תכלית בית השקעות: "המגמה הדובית במדדי התל בונד צפויה להימשך בשבועות הקרובים"
אורי כהן, אנליסט ראשי בתכלית בית השקעות, כותב בסקירה שבועית מיוחדת ל"כלכליסט" כי "ההתפתחויות החמורות באפריקה ובצים, לצד שצף הורדות הדירוג, תומכים בהמשך פתיחת המרווחים מהאג"ח הממשלתיות"
שבוע המסחר במדדי התל בונד התאפיין בירידות שערים, כשאל מדד התל בונד 40, אשר עבר לטריטוריה הדובית לאחר הודעתה החמורה של אפריקה ישראל בתחילת השבוע שעבר, הצטרף גם התל בונד 20, בהובלת אגרות החוב של החברה לישראל. בסיכום שבועי ירדו מדדי התל בונד 20, 40 ו- 60 בכ- 0.75%, 1.35% ו- 1%, בהתאמה.
| קנייה חזקה | קנייה | המתן | מכירה | מכירה חזקה |
ענקית התובלה הימית, צים, אשר בשליטת החברה לישראל, הודיעה כי לא תעמוד בתשלומי חובותיה בזמן ותיאלץ להגיע להסדר פריסת חובות עם המשקיעים המוסדיים, האוחזים באגרות החוב שלה. בתגובה, ירדו אגרות החוב של החברה לישראל במהלך השבוע בכ- 3% וגררו אחריהן את מרבית אגרות החוב במדד התל בונד 20. אגרות החוב של החברה לישראל נסחרות בדירוג של (-AA), כשתרחיש של הורדת דירוג, נראה לנו סביר בהחלט. הודעתה של צים, אשר הגיעה כשבוע וחצי לאחר הודעתה הדרמטית של אפריקה ישראל, מגבירה את החשש בקרב המשקיעים, כשסביר להניח כי בקרוב נחשף להודעות דומות גם בחברות אחרות.
חלון ההנפקות מתחיל להיסגר
השבוע החולף התאפיין בגל אדיר של הנפקות, אולם נראה כי עודפי היצע החלו להתגלות ומרבית ההנפקות נסגרו במחיר המינימום לחבילה או לחלופין בריבית המקסימלית שהוצעה. הצד החיובי של משבר האשראי מבחינת המשקיעים, הוא בכך שההכרה בצורך בקבלת ביטחונות קיבלה משנה תוקף, במיוחד בכל הקשור לחברות מקבוצת דירוג A ומטה. וכך מוצעות לציבור כיום, אגרות חוב אטרקטיביות למדי המגובות בביטחונות ראויים.
מדד חדש יושק בקרוב
מבול הנפקות אגרות החוב השקליות, לו היינו עדים לאחרונה, הוביל את הנהלת הבורסה להודיע על השקתו של מדד תל-בונד חדש, אשר יכלול אגרות חוב קונצרניות שקליות בריבית קבועה, שאינן צמודות למדד. תנאי הסף לעמידה במדד הינם שווי שוק של 250 מיליון שקל, דירוג (-A) ומינימום תקופה לפדיון של 12 חודשים. המדד החדש יושק ב- 1 בדצמבר הקרוב.
שוק התל בונד לאן
המגמה הדובית בה נסחרים מדדי התל בונד צפויה להימשך בשבועות הקרובים. ההתפתחויות החמורות באפריקה ובצים, לצד שצף הורדות הדירוג ובחינתן מחדש ע"י החברות המדרגות, תומכים בהמשך פתיחת המרווחים מהאג"ח הממשלתיות.
מעבר לכך, ההנפקות האחרונות, נעשות בדרך כלל בתשואה אטרקטיבית יותר למשקיעים לעומת אג"ח קיימות ישנות יותר של החברות המנפיקות. תופעה זו מעודדת את המשקיעים למכור את האג"ח הישנות ולרכוש את האג"ח המונפקות ותורמת אף היא לעליית התשואות.
