מדדים למתקדמים: מה המעבר של וולמארט לבורסת נאסד"ק מלמד אותנו על עולם המדדים?
המעבר ההיסטורי של מניית וולמארט מבורסת ניו יורק לבורסת נאסד"ק הוא לא רק עניין טכני, אלא אירוע שעשוי להזרים ביקושים של למעלה מ-19 מיליארד דולר למניית וולמארט ביום אחד. אבל מעבר למספרים, הצעד הזה חושף את האמת על אחד המדדים הפופולריים בעולם ומזכיר למשקיעים: האם אתם באמת יודעים מה המדד שלכם מחזיק ואיך הוא בנוי?
ב-9 בדצמבר 2025 נרשמה היסטוריה קטנה בוול סטריט: וולמארט (Walmart), ענקית הקמעונאות המזוהה כל כך עם הכלכלה המסורתית, העבירה את המסחר במניותיה באופן רשמי מבורסת ניו יורק, לבורסת נאסד"ק. עבור המשקיע הממוצע, זה עשוי להיראות כמו שינוי כתובת טכני בלבד. בפועל, מדובר ברעידת אדמה שקטה שעומדת להשפיע על הרכב התיקים של עשרות מיליוני משקיעים ברחבי העולם - גם אם הם לא בחרו בכך באופן ישיר.
ב-20 בינואר 2026, וולמארט נכנסה רשמית למדד הנאסד"ק 100, כשהיא מחליפה את ענקית התרופות אסטרהזניקה. בכך, הפכה וולמארט לאחת החברות המשפיעות ביותר על המדד שנחשב ל"מדד חברות הטכנולוגיה".
שטפון של ביקושים טכניים: 19 מיליארד דולר ביום אחד
כדי להבין את גודל האירוע, צריך להסתכל על המספרים. מדד הנאסד"ק 100 הוא אחד המדדים הנעקבים ביותר בעולם. קרנות סל (ETFs) ענקיות, כמו ה-QQQ הפופולרית ועוד מאות קרנות המחקות את המדד ברחבי העולם, מחויבות בתשקיף שלהן להחזיק את מניות המדד לפי משקלן. אין להן שיקול דעת. בנוסף, קיימים חוזים עתידיים ואופציות החשופות למדד בהיקפים גדולים.
הכניסה של וולמארט למדד כבר נתנה את אותותיה בשטח: המניה זינקה ב-3.6% ביום ההודעה וקבעה שיא כל הזמנים חדש. חשוב להבין שלא מדובר בזינוק אורגני, קרנות הסל לבדן נדרשו לבצע רכישות כפויות בהיקף של למעלה מ-19 מיליארד דולר כדי להתיישר עם המדד החדש. זהו "לחץ קניות"(Buying Pressure) טכני ביסודו, שלא נובע משיפור ברווחיות החברה או מהודעה עסקית חיובית, אלא נטו מהחלטת הרישום של וולמארט ומהמתמטיקה היבשה של המדדים.
וולמארט לא סתם נכנסה למדד - היא נכנסה היישר לצמרת. היא התברגה ישר ב-10 ההחזקות הגדולות ביותר במדד לצד ענקיות כמו אפל, אנבידיה, מיקרוסופט ואמזון.
השיעור החשוב: מדד נאסדק 100 הוא לא באמת "מדד הטכנולוגיה"
הכניסה של וולמארט למדד שמזוהה בציבור כ"מדד הטכנולוגיה של העולם", היא הזדמנות מצוינת לעצור ולהבין איך מדדים עובדים באמת. משקיעים רבים טועים לחשוב שנאסד"ק 100 הוא מדד סקטוריאלי, שנועד לחשוף אותם לחדשנות וטכנולוגיה. המקרה הנוכחי מוכיח אחרת.
נאסד"ק 100 הוא מדד המבוסס על "מקום מסחר" (Exchange Based). הקריטריון המרכזי להיכנס אליו הוא פשוט: להיות אחת החברות הלא-פיננסיות הגדולות ביותר שנסחרות בבורסת נאסד"ק. זה הכל.
אין במדד סינון לפי עיסוק החברה. כבר היום יש במדד חברות נוספות שאינן טכנולוגיה כמו וולמארט, ומחר, תיאורטית, אם עוד 20 חברות תעשייה כבדות או מזון יחליטו להעביר את הרישום שלהן לבורסת נאסד"ק (אולי כי קיבלו השראה מהמהלך של וולמארט), אופי המדד ישתנה לחלוטין, בלי שהמשקיע שינה דבר בתיק שלו. מי שקנה את הנאסדק 100 כדי להיחשף לסקטור השבבים והתוכנה, ימצא את עצמו מושקע ברשתות סופרמרקטים, אנרגיה ועוד.
מדד לפי מהות ולא סחירות
כדי להתמודד עם עיוותים מסוג זה, עולם המדדים מתפתח לכיוון שונה. חברות מדדים מובילות בעולם ובישראל - כדוגמת S&P, MSCI, Russell, וגם חברת המדדים אינדקס הישראלית - מפתחות מדדים המבוססים על קריטריונים כלכליים מהותיים, ולא על בסיס הפלטפורמה הטכנית שבה המניה נסחרת. לדוגמא מדד ה-S&P 500 המוכר, כולל את 500 החברות הציבוריות הגדולות שהתאגדו בארה"ב. המדד לא מגביל את עצמו לדוגמא רק למניות שנסחרות בבורסה של שיקגו, בורסת ניו יורק או בורסת נאסד"ק, הרי אין בכך הגיון כלכלי.
בתהליך בחירת מדד להשקעה, חשוב לשאול:
1. מהם כללי המדד? האם החברות הנמצאות היום ובעתיד במדד באמת עוסקות בתחום שהמדד מתיימר לייצג ובתזת ההשקעה שלי כמשקיע?
2. מה מקום ההתאגדות ועיקר הפעילות? איפה החברות פועלות (מייצרות הכנסות) ורשומות משפטית (ולא רק באיזה בורסה החברה נסחרת)?
משקיע שמעוניין בחשיפה לטכנולוגיה, ישקול מדד מניות טכנולוגיה, שכולל מניות לפי סיווג ענפי ולא לפי הבורסה בה מנכ"ל החברה בחר לצלצל בפעמון בבוקר פתיחת המסחר. באותו אופן, מי שרוצה חשיפה לכלכלה של מדינה מסוימת, צריך לבחור מדד שבוחן את הזיקה של החברות לאותה מדינה, ולא רק את בורסת הרישום של החברות, לדוגמא בבורסת ניו יורק רשומות חברות גלובליות רבות, שאינן אמריקאיות ולכן לא נכללות במדד ה-S&P 500.
בשורה התחתונה - להבין מה קונים
המעבר של מניית וולמארט לבורסת נאסד"ק הוא תזכורת חשובה לכולנו: בהשקעות בכלל ופאסיביות בפרט, יש חשיבות לפרטים. הכסף המושקע עוקב אחר כללים ואותם כללים שקופים לכולם. הבנת כללי המדד ("המתודולוגיה") היא הכלי החשוב ביותר בארגז הכלים של המשקיע הפאסיבי. לפני בחירת מוצר השקעה, תשאלו את עצמכם - האם אני מבין את כללי המדד, האם המדד משרת את תזת ההשקעות שלי, או אולי המדד רק משקף את "רשימת המלאי" הרשומות בבורסה מסוימת?
ירון דייגי, חברת המחקר והמדדים אינדקס (קבוצת TMX VettaFi)
הערת אזהרה: תוכן זה מיועד למטרות אינפורמטיביות בלבד, ואינו נועד להוות ייעוץ השקעות, המלצה, שידול או חוות דעת. אינדקס עושה שימוש בכלי מחקר ועיבודי בינה מלאכותית. אינדקס מחקר ופיתוח מדדים בע"מ אינה אחראית לדיוק המידע או לשלמותו, והשימוש בו הוא על אחריות המשתמש הבלעדית. אין לראות במידע זה תחליף למסמכים הרשמיים של החברה. המידע לעיל אינו מהווה הצעה לרכישת יחידות בקרנות נאמנות, רכישת יחידות תעשה עפ“י תשקיף ודו“חות מיידיים שבתוקף בלבד. מתן המידע אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתוניו או בצרכיו של כל אדם.
