"השקעות אלטרנטיביות: לא טיפות בים, אלא הכנסת יד עמוק לכיס!"
רמי דרור, מייסד ומנכ"ל Value השקעות מתקדמות, בשיחה עם דן קצ'נובסקי, מנכ"ל ובעלי סקאלה גרופ ומרכז הנדל"ן, בפודקאסט "רכבת ההשקעות", על עולם הפרייבט אקוויטי, קרנות חוב ותשתיות, והדרך להנגיש אותן למשקיע הישראלי הכשיר
דן קצ'נובסקי מארח את רמי דרור
בפרק חדש של "רכבת ההשקעות", אנו עולים על קרון המוביל אל עולם ההשקעות האלטרנטיביות. דן קצנובסקי מארח את רמי דרור, מייסד ומנכ"ל Value השקעות מתקדמות, חברה המייצגת את הקרנות הגדולות והמובילות בעולם בישראל.
דרור, שמסכם 33 שנים בשוק ההון, מתוכן עשור כמנכ"ל הלמן אלדובי שצמחה ל-74 מיליארד שקל, חושף כיצד Value השקעות מתקדמות הפכה לחלוצה בתחום ייצוג קרנות בינלאומיות בישראל ופיתוח פילטרים למשקיעים כשירים. הוא מתאר את תפיסת עולמם, הנסמכת על דנ"א מוסדי והתמחות עמוקה, ובחירת קרנות עם נוכחות מוסדית משמעותית. "השותפים שהולכים איתי הרבה מאוד שנים... כולנו בעלי דנא מוסדי... וזאת גם הדרך שמובילה אותנו בדרך שבה אנחנו בודקים את הקרנות, מבצעים את הבדיקות המקצועיות, בוחרים את הקרנות. בסופו של דבר, הקרנות שאנחנו עובדים איתם תמיד יהיו כאלה שיש להן נוכחות מוסדית מאוד משמעותית, כי זה חלק ממי שאנחנו".
השיחה מעמיקה אל תחום קרנות ה-Secondary (השוק המשני), שאותן מכנה דרור "נהדרות", ומסביר מדוע הן מייצרות תשואות גבוהות (עד 20% IRR בפרייבט אקוויטי, ועד 14% בחוב) בפרק זמן קצר. הוא מדגיש כיצד רכישת נכסים בדיסקאונט בשלבים בשלים של הפרויקט מייצרת פיזור גדול ומשככת את עקומת ה-J האופיינית להשקעות פרייבט אקוויטי. "קרנות ה-secondary... יודעות לייצר תשואות גבוהות יחסית בפרק זמן קצר עם אסטרטגיה מאוד מאוד ברורה, פיזור מאוד גדול... וגופים שמתמחים בזה". עוד הוא נוגע בתחום התשתיות, אסטרטגיה יציבה עם סטיית תקן נמוכה והגנה אינפלציונית, שיכולה להניב עד 15% IRR בהשקעות Secondary.
דרור מציג את הפער הקיים בין ישראל לעולם המערבי: בעוד שגופים מוסדיים בארה"ב ובאירופה משקיעים 25%-35% מתיקיהם בנכסים אלטרנטיביים, בישראל המספר עומד על 15%-18% בלבד. הוא מציין כי השוק הישראלי הפך להיות "קטן" על הגופים המוסדיים, שגדלים בקצב אקספוננציאלי ודורשים אפיקי השקעה רחבים יותר. "השוק הישראלי הפך להיות קטן על הגופים המוסדיים שגדלים בקצב אקספוננציאלי... וההזדמנויות נמצאות בעולם ובעולם. רוב העולם הוא עולם ללא שכר... יש בו הרבה יותר הזדמנויות ואפשרויות, ואין לי ספק שלשם [הכסף ינותב]".
הוא מדגיש את התפתחות השוק המקומי והתמקצעות הצוותים בגופים המוסדיים, אך מצביע על פוטנציאל עצום להמשך צמיחה, במיוחד בקרב לקוחות עשירים. דרור מצטט הערכות של UBS המדברות על הכפלה של היקף ההשקעות הלא סחירות בקרב לקוחות עושר, מ-450 מיליארד דולר לכ-1.1 טריליון דולר בארבע השנים הקרובות. לדבריו, קרנות Evergreen ופילטרים מהווים כלים חיוניים להנגשת השקעות ענק אלו למשקיעים כשירים, גם בסכומים נמוכים יחסית, תוך שמירה על תנאים מיטביים. "אם היום היקף ההשקעות הלא סחירות בקרב הלקוחות [העושר] עומד היום על סדר גודל של 450 מיליארד דולר, זה צפוי לגדול בארבע שנים הקרובות ל-1.1 טריליון דולר".
השיחה נוגעת גם בסוגיית הגדרת "משקיע כשיר" בישראל, המוגבלת לנכסים נזילים בהיקף של 2.5 מיליון שקל, קריטריון מחמיר משמעותית מהמקובל בעולם. דרור טוען כי הגבלה זו מונעת ממשקיעים בעלי יכולת להיחשף להשקעות איכותיות וכי יש צורך בחינוך שוק לגבי תכונותיהן של השקעות אלו, כולל סוגיית הנזילות המוגבלת שנועדה להגן על המשקיעים. "אני חושב שזה נכון להגביל השקעות לא סחירות לקהל מסוים... מצד שני, גם ההחמרה פה בישראל היא הרבה יותר גבוהה מאשר מה שמקובל בעולם".
