מה עושה קרן גידור שיש לה יותר מדי כסף? קונה רעיונות השקעה
קרן סיטאדל האמריקאית נערכת להשקת תוכנית חדשה שבמסגרתה היא תרכוש ממנהלי השקעות חיצוניים רעיונות מסחר שאותם תעבד באמצעות מערכות האלגו־טריידינג שלה
סחורה רעיונית. קרן הגידור האמריקאית סיטאדל של קן גריפין, אחת מקרנות הגידור הגדולות והמצליחות בעולם, מחפשת מנוע צמיחה חדש. הקרן נערכת להשקת תוכנית חדשה שבמסגרתה היא תשלם למנהלי השקעות חיצוניים עבור תובנות ורעיונות מסחר והשקעה, שאותם תנסה להפוך לרווחים באמצעות מערכות האלגו־טריידינג שלה, כך לפי דיווח של בלומברג. לפי הדיווח, התוכנית החדשה תפעל במסגרת חטיבת האסטרטגיות הכמותיות הגלובליות (Global Quantitative Strategies) של סיטאדל. מטרתה תהיה לאסוף "אותות מסחר" ורעיונות השקעה ממנהלי השקעות חיצוניים בעלי רקורד מוכח, בתמורה לתשלום קבוע.
מדובר במודל המכונה "תפיסת אלפא" (Alpha Capture) - שיטה שבה גוף השקעות רוכש גישה לרעיונות, המלצות או תובנות של גורמים חיצוניים, ומעבד אותם באמצעות מערכות מידע ואלגוריתמים במטרה להפיק מהם יתרון השקעה. המודל פותח לפני יותר משני עשורים על ידי קרן הגידור הבריטית מרשל וייס (Marshall Wace), שבנתה מערך רחב לאיסוף רעיונות השקעה מאנליסטים ובנקאי השקעות בוול סטריט. בשנים האחרונות התרחב התחום, וכיום קרנות גידור גדולות אינן מסתפקות עוד ברעיונות המגיעים מצד המוכרים בשוק, אלא פונות גם למשקיעים ומנהלי השקעות בצד הקונים. למעשה, סיטאדל מפעילה כבר מאז 2008 מודל של תפיסת אלפא - ליגה אלפא - שהתמקדה עד כה בעיקר ברעיונות שהגיעו מגופי מחקר, אנליסטים ובנקים להשקעות.
כעת נראה כי היא מבקשת להרחיב את המאגר גם למנהלי השקעות חיצוניים, ולשלם להם ישירות עבור גישה לרעיונותיהם.
המהלך ממחיש את אחת הבעיות המעניינות של תעשיית קרנות הגידור בשנים האחרונות: לחברות קרנות הגידור הגדולות ביותר כבר יש כל כך הרבה הון תחת ניהולן, שמגיע לעשרות מיליארדי דולרים, עד שהאתגר המרכזי שלהן הוא בעצם לא לגייס כסף נוסף - אלא למצוא עוד דרכים להשקיע אותו בצורה שתניב תשואות גבוהות מספיק על מנת שמנהליהן ייפגשו עם דמי ההצלחה.
קרנות גידור גובות לרוב דמי ניהול של 2% מהנכסים המנוהלים ועוד 20% דמי הצלחה מעל רף תשואה מסוים. לשם המחשה, גריפין קיבל תשלומים של 2.4 מיליארד דולר מסיטאדל עבור 2025. הדבר נכון ביתר שאת לקרנות הענק שפועלות בקטגוריית המולטי־סטרטג'י, בהן סיטאדל, מילניום ופוינט 72. לפי נתוני החברה, סיטאדל מנהלת נכסים בהיקף של כ־68 מיליארד דולר, נכון לתחילת מאי.
המהלך עשוי להמחיש עד כמה המידע הפך בשנים האחרונות לנכס השקעה. בעולם שבו ההון זמין בשפע, היתרון התחרותי עובר יותר ויותר ליכולת לאתר, לעבד ולתרגם רעיונות להשקעות לפני המתחרים. סיטאדל היא אחת מקרנות הגידור הנחשבות בעולם. ב־2022 היא קבעה שיא עולמי של רווחים בתעשיית קרנות הגידור - 16 מיליארד דולר, נתון ששבר את השיא של הקרן של ג'ון פולסון שהרוויחה 15 מיליארד דולר ב־2007 כתוצאה מהימור נגד משכנתאות הסאב־פריים בארה"ב, במהלך שזכה לכינוי "הטרייד הגדול ביותר אי פעם". סיטאדל החזיקה בשיא זמן קצר יחסית, שכן בסיכום 2025 קרן TCI קבעה שיא חדש עם רווחים בהיקף של 18.9 מיליארד דולר, בזכות החזקות בתחום התעופה והחלל.
