השורה התחתונה
השנה האומללה של משקיעי S&P 500: המדד עלה, הישראלים לא נהנו
המדד האמריקאי אמנם עלה ב-16.3% מתחילת השנה, אך התחזקות השקל מול הדולר חתכה את התשואה השקלית ל-3.9% בלבד - ולפחות מ-3% לאחר דמי ניהול; זאת, בעוד ת"א 125 זינק ב-38.6% באותה התקופה; התוצאה: תשואה ריאלית אפסית וגל יציאות של מיליארדים מהמסלולים הצמודים למדד
בישראל של 2025, מדד S&P 500 האמריקאי ממשיך להיות אחד היעדים המרכזיים לחיסכון ארוך טווח, אך הפער בין ביצועי המדד בארה"ב לתשואה בפועל של החוסכים בישראל הולך ומתרחב.
מבדיקת כלכליסט עולה כי היקף הנכסים שמושקע במדד בחסכונות לטווח הארוך כמו פנסיה וגמל, חצה לראשונה את הרף של 200 מיליארד שקל ומסתכם ב-207 מיליארד שקל. מתוכם, כ-130 מיליארד שקל מצויים בקרנות פנסיה ומהווים 13% מכלל קרנות הפנסיה, ו-77 מיליארד שקל בגמל, ומהווים 7.7% מכלל הנכסים.
נכון לסוף אוקטובר השנה, היקף הנכסים הישראליים שמושקעים בחסכונות לטווח קצר ובינוני בעולם קרנות הנאמנות באמצעות קרנות סל וקרנות מחקות הגיע ל-69 מיליארד שקל, שמתוכם 56 מיליארד שקל מושקעים בקרנות הסל שעוקבות אחרי המדד האמריקאי ו-13 מיליארד שקל בקרנות המחקות.
בעשרת החודשים הראשונים של שנת 2025 עלה מדד S&P 500 בשיעור של 16.3%. מדובר בתשואה נאה, אך נמוכה לעומת מדד תל אביב 125, שעלה באותה התקופה ב-38.6%.
מעבר לכך, בעשרת החודשים הראשונים של השנה התחזק השקל ב-12.5% מול הדולר - מ-3.6 שקלים לדולר ל-3.25 שקלים. היחלשות הדולר מול השקל קיזזה את רוב התשואה של S&P 500 לחוסכים הישראלים והתוצאה: תשואה שקלית של 3.9% בלבד למשקיעים המקומיים.
כאשר מנכים גם את דמי הניהול, התשואה השנתית מתקרבת ל-3% - נמוכה ממדד המחירים לצרכן בתקופה זו (3.1%), כך שהתשואה הריאלית כמעט אפסית.
הפער הזה בין הציפיות לתוצאה הביא לנטישה של החוסכים: באוקטובר עזבו את מסלולי הפנסיה הצמודים למדד לקוחות בהיקף של כ-370 מיליון שקל, ובענף הגמל נרשמה יציאה של יותר מ-800 מיליון שקל. מאז מרץ, יצאו מהמסלולים הצמודים ל-S&P 500 בגמל כ-2 מיליארד שקל. עם זאת, היקף הנכסים הכולל ממשיך לעלות - בעיקר בזכות הפקדות שוטפות של חוסכים קיימים.
כך או כך, התשואה השקלית היא התשואה האמיתית של קרן הפנסיה, קופת הגמל וקרן הנאמנות. היא זו שמופיעה בדפי הדיווחים לחוסכים ולעיתים קרובות היא מטרה לתלונות ברשתות החברתיות ("איך זה שמדד S&P 500 עלה בעשרות אחוזים אבל התשואה בקרן שלי נמדדת באחוזים בודדים?"). בפועל, התחזקות השקל אל מול הדולר מחקה נכסים בהיקף של 29 מיליארד שקל מהחיסכון לטווח ארוך וכמעט 10 מיליארד שקל בחיסכון לטווח הקצר.
רגע לפני סיום חודש נובמבר, אין שינוי משמעותי ביחס לסוף אוקטובר במדד S&P 500 ולא בשער הדולר לעומת השקל. המשקיעים יקוו לחדשות טובות יותר בחודש דצמבר, אך שנת 2025 תירשם כשנה חלשה למשקיעי S&P 500 בישראל.
