אקסלנס ברוקראז': "בנק מזרחי יעקוף את דיסקונט כמלווה השלישי בגודלו במשק"

"בנק מזרחי יחליף את דיסקונט כמלווה השלישי בגודלו במדינה כבר ברבעון הרביעי", כך לפי הערכת מיכה גולדברג, מנהל מחלקת המחקר באקסלנס ברוקראז' לקראת פרסום דו"חות הבנקים לרבעון הרביעי של 2011 ולשנה כולה.

להערכת בית ההשקעות, דיסקונט עתיד לצמצם את האשראי ברבעון הרביעי של 2011 - לעומת מזרחי שממשיך להגדילו, אמנם בקצב מתון בהרבה לעומת הרבעונים האחרונים". לפי מיטב, דיסקונט עשוי להוסיף 5% לתשואה על ההון ובנק מזרחי יהנה מעלייה של 1% בלבד.

מה דעתך על מניית דיסקונט:

•  
•  
•  
•  
•  

קנייה חזקה

קנייה

המתן

מכירה

מכירה חזקה

בתוך כך, באקסלס צופים כי אין מחנק אשראי, אך קצב מתן האשראי הואט באופן משמעותי כאשר איכות האשראי תתייצב סביב רמת הרבעון השלישי והבנקים לא יראו סימנים להרעה משמעותית נוספת.

להערכת בית ההשקעות, הרבעון הרביעי של 2011 יהיה רבעון חזק לענף הבנקאות וחזרה של רוב הבנקים לתשואה זו ספרתית על ההון. להערכתם המערכת הבנקאית תציג עלייה של 60% ברווח מרבעון לרבעון כאשר הרווח הנקי לענף הכולל את ארבעת הבנקים הגדולים, יסתכם בכ-1.6 מיליארד שקל. "באופן מצרפי אנו מעריכים כי התשואה על ההון ברבעון תהיה 10.1% בממוצע, שעור גבוה מהתשואה הממוצעת של 6.3% שנרשמה ברבעון השלישי של 2011".

עם זאת, עלייה זו מיוחסת לרווחי מס עצומים על רקע המלצות ועדת טרכטנברג, שכן העלאת מס החברות ושעורי מס נדחים גדולים מאפשרים רווחי מס של כחצי מיליארד שקל למערכת הבנקאות - מה שתרם כ-3% לתשואה על ההון בענף. ללא תוספת זו, כותבים באקסלנס, כי התשואה על הון היתה אמורה להיות 7.2% בלבד.

למרות התרומה של רווחי המס, באקסלנס טוענים כי מערכת הבנקאות היתה מסתדרת יפה גם בלעדיה. להערכתם הרווח התפעולי יציג עלייה של 25% מרבעון לרבעון בעיקר בזכות היעדר שווי הוגן, שוק פחות סוער ורווחי מסחר צנועים - שרשמו הפסדים גדולים ברבעון השלישי.

מאז רמות השפל בנובמבר, הציגו הבנקים ביצוע חסר של כ-22%-28% מול הבנקים המערביים, וכעת הבנקים בישראל זולים בכ-25% מבנקים אירופאים. במהלך המסחר כעת, מדד הבנקים מוסיף כ-7% לערכו.

המפקח על הבנקים דודו זקן הודיע על התקנות החדשות להעלאת דרישות הלימות הון הליבה בבנקים. כיום מחויבים הבנקים להציג יחס הון ליבה (רכיב ההון האיכותי ביותר שכולל הון מניות, קרנות ועודפים) מינימלי של 7.5% ולפי הדרישות החדשות ידרשו הבנקים להגיע ל-9% עד 2015. באקסלנס צופים למערכת הבנקאות כי יחס ההון ליבה יגיע ל-8% לעומת 7.7% ברבעון השלישי. להערכתם עלויות האשראי ברבעון הרביעי יישארו ברמתם הנוכחית ואף יירדו. 

מזרחי - "הרווחי ביותר בישראל"

מבין כל הבנקים במערכת הבנקאות המקומית, בנק מזרחי מועדף על ידי בית השקעות עם הפוטנציאל הגבוה ביותר לשיפור בביצועים באופן יחסי. לדעתם יישאר מזרחי הבנק "הרווחי ביותר בישראל" עם תשואה על ההון של 13% ועלייה של 16% ברווחים לכ-257 מיליון שקל, עם זאת הבנק לא צפוי לחלק דיבידנד. אקסלנס מעניק המלצת "קנייה" למניה.

להערכת אקסלנס, בנק דיסקונט יציג עלייה של 85% ברווח התפעולי לפני הפרשות. עם זאת, עמדה זו מסוייגת על רקע תרומתם של רווחי מס ברבעון הרביעי של השנה. ללא רווחי מס אלו שלדעתם יכפילו את הרווח הנקי של דיסקונט - התשואה על ההון נשארת ברמה נמוכה.

למניית בנק הפועלים כותבים באקסלנס המלצת "החזק" וצופים רבעון חזק לבנק עם עלייה של 27% ברווח הנקי, המשקף תשואה על ההון של 10.2%. גם למניית לאומי נותנים באקסלנס המלצת "החזק" כאשר צופים כי הרווח יציג עלייה מרשימה של כ-250% עם רווח תפעולי לפני הפרשות של 541 מיליון שקל - המשקף תשואה על ההון של 9.2%.