"לקווין וורש יש דילמה"; רגיעה במט"ח לפני הפד - הדולר מעל 3.03 שקלים
בשווקים העולמיים הדולר נסחר ללא שינוי מול סל המטבעות המובילים - השוק מעניק הסתברות של 92% להעלאת ריבית הפד הערב, מ-3.75% ל-4.00%; מקווארי: "אם וורש יצביע נגד העלאת הריבית, הוא יהיה יו"ר הפד הראשון בהיסטוריה המודרנית שיצביע בניגוד לדעת הרוב בוועדה"
תנועה קלה בדולר בשווקים בעולם לקראת הודעת הפד הערב, וגם בשוק המקומי שלנו, בהמשך לפרסום נתוני האינפלציה אתמול: הדולר נסחר מעט מעל 3.03 שקלים, היורו ב-3.50 שקלים.
בשווקים העולמיים: הדולר אינדקס, מול סל המטבעות המובילים, ללא שינוי, על 99.7 נקודות; היורו יציב, נסחר מעל 1.15 דולר; הפאונד יציב, נסחר מעט מתחת ל-1.35 דולר; וביפן, הדולר עולה ב-0.2% ל-155.3 ין.
מדד המחירים לצרכן עלה ב-0.7% באוגוסט, סביב הציפיות של השוק, ובכך עומדת האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים על 1.5%, בדומה לקצב האינפלציה ביולי. רועי קדוש, מנהל ההשקעות הראשי בחברת הכשרה, ציין כי "מאחר שהנתון תאם במלואו את ציפיות השוק, השפעתו האפקטיבית על המסחר מינורית. להערכתנו, לקראת מדד ספטמבר הצפוי להיות שלילי, התמונה הכללית נותרה יציבה, ובנק ישראל ימשיך בתוואי הפחתת הריבית בתחילת השנה הבאה, בקצב מדוד ותחת מעקב צמוד אחר המדדים הבאים".
הודעת הפד
השוק מעניק הבוקר הסתברות של 92% להעלאת ריבית הפד - זאת לנוכח הלחצים האינפלציוניים המחודשים שנגרמו מעליית מחירי האנרגיה, ואחרי שדו"ח התעסוקה בארה"ב היה חזק בהרבה מהצפוי (ובמקביל נרשמה האצה במדד המחירים לצרכן באוגוסט). לפי התחזיות, הבנק המרכזי, יעלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס, מ-3.75% ל-4%.
אם אכן כך יקרה, זו תהיה העלאת ריבית ראשונה של הפד מאז יולי 2023. בישיבתו האחרונה (29 ביולי) הותיר הפד את הריבית ללא שינוי, בפעם החמישית ברציפות, לאחר שבדצמבר 2025 ביצע הפחתת ריבית של 25 נ"ב (מ-4% ל-3.75%), הורדה שהיתה בשעתו שלישית ברציפות.
שאלת המפתח היא האם מדובר בהעלאת ריבית אחת שמטרתה לבצע התאמה לתמונת המצב הכלכלית והפיננסית הקיימת, או שמדובר בתחילתו של סבב העלאות ריבית בקצב מתון. כלכלנים שהשתתפו בסקר של רויטרס צופים לפחות העלאת ריבית נוספת אחת עד סוף מרץ 2027.
שאלה חשובה לא פחות תהיה כיצד יצביע היו"ר קווין וורש ובאופן ספציפי האם הוא יצביע נגד עמדת הרוב. "לקווין וורש יש דילמה", כתבו אסטרטגי המאקרו הגלובליים של מקווארי (Macquarie), תיירי ויזמן (Thierry Wizman) וגארת ברי (Gareth Berry). "הוא יכול להיענות לקריאת הבית הלבן שלא להעלות את הריבית, או ללכת עם הזרם בתוך הפד ולהיענות לרצון הרוב להעלאת ריבית.
האסטרטגים הבהירו: "אנחנו חושבים שהאפשרות השנייה סבירה יותר. אחרי הכל, תפקידם של יושבי ראש הפד הוא לסייע בגיבוש קונצנזוס, ולאחר מכן להצביע עם הרוב. אם יצביע נגד העלאת הריבית, הוא עשוי להיות יו"ר הפד הראשון בהיסטוריה המודרנית שיצביע בניגוד לדעת הרוב בוועדה".
בבלאקרוק לא חושבים שנחוצה העלאת ריבית. ריק רידר (Rick Rieder), מנהל ההשקעות הראשי בתחום האג"ח הגלובלי בבלקרוק, אמר בשיחה עם CNBC: "אני לא הייתי מעלה את הריבית העלאה של ריבית הפד ב-0.25 נקודת אחוז - האם היא באמת תעשה משהו לאינפלציה? הגורמים שמניעים כיום את האינפלציה אינם רגישים לריבית. ברור שיש מלחמה, יש מחירי אנרגיה, יש עלויות חינוך, ביטוח ובריאות. זה לא באמת עושה הרבה".
רידר עדיין מחזיק בחשיפת חסר לאג"ח ארוכות טווח, אך לדבריו הוא כבר "טבל מעט את הרגל במים" והגדיל את החשיפה אליהן. עם זאת, הוא הזהיר כי משקיעים שמעוניינים לפעול באופן דומה צריכים לנהוג בזהירות. "כאשר תשואת אג"ח ארה"ב ל-10 שנים מגיעה ל-5%, ב-95% מהמקרים בהיסטוריה שבהם זה קרה, זו היתה סביבת השקעה טובה מאוד במבט קדימה לרכישת אג"ח", הסביר. "עם זאת, אני עדיין חושב שהתשואות יכולות לעלות עוד קצת, בהנחה שהם יעלו את הריבית".
