48 שעות לדדליין בצמח המרמן: המוסדיים משוכנעים שתהיה עסקה טובה יותר, עזריאלי מסרבת
אספת בעלי המניות לאישור רכישת השליטה (67%) בחברת צמח המרמן בידי עזריאלי לפי שווי של 855 מיליון שקל אמורה להתכנס ביום רביעי. המוסדיים, שמחזיקים ברוב מניות המיעוט, דורשים שווי של מיליארד שקל
שתי היממות הקרובות יהיו גורליות לעסקה שבמסגרתה עזריאלי אמורה לרכוש את השליטה בחברת הנדל"ן למגורים צמח המרמן. אספת בעלי המניות לאישור העסקה תתקיים ביום רביעי, ובשלב זה המגעים בין המוסדיים שמתנגדים לביצוע העסקה במחיר הנוכחי לבין דנה עזריאלי, יו"ר ובעלת השליטה בענקית הנדל"ן המקומית עזריאלי, תקועים. המשמעות היא שנכון לעכשיו העסקה לא תאושר על ידי בעלי המניות, משום ששני הצדדים מתבצרים בעמדתם.
עזריאלי לא מוכנה להעלות את המחיר (וכפי שצוטטה ב־9 ביולי בכלכליסט, היא העבירה מסר למוסדיים שהיא "לא תעלה את ההצעה אפילו בשקל"), ואילו קרן ברוש, שמובילה את ההתנגדות לעסקה, יחד עם המוסדיים הפניקס, כלל ביטוח והראל ביטוח, לא מוכנים להצביע בעד העסקה במחיר הנוכחי שמציעה עזריאלי ושאישר דירקטוריון צמח המרמן. בחודש האחרון התקיימו שיחות בין היועצים בעסקה של עזריאלי וצמח המרמן למוסדיים שמתנגדים לה, אבל לא הושגה התקדמות. ביומיים הקרובים ייעשו מאמצים להגיע לפתרון ברגע האחרון, אך כרגע האפשרויות אינן רבות, ומסתמן שגם האופציה של תשלום נוסף לבעלי המניות של צמח המרמן לאחר ביצוע הרכישה בהתאם לעקרונות שייקבעו בין הצדדים איננה ריאלית.
לפי העסקה שנחתמה בסוף יוני, קבוצת עזריאלי תרכוש 67% ממניות צמח המרמן לפי שווי של 855 מיליון שקל. 57% יירכשו מהציבור הרחב ומהמוסדיים ו־10% נוספים מבעלי השליטה הנוכחיים, בני משפחות פייגלין ובן אברהם. אלה יישארו עם החזקה של 33% לאחר השלמת העסקה וינהלו את החברה.
אישור העסקה תלוי בבעלי מניות המיעוט, מכיוון שבעלי השליטה הנוכחיים בחברה הם צד לעסקה, הן משום שהם מוכרים מניות לעזריאלי בעצמם והן משום שהם עתידים להתקשר בהסכם בעלי מניות עם עזריאלי לאחר השלמת העסקה, ככל שתצא לפועל. הראל ביטוח (11% ממניות צמח המרמן), הפניקס (10%), ; כלל ביטוח (9%), וקרן ברוש (4.99%), מחזיקות יחד 35% מהמניות ולכן כקבוצה הם הרוב מבין מבעלי מניות המיעוט שמחזיקים, כאמור, ב־57% ממניות צמח המרמן.
צמח המרמן נסחרת כיום לפי שווי שוק של 845 מיליון שקל, קרוב למחיר העסקה, ובעיניי המוסדיים זו הוכחה לכך שהחברה יכולה לקבל הצעה גבוהה יותר מגורם אחר במידה שעזריאלי תחליט לסגת. לכך יש להוסיף את הביקוש הער למניות של חברות נדל"ן יזמי, שנהנות מהציפייה לפעילות בנייה מוגברת לאחר המלחמה עם איראן. חלק מהמוסדיים שמתנגדים לעסקה סבורים שההתנהלות של דנה עזריאלי כוחנית מאוד, ואילו אחרים מבינים את הלך הרוח שלה שלפיו היא לא מוכנה שיסחטו אותה רק משום שעזריאלי היא חברה בעלת כיסים עמוקים. במידה רבה הקרב בין המוסדיים לעזריאלי הוא משבר אמון, שכבר גלש, לדברי אחד המוסדיים, למחוזות האגו שאינם קשורים רציונלית לוויכוח עסקי.
כפי שנחשף בכלכליסט לפני חודש, במכתב ששלחה קרן ברוש למשקיעיה, היא כתבה כי היא לא מקבלת את הערכת השווי לצמח המרמן, שבוצעה על ידי פירמת MNS עבור הוועדה הבלתי תלויה שהקימה צמח המרמן לצורך בחינת העסקה. לקרן מספר טענות כלפי הערכת השווי והיא סבורה שהשווי של החברה צריך לעמוד על כמיליארד שקל. לכן, הקרן עדכנה את המשקיעים שבכוונתה להתנגד לעסקה. גם שלושת המוסדיים מעריכים את השווי של צמח המרמן באופן דומה, וסבורים שההצעה של עזריאלי למעשה משקפת שווי נמוך מהשווי ההוגן של החברה.
