פרשנות
הזרים מממשים? מה עומד מאחורי הירידות החדות במניות הביטוח בת"א
מדד הביטוח בת"א נפל היום ב-6.9%, אף יותר מהבנקים; בכירים בשוק ההון אומרים כי עשויות להיות לכך כמה סיבות: תיקון לאחר הזינוק שנרשם השנה בענף, חשש של המשקיעים כי חברות הביטוח הן הבאות בתור למדיניות המיסוי של סמוטריץ' - ויציאה של משקיעים זרים שמיצו את העליות החדות; ואולי בכלל מדובר באזהרה של יאיר לפידות שפורסמה היום בכלכליסט שהפחידה את השוק
מדיניות מיסוי הרווחים בבנקים מפחידה את המשקיעים במניות הביטוח? מדד תל אביב 35 ירד בשיעור של 3% בהובלת מניות הביטוח.
מדד הביטוח סיים את יום המסחר הנוכחי בירידות של 6.9%. את הירידות הובילו מניות הראל ומנורה מבטחים. מניות הבנקים נחלשו ביותר מ-4%.
משיחות עם בכירים בשוק ההון עולה כי רוב מנהלי ההשקעות רואים בצניחה היומית במניות הביטוח כ"תיקון" אופייני של סקטור שעלה באופן מאסיבי בחודשים האחרונים. מתחילת השנה עלה מדד הביטוח ב-180%. אם כי יש גם קולות אחרים.
על פי מנהל השקעות בכיר בענף, תזכיר החוק שפורסם השבוע על ידי שר האוצר בצלאל סמוטריץ', שקובע כי יש למסות בכבדות את הרווחים העודפים להגדרתו של הבנקים בשיעור של 15%, גורם למשקיעים לחשוש כי חברות הביטוח הן הבאות בתור במיסוי הסקטוריאלי.
על פי מנהל השקעות בגוף מוסדי גדול, "הנהגת המיסוי של סמוטריץ' היא גרועה יותר ממפא"י וגורסת שאם יש סקטור שמרוויח נמסה אותו. לאינבידיה יש מזל שהיא לא נסחרת בישראל אחרת גם היא הייתה ממוסה. בסך הכול, כמו שניתן לטעון שהבנקים הרוויחו שלא בגלל פעילות עסקית, אלא בשל הריבית הגבוהה (רציונל המיסוי בו משתמש שר האוצר למסות את הבנקים), אפשר לטעון שגם חברות הביטוח הרוויחו, בגלל שהממשלה מחייבת את האזרחים להפריש כמעט 20% ממשכורתם לפנסיה".
שלומי ארדן, מנהל ההשקעות של קרן הגידור ארביטראז', מסכים עם המוסדי. לדבריו "ייתכן שהמיסוי החדש על הבנקים גרם למשקיעים שהתעלמו מהסיכון עד כה להבין שיש סיכון רגולטורי אמיתי למיסוי נוסף או הגבלת מחירים".
על פי הניתוח של ארדן קיים לחץ מכירות של מניות הביטוח דווקא מעבר לים – כלומר של משקיעים זרים.
הכסף שזרם מחוץ לישראל אל הבורסה המקומית היה מנוע משמעותי לעליות של מניות הפיננסים בחודשים האחרונים. על פי ניתוח ארדן, בימים האחרונים יש סימנים לכך שהמגמה התהפכה. והזרים, על רקע התפתחויות המיסוי בענף הפיננסים, החלו למכור את מניות הביטוח.
כך לדוגמה הזרים מכרו מניות מנורה מבטחים ביותר מ-19 מיליון שקל בשלושת ימי המסחר האחרונים. את מניית מגדל מכרו בהיקף של כמעט 30 מיליון שקל.
מוסדי אחר ציין כי הכתבה של כלכליסט בנוגע לאזהרה של יאיר לפידות (מנהל ההשקעות של בית ההשקעות ילין לפידות), בנוגע לחשש לגבי שוק ההון המקומי והביצועים העתידיים שלו אחרי הראלי בחודשים האחרונים - גורמים לשוק לדאגה, וגם היא גרמה לחששות של משקיעים.
"המוניטין של לפידות עדיין משמעותי בשוק ההון. כולם כבר מבינים ששוק המניות המקומי הוא יקר למדי, אבל גם שוק המניות מחוץ לישראל הוא יקר. אולם צריך לקחת את זה בפרופורציות. חברות הביטוח בישראל, גם אחרי העליות החדות מתחילת השנה נסחרות במכפיל של 15. מדובר במכפיל שמאפיין חברות ביטוח מחוץ לישראל שלא צומחות בקצב של החברות הישראליות".
