בלעדי
העסקה נחתמה: ג'נריישן תרכוש את שיכון ובינוי אנרגיה ב-4.45 מיליארד שקל
כחודשיים לאחר החתימה על מזכר ההבנות, שיכון ובינוי וג'נריישן חתמו על ההסכם המחייב. התמורה כוללת 4.3 מיליארד שקל ותוספת של 150 מיליון שקל בשל הזמן שחלף. כל אחד מהצדדים עשוי לשלם קנס של כ-300 מיליון שקל אם העסקה לא תושלם בנסיבות שנקבעו בהסכם; המפסידה הגדולה היא קרן קיסטון, שההצעה המתחרה שלה לא נבחרה
שיכון ובינוי, בניהול עמית בירמן, וקרן ג'נריישן חתמו על ההסכם שבו תרכוש ג'נריישן את שיכון ובינוי אנרגיה. העסקה נחתמה בתום משא ומתן ארוך וכחודשיים לאחר החתימה על מזכר ההבנות. הדיונים בין הצדדים עסקו בעיקר במחיר הסופי, בהשלמת בדיקת הנאותות ובקנסות שישולמו אם הרגולטורים לא יאשרו את העסקה או אם שיכון ובינוי תבחר בהצעה מתחרה. העסקה תתבצע בדרך של מיזוג משולש הופכי באמצעות פאוורג'ן, החברה הבת של ג'נריישן המנוהלת בידי דן קלינברגר.
התמורה הסופית תעמוד על 4.45 מיליארד שקל. סכום זה מורכב מתשלום של 4.3 מיליארד שקל שנחשף לראשונה בכלכליסט ומתוספת של 150 מיליון שקל בשל הזמן שחלף מאז החתימה על מזכר ההבנות. במזכר נקבעה תמורה של 4.2 מיליארד שקל, לצד תשלום מותנה של עד כ-300 מיליון שקל.
המחיר הסופי נמוך ב-50 מיליון שקל מהמחיר הכולל שסוכם במזכר ההבנות, אך ללא רכיב של תשלום מותנה, בדומה להצעה המתחרה שהגישה קרן קיסטון. ג'נריישן מתכוונת לממן את הרכישה באמצעות מקורות עצמיים שכבר גויסו ברובם. אלה כוללים הנפקת הון בהיקף של כמיליארד שקל, שהושלמה לפני כחודשיים בהשתתפות הגופים המוסדיים המובילים, כ-800 מיליון שקל שנמצאים בקופת הקרן ומשקיעים נוספים שצפויים להצטרף לחברה הממוזגת.
שיעור הקנס לו הסכימה ג'נריישן, שנחשף גם לראשונה בכלכליסט, יעמוד על כ-300 מיליון שקל, במקרה שלא תוכל להשלים את העסקה בשל תנאים שיציבו הרגולטורים. מנגד, שיכון ובינוי הסכימה לקנס בסכום דומה במקרה שתחליט להיענות להצעה מתחרה. בג'נריישן שידרו בתקופה האחרונה ביטחון בכך שיוכלו לבצע פעולות שיניחו את דעת הרגולטור, כשחלק מהצעדים כבר נמצאים בשלבי ביצוע, ובהם עסקת חילופי ההחזקות עם רפק אנרגיה בריינדיר וכן עסקה עם נופר אנרגיה.
בחודשיים האחרונים התמקדה תשומת הלב בשוק בשאלה אם שיכון ובינוי תמשיך בעסקה עם ג'נריישן, המנוהלת בידי ארז בלשה ויוסי זינגר, או תפנה להצעה המתחרה של קיסטון, המנוהלת בידי ד"ר נבות בר.
קיסטון הציעה 4.35 מיליארד שקל, סכום נמוך יותר מהתמורה המרבית המקורית של 4.5 מיליארד שקל בהצעת ג'נריישן. עם זאת, הצעת קיסטון לא כללה תשלום מותנה. קיסטון טענה כי תוכל לעמוד בדרישות הרגולטור באופן שיקל על השלמת העסקה.
כעת, אם תבחר קיסטון להגיש עוד הצעה, הרי שזו תידרש לעמוד על 4.75 מיליארד שקל לפחות. סכום זה כולל את התמורה של 4.45 מיליארד שקל שהציעה ג'נריישן ואת הקנס בסך 300 מיליון שקל ששיכון ובינוי תידרש לשלם אם תבחר בהצעה מתחרה, וזאת עוד לפני שלשיכון ובינוי יהיה תמריץ כלכלית משמעותי לבצע זאת. נראה שעל מנת שבירמן, אשר מנהל את התהליך בצורה מקצועית, יסכים לבחור בקיסטון, אם זו תחליט להתמודד, היא תידרש להציע סכום קרוב ל-5 מיליארד שקל.
גם השלמת עסקה אפשרית עם קיסטון הייתה כפופה לבדיקה רגולטורית. לקיסטון נתח שוק גדול מזה של ג'נריישן, ומיזוג עם שיכון ובינוי אנרגיה היה מביא את היקף פעילותה לגודל ענק של כ-3,200 מגה-ואט, לצד כ-1,800 מגה-ואט נוספים בפרויקטים המצויים בשלבי ייזום.
כשמצרפים לכך את כל שהייתה מגיעה לשליטה בתחנות רמת חובב וחגית, ספק אם רשות החשמל או רשות התחרות היו מאשרות מתווה כזה, ללא בדיקה קפדנית.
עם זאת, חישוב הריכוזיות של חברת החשמל מתבסס על שיעורי ההחזקה בתחנות, והחזקותיה של קיסטון מרוכזות בעיקר בתחנות הגדולות של שיכון ובינוי.
בנוסף, בניגוד להצעת ג'נריישן, הצעת קיסטון התבססה ברובה על חוב, לאחר שהקרן כבר צברה התחייבויות במסגרת העסקאות לרכישת אגד והוט מובייל. רכישה ממונפת נוספת הייתה מעלה את רמת המינוף של קיסטון, בשעה ששיכון ובינוי אנרגיה אינה צפויה לייצר תזרימים משמעותיים בשנים הקרובות ונדרשת למשאבים נוספים לקידום ולפיתוח פרויקטים שבייזום.
גם העובדה שקיסטון הציעה לבצע את העסקה ללא בדיקות נאותות העלתה תמיהות בחלק מהגופים המוסדיים שמעורבים בעסקה, בעיקר כשמדובר בקרן, שכמו ג'נריישן, ממומנת בכספי פנסיה.
כך או כך, המשוכה המרכזית שנותרה בפני עסקת ג'נריישן היא קבלת אישורי הרגולטורים. לפי דברים שנאמרו בג'נריישן בשבועות האחרונים, הקרן מוכנה לבצע צעדים נוספים לצורך קבלת האישורים, וכבר החלה בכמה מהלכים בתחום.
פאוורג'ן, זרוע האנרגיה של ג'נריישן, מנהלת מגעים מתקדמים עם רפק אנרגיה לעסקת חילופי החזקות. במסגרת המהלך, פאוורג'ן צפויה להגדיל את חלקה בתחנת ריינדיר מ-27.5% ל-52.5%, באמצעות קבלת מלוא החזקותיה של רפק בתחנה, העומדות על 25%. בתמורה צפויה פאוורג'ן להעביר לרפק את החזקותיה בתחנת אלון תבור. השלמת העסקה תביא ליציאתה המלאה של פאוורג'ן מאלון תבור ולהפיכתה לבעלת השליטה בריינדיר.
עסקת החלפת הנכסים בין פאוורג'ן לרפק נועדה, בין היתר, לשפר את סיכוייה של ג'נריישן קפיטל לקבל את אישור רשות התחרות ורשות החשמל.
שני הרגולטורים בוחנים את השלכות רכישת שיכון ובינוי אנרגיה על התחרות במשק החשמל, לנוכח ריכוז נכסי הייצור שיהיו בידי קבוצת ג'נריישן לאחר השלמת העסקה. בענף מעריכים כי חילופי ההחזקות יפחיתו החזקות צולבות בין יצרני חשמל, ולכן עשויים להקל על קבלת האישורים.
המהלך צפוי גם לנתק את הזיקה בין פאוורג'ן למבטח שמיר ולחדד את התחרות בין תחנות הכוח ריינדיר וקסם באזור המרכז. מבטח שמיר, בעלת השליטה בפרויקט להקמת תחנת הכוח קסם, היא כיום שותפה של ג'נריישן בתחנת הכוח אלון תבור MRC.
ג'נריישן רואה יתרונות תחרותיים נוספים לעסקה וביניהם העובדה שצבר האנרגיה המתחדשת של שיכון ובינוי ישפר את היכולת של בזק-ג'ן להגיע לרווחיות חיובית מהר יותר וכך ישפר את הסיכוי לעמוד ברפורמת האספקה ולהוזיל את העלויות לצרכן.
עורכי הדין של ג'נריישן בעסקה היו דוני טולידאנו, שי דיין ויונתן אחירון ממשרד ארדינסט, בן נתן, טולידאנו. שיכון ובינוי אנרגיה יוצגה בידי אמיר שויצקי ממשרד בן צור, קורב, וכן ד"ר איל רז ושרון ורקר שגיא ממשרד גורניצקי ושות'.
