סקיילקס לא עומדת בהנחות היסוד לשירות החוב של בעלי האג"ח מהסדרות החדשות
במצגת שפרסמה החברה באפריל נכתב פרטנר תמשיך לחלק דיבידנד רבעוני לבעלי מניותיה בגובה הרווח הנקי, היום הודיעה פרטנר שלא תחלק דיבידנד בעקבות תנאי השוק
סקיילקס לא עומדת בהנחות היסוד לשירות החוב של בעלי איגרות החוב מסדרות ז', ח' וט' שהנפיקה עוד השנה, זאת בהסתמך על מצגת שפרסמה החברה באתר הבורסה לניירות ערך לקראת אותה הנפקה.
המשקיעים בשוק ההון שלחו היום (ד') את האג"ח של סקיילקס מסדרה ז' לצניחה של 7.2% וזו סגרה במחיר של 76.25 אגורות. מחיר זה משקף לאיגרת החוב תשואה ברוטו של 15.26% ותשואה נטו של 13.73%. המשמעות היא שבמידה והחברה תהיה מעוניינת למחזר את החוב היא תתקשה לעשות זאת מאוד בתשואות הללו שמוגדרות בפני הפעילים בשוק ההון כ'תשואות של אג"ח זבל'.
גם איגרות החוב של סקיילקס מסדרות ח' וט' צנחו בשיעורים של 6% ו-4.3% בהתאמה והן נסחרות בתשואה ברוטו של 11.65% ו-14% בהתאמה.
לא עומדת בתנאי היסוד לשירות החוב
במסגרת סעיף הנחות יסוד לתחזית שירות החוב הקיים בסקיילקס מעניקה החברה שני תרחישים אפשריים: הראשון - רווח נקי שנתי של 1.2 מיליארד שקל לפרטנר, והשני - רווח נקי של מיליארד שקל לפרטנר.
בנוסף באותה מצגת ציינה סקיילקס כי הנחות היסוד לשירות החוב הן כי פרטנר תמשיך לחלק דיבידנד רבעוני לבעלי מניותיה בגובה הרווח הנקי ומדיניות הדיבידנד שלה היא לחלק 80% מהרווח הנקי כדיבידנד.
בנוסף, שווי מניות פרטנר לאורך כל חיי המודל לשירות החוב לבעלי האג"ח של סקיילקס מתבסס על מכפיל רווח נקי של 8.44. המכפיל נגזר משווי חברת פרטנר מתחילת אפריל - כ-10.5 מיליארד שקל וזאת ביחס לרווח הנקי של פרטנר ב-2010 שעמד על 1.24 מיליארד שקל.
התזרים לשירות החוב של סקיילס ב-2011 לוקח בחשבון משיכת דיבידנד של 536 מיליון שקל מפרטנר (חלקה היחסי של סקיילקס לפי שיעור אחזקתה), סכום זה ישמש להחזר קרן וריבית של 491 מיליון שקל. נכון למחצית השנייה של השנה פרטנר לא עומדת בהנחות אלה. יחד עם זאת נדגיש כי אין בכך להעיד חד משמעית כי סקיילס לא תוכל לעמוד בהתחייבויותיה.
פרטנר הציגה ברבעון הראשון של השנה רווח נקי של 254 מיליון שקל וחילקה אותו כדיבידנד. אך ברבעון השני של השנה הנוכחית הרוויחה פרטנר 205 מיליון שקל, אך החליטה שלא לחלק את הרווח הנקי כדיבידנד לראשונה מאז 2005. אם בוחנים את הרווח הנקי של פרטנר במחצית הראשונה של השנה, עולה כי לפחות בשלב הזה נמוך הרווח הנקי שהשיגה מהתרחיש הגרוע שהציבה לעצמה - כאמור רווח נקי שנתי של מיליארד שקל.
סמנכ"ל הכספים של פרטנר העריך היום עם פרסום הדוחות הכספיים כי הרווח הנקי במחצית השנייה של פרטנר יהיה נמוך משמעותית מהרווח הנקי שהשיגה החברה במחצית המקבילה ב-2010, כלומר קיים סיכוי לא מבוטל שפרטנר תציג רווח שנתי קטן ממיליארד שקל.
עדיין נציין כי בדירקטוריון פרטנר תהיה האפשרות לחלק את הרווח הנקי של הרבעון השני עם פרסום תוצאות הרבעון השלישי, כך שהחברה תחלק את הרווח הנקי של שני הרבעונים יחדיו.
בתחילת השבוע: סאני הגדילה שיעבודים לבעלי אג"ח סאני
הצניחה החדה בשווי מניות סקיילקס הפעילה השבוע מנגנון אוטומטי שמחייב את סאני להגדיל את שווי הבטוחות לבעלי איגרות החוב, זאת לצורך הבטחת העמידה בהתחייבויות.
נציין כי רק היום צנחה מניית סקיילקס ב-15%, מה שעלול לגרור שוב את הפעלת המנגנון שיביא להגדלת השיעבודים.
השיעבודים הוגדלו לבעלי איגרות החוב של סאני מסדרות א', ב' וג', אך לא בצורה שווה. בעלי האג"ח מסדרה א' זכו להגדלת השיעבוד בכמיליון מניות. בעלי האג"ח מסדרה ב' זכו להגדלת השיעבוד ב-226 אלף מניות ובעלי האג"ח מסדרה ג' זכו להגדלת השיעבוד ב-806 אלף מניות.
