה בזה עוצמה אדירה," הוא אומר, ומסביר כי מנורה, כמשקיע ארוך טווח, יודעת לזהות הזדמנויות ולהיכנס לעסקאות במחירים נמוכים בזמן משברים, בזמן ש"כולם מספרים שהעולם נגמר."
הסתכלות ארוכת טווח: היתרון של המוסדיים
הפודקאסט מסתיים עם מסר ברור על היתרון של הגופים המוסדיים כמשקיעים ארוכי טווח. בניגוד למשקיעים קצרי טווח, מנורה אינה מתלהבת מאופוריה ולא נבהלת בקלות ממשברים. היא רואה את השקעותיה מבעד לפריזמה של בית ההשקעות: לא מחפשת רווחים מהירים אלא מאמינה בהנהלות ובחברות לטווח ארוך, ואף מלווה חברות מרגע שהן לא סחירות ועד להנפקתן בבורסה. יוחפז מסכם, "אני יכול להגיד שבהגדרה התיק הזה יעבור עוד כמה מלחמות... אז אני בדיוק יודע, כשכולם מספרים שהפעם הגיע מי שיהרוס את הכל... אני יודע להיות שם ולהגיד בסדר. אני מסתכל מעבר לשנה הקרובה."
