מועד ההנפקה של שיין מתקרב, והערכת השווי של החברה כבר התכווצה בכ־78%
לקראת ההנפקה של ענקית האופנה המהירה שעשויה לצאת לדרך בהונג קונג כבר בחודש הבא, הערכת השווי עומדת על כ־22 מיליארד דולר. לפי טיוטת התשקיף, הרווחיות של שיין נפגעה גם בגלל ביטול הפטור ממכס בארה"ב על חבילות קטנות
ענקית האופנה המהירה הסינית שיין (Shein) מתקרבת להנפקה המתוכננת בבורסת הונג קונג, שעשויה לצאת לדרך כבר בחודש הבא. הערכות חדשות שפרסמו אנליסטים בבלומברג אינטליג'נס (BI) מעניקות לחברה שווי של 25-22 מיליארד דולר, זאת בעוד לפי סוכנות רויטרס, שיין מכוונת לשווי של 40-30 מיליארד דולר.
ההערכה של BI משקפת שווי גבוה פי 15-13 מהרווח הצפוי של החברה ב־2027. הבחירה בשנה זו נעשתה משום שהיא נחשבת לנתון ייחוס אמין יותר, לנוכח העובדה שעלויות ההובלה הגדלות והמכסים שהשיתה ארצות הברית יכבידו על המאזנים בשנה הנוכחית. לפי הערכת האנליסטים קתרין לים וג'ייסון ז'ו מ־BI, הרווח הנקי יעמוד בשנה הבאה על 1.67 מיליארד דולר וימשיך לטפס בכ־20% בשנה עד 2029.
הערכת השווי שפרסמה BI היא פחות ממחצית מסכום של 66 מיליארד דולר שנקבע בסבב גיוס ב־2023. בשיאה, ב־2022, הוערך שווי החברה בכ־100 מיליארד דולר, אך האטה בצמיחה והתגברות הלחצים הרגולטוריים הביאו לירידה בהערכות. בחודש שעבר פרסמה שיין טיוטת תשקיף לקראת הנפקה, שלפיה הסתכמו הכנסותיה ב־41.8 מיליארד דולר ב־2025 לעומת 38.7 מיליארד דולר ב־2024. עם זאת, הרווח הנקי צנח ב־38.7% ל־2.06 מיליארד דולר. ביצועיה המשיכו להיחלש גם ב־2026, כאשר ברבעון הראשון היא רשמה הפסד נקי של 99 מיליון דולר לעומת רווח נקי של 395 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד. בשיין טענו כי הרווחיות נפגעה בעקבות ביטול הפטור ממכס על יבוא משלוחים בשווי נמוך לארצות הברית.
1 צפייה בגלריה
מפעל של שיין בגואנגג'ואו. מחזירה ייצור מווייטנאם בגלל קושי לגייס עובדים
(צילום: REUTERS/Go Nakamura)
שיין מתכננת הנפקה כבר כמה שנים, אך ניסיונות קודמים לבצעה בניו יורק ובלונדון כשלו בשל לחץ מצד הרגולטורים. החברה נאלצה לבטל את תוכניותיה להנפקה בארצות הברית, בעקבות ביקורת על זיהום סביבתי ושימוש בעובדי כפייה.
בינתיים, שיין מצמצמת משמעותית את הפעילות בווייטנאם, לאחר שהרחיבה שם את הייצור בעקבות חזרתו של דונלד טראמפ לבית הלבן ב־2024 וההערכות לחידוש מלחמת הסחר. החזרת ייצור לסין מתבצעת גם בשל הקושי בגיוס עובדים בווייטנאם שיסכימו לשעות הארוכות ולשכר הנמוך, הנהוגים במפעלים בסין. רשת הספקים של שיין מייצרת מיליוני דגמים בכמויות קטנות, כשההזמנות נשלחות בתוך ימים. "לגיוון מקורות האספקה מעבר לסין יש מגבלות מעשיות, במיוחד עבור חברות כמו שיין, שהיתרון התחרותי שלה תלוי במהירות, בגמישות ובסדרות ייצור קטנות במיוחד", הסביר שנג לו, מאוניברסיטת דלאוור. מנהל מפעל שחזר מווייטנאם לסין סיכם את העניין: "הם הבינו שאף שהמכס האמריקאי על סחורות מווייטנאם נמוך יותר מזה המוטל על סחורות מסין, היעילות הנמוכה יותר הופכת את הייצור שם לכדאי פחות לעומת סין".
